Виды и механизмы биржевых сделок: от кассовых операций до фьючерсов

На фондовой бирже осуществляются разнообразные виды биржевых сделок и распоряжений. Базовой является простая (кассовая) сделка, при которой один клиент продает определенное количество акций другому клиенту через посредничество брокера. Такие операции носят не спекулятивный, а перераспределительный характер и обеспечиваются в течение двух дней. За свои услуги брокер получает комиссионные, размер которых составляет определенный процент от стоимости заключенной сделки.

Для рискующих участников рынка доступны маржинальные сделки (сделки с маржей), предполагающие покупку акций с частичной оплатой. Инвестор оплачивает наличными 50% стоимости, а остальные 50% финансируются брокерской фирмой в кредит под залог приобретаемых ценных бумаг. Данный механизм позволяет получить высокую прибыль за счет увеличения объема покупаемых активов, но одновременно многократно возрастают и риски. При снижении курса акций брокер вправе потребовать возврата займа для покрытия потерь, а в случае неуплаты – продать акции с убытком для клиента.

Участников рынка, играющих на повышение курса, называют «быками», а тех, кто играет на понижение, – «медведями». «Быки» активно используют маржинальные сделки, ожидая роста котировок. «Медведи» прибегают к механизму продажи без покрытия (шорт). Брокер занимает акции, продает их, а затем клиент должен выкупить такие же акции для возврата кредитору. Если цена снизилась, разница составляет прибыль; если выросла – инвестор несет убытки.

Еще одной спекулятивной стратегией является «украшение витрины». Игроки искусственно скупают определенный вид акций, вызывая ажиотаж и рост их курса, чтобы впоследствии продать по завышенной цене. Помимо этого, в системе фондовой биржи используются и другие спекулятивные сделки: депорт, репорт и стеллаж. Однако эти формы носят второстепенный, вспомогательный характер для большинства участников.

Широкое распространение получили опционные сделки (option), при которых приобретается не сам актив, а право на его покупку по оговоренному курсу в течение определенного периода. Вкладчик уплачивает комиссионные за это право; если рост курса превысит сумму затрат, он получает прибыль. В противном случае инвестор отказывается от права и теряет уплаченные комиссионные.

Наряду с опционами, развита фьючерсная сделка – стандартный срочный контракт на покупку или продажу ценных бумаг в будущем по фиксированной цене. Особенность фьючерса состоит в том, что продавец не обязан владеть ценными бумагами в момент заключения контракта. Сделка основана на разнице между зафиксированной ценой и ценой на дату исполнения, а такие контракты могут многократно перепродаваться на рынке.

При игре на бирже принципиально важно определить, какие акции, в каком объеме и когда покупать. Для принятия решений в капиталистических странах инвесторы используют различную информацию: специализированные издания, прогнозы брокерских компаний. К авторитетным источникам относятся газета «Фэйнэншл тайме» (Англия), «Эко» (Франция), «Уолл-стрит джорнал» и «Берроз» (США), а также журнал «Value Line» с данными по акциям более 1600 американских компаний.

Успех на современной фондовой бирже в меньшей степени зависит от удачной спекуляции и в большей – от терпения и диверсификации капиталовложений. Исторически сформировались два подхода к инвестированию: фундаментальный и технический анализ. Фундаменталисты (основатель – Б. Грехэм) – осторожные вкладчики, инвестирующие в устойчивые корпорации с высокими доходами и значительным запасом наличности.

Техники (биржевые аналитики), напротив, абсолютно не интересуются финансовым состоянием компаний. Они анализируют технические аспекты конъюнктуры: диаграммы и графики колебаний курсов акций, пытаясь определить будущие тенденции. Большинство мелких вкладчиков полагаются на содействие инвестиционных компаний открытого типа (взаимные фонды), которые диверсифицируют риски, вкладывая средства клиентов в различные виды ценных бумаг.

На выбор инвестиционных решений в 70-80-х годах существенно влияли негативные макроэкономические процессы: инфляция, энергетический кризис, валютно-финансовые потрясения. Динамику доходности акций наглядно демонстрируют биржевые индексы. Индекс Доу-Джонса, отражающий стоимость акций 30 ведущих корпораций, несмотря на колебания, не успевал за темпами инфляции.

Согласно другому авторитетному индикатору – индексу «Стандард энд Пурс» (S&P 500) – средняя стоимость акции 500 компаний с 1968 по 1977 год выросла лишь на 2%, значительно уступив темпам роста цен на другие активы. Ключевым показателем для оценки привлекательности акции является соотношение «цена — доход» (P/E). Низкий показатель P/E часто пользуется большим спросом, так как может указывать на недооцененность акции на рынке ценных бумаг.

