Привилегированные акции (ПА)
Привилегия владельца ПА заключается в том, что в уставе по ПА каждого типа должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации АО (ликвидационная стоимость). Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номиналу привилегированных акций.
Привилегированные акции могут иметь несколько разновидностей, причем законодательно не предусмотрено ограничений на количество типов ПА. При этом главное, чтобы устав АО четко определял права по каждому типу ПА, а их общее количество не превышало 25% уставного капитала.
Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Если уставом АО предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом АО должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом АО предусмотрены ПА двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, — очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.
В обмен на привилегию (фиксированный размер дивиденда и (или) ликвидационной стоимости) акционеры — владельцы привилегированных акций не имею права голоса на общем собрании акционеров, за исключением принятия решений:
• о реорганизации и ликвидации АО;
• о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающий права владельцев ПА;
• полной или частичной невыплате дивидендов по ПА с фиксированным размером дивиденда на годовом собрании акционеров. Право голоса теряется с момента первой выплаты по этим акциям дивидендов в полном размере.
В России существуют два типа привилегированных акций:
1) кумулятивные — акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом. Если уставом АО такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются.
2) конвертируемые — акции, которые могут быть конвертируемы (обменены) на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов по требованию акционеров — их владельцев в срок, определенный уставом АО. В этом случае уставом должны быть определены порядок и условия их конвертации, в том числе количество, категории (тип) акций, в которые они конвертируются, и пр. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества, а также при реорганизации АО. Конвертация привилегированных акций в облигации и иные ценные бумаги, за исключением акций, не допускается.
Одна из особенностей выпуска акций состоит в том, что по ним может выплачиваться дивиденд. Начисление и выплата дивидендов осуществляется в порядке, определенном главой V Закона об акционерных обществах.
Дивиденд представляет собой часть прибыли, выплачиваемую акционерам после выполнения всех прочих финансовых обязательств и пополнения резервов для финансирования текущих операций организации. Дивиденды таким образом сокращаются, если организация направляет значительную часть прибыли на расширение производства или ухудшает свои финансовые показатели.
К числу особенностей деятельности акционерных обществ следует отнести то, что владение и управление организацией оказываются разделенными. Предприятие принадлежит акционерам, а те назначают совет директоров для управления ею от их лица.
Частные инвесторы традиционно акции покупают с целью долгосрочного вложения средств и поэтому, как правило, соглашаются на низкий дивиденд по итогам года, если видят перспективу прироста капитала в результате развития акционерного общества.
В настоящее время основными держателями акций являются институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании, банки, паевые фонды и инвестиционные компании). Менеджеры этих организаций распоряжаются крупными суммами от имени большого число частных лиц, которые, участвуя в паевых или пенсионных фондах, являются косвенными инвесторами.
Первоначальная передача денежных средств от инвесторов эмитентам при выпуске акций происходит на первичном рынке. Поскольку акции не погашаются, организация фактически получает денежные средства в бессрочное пользование. Когда начинается продажа акций компании на фондовой бирже, говорят, что капитал мобилизуется на открытом или публичном рынке, поэтому новые эмиссии такого рода называются первоначальным публичным предложением акций (Initial Public Offering — IPO). Для того чтобы разместить свои акции на открытом рынке, организация должна отвечать определенным финансовым критериям.
Однако основной объем биржевых сделок совершается не на рынке новых эмиссий, т.е. первичном рынке, а на вторичном рынке, где обращаются акции после их первоначального размещения.
Торговля на фондовых биржах определяется спросом и предложением равновесных цен на акции отдельной компании, на которые влияют текущие и ожидаемые финансовые характеристики деятельности акционерного общества. Динамика фондового рынка в целом определяется множеством событий на мировом и национальном рынках, включая уровень инфляции, процентные ставки, прирост ВВП и т.п.
Для решения стоящих перед ними задач организациям приходится привлекать денежные средства на различные сроки. Источником средств могут быть прибыли организации или поступления от выпуска кратко-, средне- и долгосрочных финансовых инструментов, напри- мер, таких, как облигации.
Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации (купона) либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт. Классификация облигаций представлена в табл. 4.1.
Таблица 4.1
Классификация облигаций в российской и международной практике
Классификационный признак | Облигации |
1. Тип эмитента | Государственные: федеральные; субфедеральные. Муниципальные Корпоративные |
2. Срок облигационного займа | Срочные: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные. Без фиксированного срока погашения |
3. Порядок владения | Именные На предъявителя |
4. Форма выпуска | Документарная Бездокументарная |
5. Цели облигационного займа | Обычные Целевые |
6. Характер обращения | Неконвертируемые Конвертируемые |
7. Обеспечение займа | Облигации с обеспечением. Облигации, обеспеченные залогом (недвижимое имущество, ценные бумаги). Облигации, обеспеченные поручительством. Облигации, обеспеченные банковской гарантией. Облигации, обеспеченные государственной или муниципальной гарантией. Облигации, не обеспеченные залогом (без обеспечения). В соответствии с законодательством «при отсутствии обеспечения, предоставленного третьими лицами, выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года» |
8. Выплаты, производимые эмитентом по облигационному займу | Облигации, размещаемые с дисконтом (со скидкой) и погашаемые по номиналу (купоны не предусмотрены). Облигации, по которым купоны не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинал облигации и совокупный купонный доход. Облигации, по которым возвращается номинал, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности эмитента. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинала облигации при ее погашении. Облигации, по которым номинал выплачивается частями одновременно с периодически выплачиваемым купоном |
Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор. Порядок выпуска корпоративных облигаций регламентируется Законом об акционерных обществах.
Организации должны поддерживать определенный баланс между заемными и собственными средствами, не превышая, с одной стороны, допустимого уровня заимствования, а с другой — не допуская разводнения акционерного капитала в результате чрезмерного выпуска акций.
Инвесторы предоставляют свои денежные средства тем, у кого есть потребность в капитале, в расчете на то, что деньги будут возвращены вместе с вознаграждением за их использование. Величина вознаграждения тесно связана с уровнем риска на рынке капитала.
Считается, что вложение средств в акции, т.е. вступление в долевое владение организацией, которая может оказаться нерентабельной, более рискованно, чем вложение в облигации (долговые инструменты). Именно поэтому владельцы акций рассчитывают на их более высокую доходность, складывающуюся из роста стоимости акций и выплачиваемых по ним дивидендов. Однако дивиденды порой бывают меньше ожидаемых, а то и вовсе не выплачиваются; бывает, что падает и стоимость акций. В худшем варианте, когда организация становится банкротом, инвестор может полностью лишиться своего первоначального капиталовложения.
На рынок долговых инструментов инвесторы идут в поисках более твердых гарантий или более предсказуемых выплат. Они кредитуют эмитента в уверенности, что тот не прекратит своего существования до истечения срока погашения облигации и выполнит свои долговые обязательства. Кроме того, в случае ликвидации акционерного общества в соответствии с законодательством долговые обязательства подлежат погашению до расчетов с акционерами. В обмен на такие гарантии инвесторы мирятся с более низкой доходностью, чем та, которую они могли бы иметь при более рискованных инвестициях в акции.
Дата добавления: 2020-10-25; просмотров: 358;