Вопрос 3. Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

Задача формирования инвестиционного портфеля особенно актуальна для инвестиционных институтов, т.е. организаций, профессионально занимающихся аккумулированием финансовых ресурсов своих клиентов и использованием их на рынке капиталов. Арсенал методов формирования портфеля достаточно обширен; наибольшим ав­торитетом пользуется теория инвестиционного портфеля В. Шар­па (W. Sharpe) и X. Марковица (Н. Markowitz). Основные принци­пы, изложенные в этой теории, следующие

Во-первых, успех инвестиций в основном зависит от пра­вильного распределения средств по типам активов. Проведенные эксперименгы показали, что прибыль определяется:

на 94% выбором типа используемых инвестиционных инст­рументов (акции крупных компаний, долгосрочные облигации и др.);

на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа;

на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг.

Данный феномен объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит or того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип ценных бу­маг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожида­емого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно опре­делить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизиру­ющую прибыль при заданном уровне риска и др.

В-четвертых, все оценки, используемые при составлении ин­вестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конст­руирование портфеля в соответствии с требованиями классичес­кой теории возможно лишь при наличии ряда факторов сфор­мировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

1. формулирование целей его создания и определение их приоритет­ности (в частности, что важнее регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения oт ожидаемой прибыли и т.п.;

2. выбор финансовой компании (то может быть отечественная или зарубежная фирма: при принятии решения можно использо­вать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды использу­емых инвестиционных инструментов и т.п.);

3. выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.