Фондовые биржи мира: структура, роль и особенности в ведущих странах

Роль и структура фондовых бирж. Фондовая биржа в каждой капиталистической стране занимает ключевое место как источник перераспределения денежного капитала. Ее роль зависит от развитости национального рынка ссудных капиталов, масштабов денежных накоплений и степени интеграции в систему государственно-монополистического регулирования. Национальные особенности имеют ключевое значение для характеристики рынка ценных бумаг каждой страны. В настоящее время существует разветвленная система бирж с единым центром и региональными отделениями.

США: мощная биржевая сеть.В США функционирует 13 фондовых бирж, образующих мощную сеть. Ведущее положение занимает Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), на которую приходится свыше 70% всех операций. Количество ее членов составляет 1366, а плата за место колеблется от десятков до сотен тысяч долларов. Курсовая стоимость акций на NYSE демонстрировала устойчивый рост, как показано в Таблице 3.2. Второй по значимости является Американская фондовая биржа (AMEX). Особенность американской системы заключается в ориентации на операции с ценными бумагами старых выпусков, при незначительной доле государственных бумаг.

Регулирование и особенности США.После «Великой депрессии» в США было усилено государственное регулирование бирж. В 1933 году приняли закон об эмиссии ценных бумаг, а в 1934 году — закон о биржевой торговле. Эти законодательные акты обязали регистрировать ценные бумаги в Федеральной торговой комиссии, регламентировали правила сделок и ограничили спекулятивные операции. Допуск частных бумаг на биржу возможен при условии наличия чистой прибыли в размере 1 млн долларов и согласия совета управляющих.

Великобритания: мировой финансовый центр.В Англии действуют 22 фондовые биржи. Ведущая Лондонская фондовая биржа (LSE) концентрирует свыше 60% внутренних операций и более 50% торговли иностранными ценными бумагами. В 1986 году после «Большого взрыва» была проведена крупная реорганизация: отменены фиксированные комиссионные и предоставлена полная свобода иностранным инвесторам. Это привело к активному поглощению английских маклерских фирм американским и японским капиталом, например, банком «Мерилл Линч» и компанией «Номура».

Франция: государственный контроль.Во Франции действуют восемь фондовых бирж, являющихся государственными организациями. Главенствующую роль играет Парижская фондовая биржа, на которую приходилось 98-99% всего объема операций. Особенностью является обращение преимущественно акций частных компаний и облигаций государственных займов. Деятельность бирж контролируется Комиссией биржевых операций. Реформы 1960-х годов были направлены на унификацию котировок и повышение государственного контроля над всем рынком ценных бумаг.

Германия, Япония и Канада.В ФРГ восемь бирж, контролируемых местными органами власти. Ведущей является Франкфуртская биржа — основной финансовый центр страны. В Японии девять бирж, крупнейшая — Токийская, занимающая третье место в мире по обороту. Ее рост был обусловлен высокими темпами экономического развития. В Канаде пять бирж, 90% оборота которых сконцентрировано в Монреале и Торонто. Оживление операций связано с укреплением позиций канадского капитала.

Италия и исторический экскурс по России.В Италии биржи являются государственными учреждениями, контролируемыми министерством финансов и Национальной комиссией по делам компаний и бирж. Крупнейшая Миланская биржа имеет около 130 брокеров. В Российской империи рынок ценных бумаг активно развивался до Первой мировой войны через фондовые отделы в крупных городах. После революции 1917 года он прекратил существование, а в СССР был представлен только государственными облигациями.

Современный рынок ценных бумаг России.Возрождение рынка в РФ началось в 1991 году с создания фондовых бирж в Москве, Санкт-Петербурге и других городах. Его развитие прошло три этапа: создание инфраструктуры, ваучерная приватизация с появлением инвестиционных фондов и этап наращивания выпуска частных и государственных бумаг (ГКО, ОФЗ). К концу 1996 года сложилась структура: первичный рынок, вторичный (фондовые биржи) и Российская торговая система (РТС). Ключевой особенностью остается доминирование государственных бумаг и спекулятивный характер многих операций.

Сведения об авторах и источниках:

Коллектив авторов: Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Т.И. Капаева, Л.М. Максимова, О.М. Маркова, И.Я. Носкова, А.В. Печникова, В.Н. Сидоров, Л.Н. Ушакова, С.П. Эрастова, Н.Д. Эриашвили.

Источник: Общая теория денег и кредита

Данные публикации предназначены для студентов вузов и ссузов, практических работников финансово-банковской сферы и налоговых органов, а также для всех, кто интересуется вопросами денег, кредита и банков.