Модели управления оборотными активами
Известно несколько моделей поведения при управлении оборотными активами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.
Выбор существующей модели сводится к определению объема долгосрочных пассивов и расчету на его основе чистого оборотного капитала:
ЧОК = ДП – ВОА ,
где: ЧОК – чистый оборотный капитал; ДП – долгосрочные пассивы, включая собственные источники и долгосрочные обязательства; ВОА – внеоборотные активы.
Каждой стратегии поведения финансового менеджера соответствует свое балансовое уравнение.
Идеальная модель краткосрочного финансирования построена на экономической природе оборотных активов и краткосрочных обязательств, их взаимном соответствии. Данная модель означает, что оборотные активы совпадают по величине с краткосрочными обязательствами, а чистый оборотный капитал равен нулю (ЧОК = 0).
В реальной экономической жизни такая модель практически не встречается. С позиции ликвидности она наиболее рискованна, т.к. при неблагоприятных условиях организация может оказаться перед выбором продажи части основных средств для погашения краткосрочных обязательств.
Содержание этой стратегии состоит в том, что долговременные пассивы устанавливают на уровне внеоборотных активов, т.е. модель имеет вид: ДП = ВОА; ЧОК = 0,
где: ДП – долгосрочные (фиксированные) пассивы (ДП + СК); ВОА – внеоборотные (капитальные) активы; ЧОК – чистый оборотный капитал.
Для любого предприятия наиболее реальны другие модели управления оборотными активами. В их основу положено предположение, что для обеспечения ликвидности предприятия внеоборотные активы и стабильная (постоянная) часть оборотных активов должны возмещаться за счет долгосрочных пассивов:
ВОА + СЧ = ДП ,
где: ВОА – внеоборотные (капитальные) активы; ДП – долгосрочные (фиксированные) пассивы (ДП + СК); СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов.
Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия внеоборотных активов и стабильной части оборотных активов, то есть того их минимума, который необходим для осуществления текущей деятельности предприятия. В этом случае чистый оборотный капитала равен данному минимуму:
ЧОК = СЧ,
где: ЧОК – чистый оборотный капитал; СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов.
Варьирующая часть оборотных активов в полном объеме покрывается краткосрочной задолженностью. С позиции ликвидности эта модель очень рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться только минимумом оборотных активов очень сложно. Балансовое уравнение может быть выражено следующей формулой:
ДП = ВОА + СЧ,
где: ДП – долгосрочные (фиксированные) пассивы (ДП + СК); ВОА – внеоборотные (капитальные) активы; СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов.
Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть оборотных активов также покрывают долгосрочными пассивами. В данном случае краткосрочная задолженность отсутствует, поэтому нет и риска потери ликвидности:
ЧОК = ОА,
где: ЧОК – чистый оборотный капитал; ОА – оборотные активы.
Данная модель носит искусственный характер и предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом следующим балансовым уравнением:
ДП = ВОА + СЧ + ВЧ,
где: ДП – долгосрочные (фиксированные) пассивы (ДП + СК); ВОА – внеоборотные (капитальные) активы; СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов; ВЧ – варьирующая (переменная) часть оборотных активов.
Умеренная (компромиссная) модель наиболее реальна и жизнеспособна. При ее использовании внеоборотные активы, стабильная часть оборотных активов и примерно 50 % варьирующей части оборотных активов вымещают за счет долгосрочных пассивов. Чистый оборотный капитал равен по величине стабильной части оборотных активов и половине их варьирующей части и рассчитывается по формуле:
ЧОК = СЧ + 0,5 х ВЧ ,
где: ЧОК – чистый оборотный капитал; СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов; ВЧ – варьирующая (переменная) часть оборотных активов.
В отдельные периоды жизненного цикла предприятие может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно влияет на объем прибыли из-за необходимости уплачивать налог на имущество. Умеренная стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом следующим балансовым уравнением:
ДП = ВОА + СЧ + 0,5 х ВЧ ,
где: ДП – долгосрочные (фиксированные) пассивы (ДП + СК); ВОА – внеоборотные (капитальные) активы; СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов; ВЧ – варьирующая (переменная) часть оборотных активов.
Выбор соответствующей модели управления оборотными активами зависит от положения предприятия (корпорации) на товарном рынке, его финансовой устойчивости, квалификации финансовых менеджеров и от иных факторов объективного и субъективного характера.
Дата добавления: 2019-09-30; просмотров: 506;