Формирование оптимального инвестиционного портфеля

При пространственной оптимизации считается, что любые инве­стиционные возможности, не использованные в плановом периоде, на­всегда теряются предприятием (т.е. проекты, не включенные в инве­стиционный портфель, в дальнейшем предприятием не могут быть реализованы). Однако вполне вероятно, что принятие некоторых ин­вестиционных проектов может быть отложено до окончания периода ограничения (до следующего периода). Возможность отсрочки долж­на учитываться при формировании инвестиционного портфеля.

Временная оптимизацияпредполагает следующую ситуацию:

— общая сумма финансовых ресурсов в планируемом году огра­ничена;

— имеется несколько независимых проектов, которые ввиду огра­ниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в пла­новом году, однако в следующем году нереализованные проекты мо­гут быть реализованы.

Решение сводится к оптимальному распределению инвестицион­ных проектов по двум годам.

Порядок расчетов:

а) по каждому инвестиционному проекту рассчитывается специ­альный индекс - индекс возможных потерь,характеризующий вели­чину относительных потерь чистого дисконтированного дохода,если проект будет отсрочен к исполнению на 1 год, т.е. его реализация начнет­ся не в плановом году, а в следующем. Индекс определяется по форму­ле (показывает величину относительных потерь при перенесении на­чала реализации проекта на 1 год):

где: NPV_n- NPV проекта, если его реализация начнется в плановом

году;

NPV_C- NPV проекта, если его реализация начнется на следующий год;

И — величина инвестиций по проекту;

б) реализация проектов (или их частей), имеющих минимальный индекс возможных потерь, переносится на следующий год.

Пример 7.4.По условиям примера 7.1. составим оптимальный ин­вестиционный портфель на 2 года, если объем инвестиций на пла­новый год ограничен суммой 800 д.е.; Е = 10%. Решение:

Рассчитаем потери чистого дисконтированного дохода, если реализация каждого инвестиционного проекта будет отложена на 1 год (табл. 7.4).

Таблица 7.4