Последовательность применения скидок и премий

Важно помнить, что разные методы оценки бизнеса по-разному учитывают степень контроля и степень ликвидности.

Значение стоимости бизнеса, полученное методом дисконтированных денежных потоков, методом капитализации прибыли, методом чистых активов, методом ликвидационной стоимости, уже включает в себя премию за контроль и не включает скидку за низкую ликвидность.

Значение стоимости миноритарного пакета акций, полученное методом рынка капитала, включает в себя и поправку на ликвидность, и поправку на низкую степень контроля.

Значение стоимости контрольного пакета акций, полученное методом сделок, включает и премию за контроль, и поправку на степень ликвидности.

Важно отметить, что поправка на степень ликвидности производится после того как применена поправка на степень контроля.

Содержание отчета об оценке

Согласно ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» надлежащим исполнением оценщиком своих обязанностей является своевременное составление в письменной форме и передача заказчику отчета об оценке объекта.

Отчет не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. В отчете указываются дата оценки, используемые стандарты оценки, ее цели и задачи, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования ее результатов. Описание имущества; предприятия или его отдельного элемента должно быть полным и подробным, с указанием характерных особенностей, которые позволяют фактически идентифицировать объект оценки.

Требования к содержанию отчета об оценке содержатся в ст. 11 ФЗ «Об оценочной деятельности».

Дата проведения оценки – это календарная дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки.

Дата оценки может не совпадать со временем проведения оценки. Оценщик может определить стоимость на любую дату с учетом определенных ограничений, которые должны быть указаны в отчете и обоснованы. Кроме того, в отчете должно быть указано, в каких целях может быть использовано экспертное заключение. Если при проведении оценки определяется не рыночная, а иная стоимость, то в отчете полагается указать критерии установления стоимости объекта оценки и причины отступления от возможности определения его рыночной стоимости.

В отчете должны быть указаны дата составления и порядковый номер отчета, основание для проведения оценки, юридический адрес оценщика и сведения о выданной ему лицензии на осуществление оценочной деятельности. Следует дать точное описание объекта оценки, для пакета акций это полное наименование эмитента, государственный регистрационный номер выпуска акций, вид, категория (тип) акций, номинальная стоимость и количество акций, составляющих пакет.

Указываются стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости, обоснование их использования, перечень использованных при проведении оценки данных с указанием источников их получения, документов, устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки, а также принятые при проведении оценки допущения.

Отчет должен отражать последовательность определения стоимости объекта оценки и обосновывать ее итоговую величину.

Отчет может содержать иные сведения, являющиеся существенными для полноты отражения примененного метода расчета стоимости объекта оценки.

Отчет подписывается оценщиком и заверяется его печатью. Если оценка производилась разными специалистами, то отчет подписывается каждым оценщиком с указанием объектов, по которым он производил оценку. Отчет представляет собой исследовательскую, доказательную часть заключения эксперта-оценщика.

Структура отчета об оценке бизнеса (пакета акций) может включать следующие разделы:

Сведения об отчете – здесь указываются номер отчета, дата составления.

Сведения об оценке – указываются основания проведения оценки (договор), цель и назначение оценки, вид стоимости объекта оценки.

Сведения об оценщике – указываются юридический адрес и реквизиты оценщика, сведения о страховке ответственности оценщика, сведения о лицензии на осуществление оценочной деятельности, сведения о квалификации исполнителей.

Порядок проведения оценочных работ – описываются этапы проведения оценки.

Сведения об объекте оценки – указываются сведения об оцениваемом пакете акций.

Сведения об эмитенте – указываются сведения инспекции (осмотра) предприятия-эмитента, результаты проверки правоустанавливающих документов эмитента на имущество, находящееся на балансе, приводится информация о видах деятельности предприятия, о результатах работы предприятия за предыдущие годы, описывается структура управления.

Анализ финансового состояния предприятия – описывается проведенный оценщиком анализ финансового состояния эмитента и выводы.

Описание процесса оценки – указываются обзор рынков, с которыми связан эмитент, описывается определение стоимости доходным, затратным и сравнительным подходом, расчет итоговой стоимости пакета акций.

Итоговое заключение о стоимости – указывается итоговая стоимость объекта оценки, заключение подписывается оценщиком.

Допущения и ограничивающие условия – указываются условия, особенности, являющие неотъемлемыми частями отчета об оценке.

Использованные материалы – указываются ссылки на использованные материалы нормативного и методического характера.

Приложения – прилагаются копии документов, касающихся объекта оценки, копии документов, подтверждающих полномочия оценщика.

Отчет об оценке не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение.

Литература:

1. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: ФиС, 2005. – Гл. 11; 12.

2. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса: Учебник. – СПб.: Питер, 2003. – Разд. 8. Гл. 2.