Принципи та показники (критерії) оцінки ефективності інвестиційних рішень

Принципи оцінки інвестиційних рішень:

1) оцінка повернення грошових коштів здійснюється на основі показ­ника грошового потоку, який складається із сум чистого прибутку та амортизаційних відрахувань;

2) обов’язково приводять до теперішньої вартості суми майбутніх гро­шових надходжень від проекту, а також капіталовкладення, якщо вони здійснюються поетапно, також слід приводити до теперішньої вартості за виключенням нульового етапу (початкове вкладання);

3) варіація форм дисконтної ставки — як таку можна обирати:

- середню депозитну ставку в банку;

- середню кредитну ставку;

- норму рентабельної поточної господарської діяльності;

- норму доходу (рентабельність) альтернативних інвестицій і т.п. Дисконтна ставка відображає альтернативність використання ін­вестиційних коштів.

4) рівень дисконтної ставки може змінюватись залежно від:

- рівня інфляції. Що вищий ступінь інфляції, то вищим буде рівень дисконтної ставки, величина якої буде зростати на так звану “пре­мію за інфляцію”;

- ступеня ліквідності інвестицій (чим нижчий рівень ліквідності капі­таловкладень, тобто, чим триваліший термін вкладання інвестицій, тим вищий розмір премії за низьку ліквідність). Ступінь ліквідності визначається тривалістю проекту.

“Премії” найчастіше виражаються у відсотках. Критерії оцінки ефективності інвестиційних рішень:

a) NPV (net present value) - Чиста приведена вартість (або чистий приведений, теперішній дохід).

NPV визначається як різниця між приведеною вартістю майбутніх грошових надходжень та початковими капітальними вкладеннями.

де /₀ — початкові капіталовкладення.

Якщо інвестиції здійснюються поетапно, а не одномоментно, то NPVвизначається як різниця між дисконтованими вигодами від про­екту та сумою дисконтованих витрат на реалізацію проекту.

де B_t - benefits (вигоди) t-то періоду;

С, - costs (витрати) /-го періоду.

NPV вимірюється в абсолютних одиницях, тому NPV різних про­ектів можна підсумовувати.

Величина NPVзалежить від:

1) рівня дисконтної ставки (що вища дисконтна ставка, то NPV бу­де меншим);

2) структури грошового потоку (що більші грошові надходження в перші роки реалізації проекту, то швидше будуть окупатися інвестиції і NPV буде більшим).