Методы сравнительного подхода
Сравнительный подход реализуется следующими основными методами:
1. метод рынка капитала;
2. метод сделок;
3. метод отраслевой специфики.
Метод рынка капитала и метод сделок очень близки по сути и по применению.
Метод рынка капитала заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с миноритарными пакетами акций компаний-аналогов (в большинстве случаев используются биржевые котировки акций).
В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость также миноритарного пакета акций оцениваемой компании. В случае если объектом оценки является крупный пакет акций либо предприятие целиком, необходимо на завершающем этапе оценки применить корректировки на стоимость контроля.
Метод сделок заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с контрольными пакетами акций при слияниях и поглощениях.
В результате проведения оценки определяется рыночная стоимость компании целиком. Значит, при оценке стоимости миноритарного пакета акций в рамках метода сделок полученную стоимость необходимо корректировать с учетом скидки на низкую степень контроля.
Метод отраслевой специфики заключается в использовании в процессе оценки рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми показателями предприятий той отрасли, в которой действует оцениваемое.
Отраслевые коэффициенты (мультипликаторы) рассчитываются и публикуются специальными аналитическими организациями на базе длительных статистических наблюдений.
Основные мультипликаторы для ряда отраслей США
(средние данные на 2002 год):
Отрасль | «Цена / Выпучка», Р / S | «Цена / Прибыль», Р / Е |
Воздушный транспорт | 0.64 | 22.21 |
Добыча нефти | 1.25 | 20.02 |
Индустрия развлечений | 2.45 | 52.14 |
Интернет | 2.73 | 50.03 |
Машиностроение | 0.63 | 24.34 |
Производство одежды | 0.99 | 16.91 |
Производство продуктов питания | 1.10 | 80.78 |
Услуги мобильной связи | 0.97 | 406.27 |
Далее мы будем рассматривать применение сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса в рамках метода рынка капитала. Метод отраслевой специфики практически не развит в России вследствие молодости рынка и отсутствия необходимой статистики. Метод сделок реализуется по совершенно тому же алгоритму, что и метод рынка капитала, только в итоге мы получаем стоимость акции в составе контрольного пакета, либо стоимость бизнеса целиком.
Оценка предприятия в сравнительном подходе включает следующие этапы:
– сбор необходимой информации;
– выбор предприятий-аналогов;
– расчет ценовых мультипликаторов;
– определение итоговой величины стоимости путем взвешивания промежуточных результатов.
Дата добавления: 2021-11-16; просмотров: 247;