Ликвидационная стоимость представляет собой ту чистую сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов.

Различают упорядоченную ликвидацию предприятия и его принудительную ликвидацию.

Упорядоченная ликвидация - это ликвидация по решению собственников данного предприятия. Процесс распродажи активов предприятия при этом осуществляется в течение разумного периода времени (активы предприятия готовятся к продаже) с тем, чтобы получить максимально возможную в этих случаях цену каждого вида отдельно распродаваемого актива.

Принудительная ликвидация - это ликвидация предприятия по решению арбитражного суда в случае его банкротства или по решению уполномоченного органа управления в случае производства неразрешенной продукции, нарушения экологических норм и т.п.

Принудительная ликвидация означает, что активы распродаются быстро, обычно в процессе одной аукционной продажи.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо учитывать все затраты, связанные с ликвидацией предприятия: текущие расходы по поддержанию работы и охране предприятия до его окончательной ликвидации, налоговые платежи, оплату юридических, оценочных, аудиторских, брокерских услуг и пр. Кроме того, при расчете текущей стоимости предприятия как ликвидируемого необходимо дисконтировать ожидаемую чистую выручку от продажи активов по ставке, учитывающей связанный с этим риск, с момента ожидаемого получения чистой выручки до даты оценки. В случае принудительной ликвидации ставка дисконтирования учитывает повышенный риск неполучения ожидаемой выручки из-за распродажи активов предприятия, как правило, на одном аукционе.

Соответственно, ликвидационная стоимость предприятия как целого обычно уступает сумме выручки от раздельной распродаже его активов.

Целесообразность реорганизации предприятия - банкрота определяется тем, насколько стоимость его как действующего превышает его ликвидационную стоимость. Определение стоимости предприятия-банкрота в целях его реорганизации должна основываться преимущественно на прогнозных оценках, поскольку именно его прошлая деятельность привела к банкротству.

Кроме перечисленных стандартов стоимости, существует большое разнообразие видов стоимости, которые также могут быть объектом оценки. Рассмотрим некоторые из них:

1. Залоговая стоимость - стоимость актива, которую кредитор надеется получить от продажи на рынке данного актива в случае неплатежеспособности заемщика.

2. Страховая стоимость - это стоимость объекта, определяемая для целей страхования и отражаемая в страховом договоре (полисе). Страховая стоимость рассчитывается поэлементно, что необходимо для оценки страхового возмещения. Обычно страховая стоимость определяется как стоимость замещения, так как после страхового случая страхователю приходится восстанавливать свое имущество, приобретая новое.

3. Первоначальная стоимость - это стоимость создания или приобретения предприятия (его отдельного актива) в ценах того года, когда предприятие (актив) создавались (приобретались). Первоначальная стоимость показывает фактические затраты на создание (приобретение) предприятия (актива). Для машин и оборудования первоначальная стоимость включает цену приобретения оборудования и затраты на транспортировку и монтаж на месте эксплуатации.

4. Полная восстановительная стоимость - стоимость воспроизводства предприятия (актива) в современных условиях. Полная восстановительная стоимость показывает, какова стоимость в настоящее время предприятия (актива), созданного (приобретенного) ранее. В соответствии с нормативными актами по переоценке основных фондов предприятия эксперт-оценщик должен определять полную восстановительную стоимость.

5. Остаточная или остаточная восстановительная стоимость предприятия - это его первоначальная или восстановительная стоимость за вычетом денежной оценки всех видов износа: физического, морального и экономического. Показывает фактическую стоимость предприятия на момент оценки.

6. Балансовая стоимость предприятия - это стоимость его активов по последнему балансовому отчету предприятия.

Чистая балансовая стоимость предприятия определяется как разница между активами предприятия (по балансовой стоимости) и накопленным износом, а также обязательствами предприятия.

Понятие стоимости действующего предприятия является не стандартом или видом стоимости, а допущением относительно состояния предприятия. Оно означает , что предприятие оценивается как жизнеспособная функционирующая хозяйственная единица, не находящаяся под непосредственной угрозой прекращения деятельности.

Таким образом, во многих случаях применительно к действующему предприятию оцениваемую стоимость будет правильнее определить, как обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего, или как инвестиционную стоимость предприятия как действующего и т.п. Если иное не будет указано, то в данном пособии речь будет идти об оценке стоимости предприятия как действующего.

В теории оценки не существует общепринятой классификации методов оценки, но большинство специалистов выделяют три основных подхода к оценке стоимости предприятий:

1. Подход дисконтированных доходов или капитализации доходов (доходный подход)

2. Подход оценки активов (затратный поход)

3. Подход сравнительной оценки (рыночный подход)

Подход дисконтированных доходов основан на предположении, что стоимость предприятия зависит от будущих выгод (например, величины прибыли или денежного потока), которые получит его владелец или инвестор.

Эти будущие денежные доходы затем дисконтируются (приводятся) к эквивалентной текущей стоимости или капитализируются с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой инвестором (владельцем) ставке дохода.

Расчеты ожидаемой инвестором ставки дохода основываются на анализе риска инвестирования в данное предприятие, а также риска, связанного с получением ожидаемого будущего денежного потока.

Подход оценки активов или накопления активов (затратный подход)основан на определении стоимости воспроизводства данного предприятия, т.е. воспроизводства (приобретения) его точной копии в настоящее время по ныне действующим ценам, или стоимости замещения, т.е. стоимости нового объекта, являющегося по своим функциональным характеристикам наиболее близким аналогом оцениваемого предприятия.

Определение стоимости предприятия с использованием затратного подхода позволит определить верхний предел стоимостиданного предприятия, так как инвестор, действуя по принципу замещения, никогда не заплатит за оцениваемый объект больше, чем стоимость его воспроизводства или замещения.

Отличительный признак оценки активов - это поэлементная оценка всех имеющихся активов предприятия, как материальных, так и нематериальных. Стоимость всего предприятия получают суммированием стоимости его отдельных активов.

В зависимости от цели оценки и характера оцениваемого предприятия применяют различные методы затратного подхода.

Подход сравнительной оценки (рыночный подход)основан на сопоставлении стоимости оцениваемого предприятия со стоимостью других сопоставимых предприятий. Этот подход основан на постулате: сходные интересы в предприятии должны быть проданы по сходным ценам.

Классификация методов оценки стоимости предприятия в рамках приведенных подходов к оценке приведена таблице 1.1. (взята из литературного источника )

Таблица 1.1.