Метод ликвидационной стоимости
Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:
– компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
– стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.
Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи ее активов.
Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов:
1. Берется последний балансовый отчет (желательно последний квартальный).
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия: недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов требует различных временных периодов.
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации.
6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на удовлетворение всех задолженностей.
Вопросы:
1. Что такое чистые активы акционерного общества?
2. На какие группы (в целях оценки) целесообразно разделить активы предприятия?
3. Из двух оценок: методом чистых активов и методом ликвидационной стоимости, какая и в каких случаях будет выше и почему?
4. При оценке каких предприятий целесообразно использовать затратный подход как основной?
Литература:
1. Оценка бизнеса: Учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: ФиС, 2005.
2. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса: Учебник. – М.: Проспект, 2003. – Гл. 5.
3. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса: Учебник. – СПб.: Питер, 2003. – Гл. 4: Разд. 5. Гл. 3.
4. Приказ Минфина РФ № 10н и ФКЦБ 03-6/пз от 29 января 2003 года «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».
Задачи:
Задача 3.1
Оценочная стоимость активов предприятия составляет 22 000 долл. Для его ликвидации потребуется полтора года. Затраты на ликвидацию составляют 25% стоимости активов. Какова текущая стоимость выручки от продажи при ставке дисконта 18%?
Задача 3.2
Проведите оценку стоимости чистых активов предприятия при допущении о его ликвидации, используя следующие данные табл.:
Данные для оценки стоимости чистых активов
Показатель | Некорректированные данные, долл. | Корректировки, % | Скорректированные данные, долл. |
Актив | |||
Основные средства | 2 000 | + 50 | |
Запасы | - 30 | ||
Дебиторская задолженность | - 40 | ||
Денежные средства | - 0 | ||
Пассив | |||
Долгосрочные обязательства | 1 500 | - 0 | |
Краткосрочные обязательства | - 0 |
Задача 3.3
Оценивается предприятие с данными по балансу, представленными в табл. Определите рыночную стоимость предприятия методом стоимости чистых активов.
Данные по балансу для оценки предприятия
Показатель | Некорректированные данные, долл. | Корректировки, % | Скорректированные данные, долл. |
Актив | |||
Основные средства | 6 000 | + 30 | |
Запасы | 2 000 | - 10 | |
Дебиторская задолженность | 1 000 | - 20 | |
Денежные средства | |||
Всего | 9 500 | ||
Пассив | |||
Долгосрочные обязательства | 6 000 | ||
Собственный капитал | 3 500 | ||
Всего | 9 500 |
Задача 3.4
Какой будет общая ставка капитализации, если известны:
§ требуемая доля собственного капитала – 30%;
§ ставка процента по кредиту – 13%;
§ кредит на 25 лет при ежемесячном начислении;
§ ставка капитализации для собственного капитала – 5%?
Задача 3.5
Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 14000 долл. ежегодно в течение восьми лет. Предположительно через восемь лет объект будет продан за 800000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 12%?
Задача 3.6
Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 12000 долл. в течение следующих пяти лет. Предположительно через пять лет объект будет продан за 120000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 8%?
Задача 3.7
Предположим, что рыночная стоимость активов предприятия оценивается в 40 000 долл., нормализованная чистая прибыль 8 000 долл. Средний доход на активы равен 15%. Ставка капитализации 20%. Необходимо оценить стоимость гудвилла.
Задача 3.8
Предположим, что выпущены облигации с трехлетним сроком погашения. По этим облигациям выплачивается ежегодный доход в 150 долл., стоимость погашения равна 2 000 долл. Какова будет рыночная цена этих облигаций в момент выпуска, если ставка дисконта 7%?
Задача 3.9
Необходимо определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 6 лет, с номинальной стоимостью 100 000 руб., приносящей 6% купонный доход при требуемом уровне доходности 10%.
Задача 3.10
Требуется оценить объект недвижимости с потенциальным валовым доходом в 10 000 долл. В банке данных имеются сведения о недавно проданных аналогах, приведенные в табл.
Сведения о проданных аналогах
Аналог | Цена продажи | ПВД |
А | 82 000 | 16 500 |
В | 97 000 | 17 500 |
С | 63 000 | 13 500 |
Задача 3.11
Определите текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 200 000 руб., купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через пять лет, если рыночная норма дохода 12%. Процент по облигации выплачивается дважды в год.
Задача 3.12
Нужно рассчитать текущую цену акции при условии, что последние фактические дивиденды, выплаченные компанией, составили 10 долл. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 13% на протяжении 10 лет, а по истечении 10 лет и до бесконечности – 10%. Требуемая норма дохода по акциям компании равна 16%.
Тест:
1. Стоимость собственного капитала методом чистых активов определяется путем:
а. оценки основных активов;
б. оценки всех активов компании;
в. оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств;
г. ничего из вышеперечисленного.
2. Что является результатом суммирования чистого операционного дохода и предполагаемых издержек в оценке недвижимости?
а. действительный валовой доход;
б. платежи по обслуживанию долга;
в. потенциальный валовой доход.
3. Что из нижеследующего не является компонентом метода кумулятивного построения при выведении общей ставки капитализации в оценке недвижимости?
а. безрисковая ставка;
б. премия за низкую ликвидность;
в. премия за риск;
г. премия за управление недвижимостью.
4. Какой из подходов к оценке недвижимости требует отдельной оценки стоимости земли?
а. сравнительный;
б. затратный;
в. доходный;
г. все перечисленные.
5. Существуют следующие виды износа (необходимо выбрать правильный ответ):
а. физическое устаревание, функциональное устаревание, ускоренный износ;
б. физическое устаревание, функциональное устаревание, устаревание по месту положения, внешнее воздействие;
в. устаревание окружающей среды, неустранимое устаревание, физическое устаревание, долгосрочный износ.
6. Определение стоимости гудвилла исчисляется на основе:
а. оценки избыточных прибылей;
б. оценки нематериальных активов;
в. оценки стоимости предприятия как действующего;
г. всего перечисленного;
д. только а) и б).
7. Что из нижеследующего не является корректировками, применяемыми при оценке объекта методом сравнительного анализа продаж?
а. корректировка экономического коэффициента;
б. процентная корректировка;
в. корректировка по единицам сравнения;
г. долларовая корректировка.
8. Как рассчитывается валовой рентный мультипликатор?
а. делением цены продаж на потенциальный или действительный валовой доход;
б. делением чистого операционного дохода на цену продажи;
в. делением потенциального валового дохода на действительный валовой доход;
г. делением действительного валового дохода на цену продаж.
9. В какую из статей обычно не вносятся поправки при корректировке баланса в целях определения стоимости чистых активов?
а. основные средства;
б. дебиторская задолженность;
в. запасы;
г. денежные средства.
10. Сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта идентичного объекту оценки, является:
а. нормативной стоимостью;
б. рыночной стоимостью;
в. стоимостью воспроизводства;
г. инвестиционной стоимостью.
ТЕМА 4.
Дата добавления: 2021-11-16; просмотров: 327;