Методы оценки инвестиций

Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен предлагаемый про­ект и стоит ли инвестировать в него средства. Также необходимо сравнить основные инвестиционные показатели с данными дру­гих проектов. Возможно, они окажутся более привлекательными и быстрее вернут вложенные в них средства, а самое главное -принесут в будущем более высокую стоимость.

Показатели эффективности инвестиций позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анали­зе инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:

- период (срок) окупаемости, РР (payback period);

- дисконтированный период окупаемости, DBP (discounted payback period);

- период возврата заемных средств, RP (repayment period);

- чистый доход, NV (net value);

- чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток), чистая приведенная стоимость, NPV (net present value);

- внутренняя норма доходности (рентабельности), норма возвра­та инвестиций, IRR (internal rate of return);

- индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI (profitability index);

- средняя норма рентабельности, ARR (average rate of return);

- модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (modified internal rate of return);

- точка безубыточности проекта, ВЕР (break even point);

- коэффициент покрытия ссудной задолженности, DCR (debt cover ratio);

- потребность в дополнительном финансировании;

- потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта.

Ниже подробно рассмотрим основные показатели инвестици­онного проекта. Некоторые показатели рассчитываются с учетом дисконтирования.

Период окупаемости

Период окупаемости (Payback period, PP, PB) можно определить по-разному. Это и время, требуемое для покрытия начальных ин­вестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвес­тиционным проектом. Это также продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и в дальнейшем остается не­отрицательным. Его можно назвать и минимальным временным ин­тервалом, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным, или периодом, начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проек­том, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

где:

Investments — начальные инвестиции;

CF_t — чистый денежный поток периода t.

Показатель РВ рассчитывается путем подбора значения при раз­ных вариантах сроков.

Значения РB: у эффективного проекта РB должен быть меньше длительности проекта.

Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффек­тивности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.