Величину ЧД сравнивают с совокупной стоимостью финансирования проекта (СФП).

<3 4 5 6 789 >

Напомню, что СФП - общаясумма в данном случае в денежных единицах, которую нужно выплатить поставщикам финансовых ресурсов за их использование в проекте. Сюда входят дивиденды собственникам предприятия, проценты кредиторам и прочее.

Критерий приемлемости проекта: ЧД > СФП на приемлемую для руководства величину.

Чем больше ЧД превосходит СФП, тем привлекательней проект.

Например: СФП = 20 000; Требование руководства: превышение ЧД над СФП в 1,5 раза.

20 000 * 1,5 = 30 000 < 56 375, соответствует требованиям.

Коэффициент рентабельности – отношение чистого дохода к первоначальным затратам.

КР = (56 375 : 100 000) * 100% = 56%

Показывает, какую долю чистый доход составляет от первоначальных затрат.

Критерий приемлемости: КР > доли СФП в первоначальных затратах на приемлемую для руководства величину.Чем выше превосходство, тем привлекательней проект.

Например:доля СФП в первоначальных затратах (20 000 : 100 000) * 100% = 20%.

Требование руководства: превышение КР над долей СФП в 1,5 раза .

20% * 1,5 = 30% < 56%, соответствует требованиям.

Срок окупаемости – период, за который притоки проекта становятся равны оттокам. Характеризует риск вложений в проект. Чем короче срок окупаемости, тем меньше риск и выше привлекательность проекта.

Например: СО прием ≤ 4 года

	Год (шаг)
1 (0)	2 (1)	3 (2)	4 (3)	5 (4)
ЧДП	-100 000	35 643	41 842	42 841	36 049
Накопленный ЧДП	- 100 000	- 100 000 + 35 643 = - 64 357	- 64 357 + 41 842 = - 22 515	- 22 515 + 42 841 = - 20 326
Срок окупаемости	3 года 7 мес. 42 841 : 12 = 3 570; 22 515 : 3 570 = 6,3

Значение СО соответствует требованиям.

5. Денежные потоки проекта дефлируются в следующей последовательности:

1. Упрощенно принимается, что ценность денежных потоков внутри одного шага расчета одинакова.

2. Выбирается базовый момент времени, относительно которого будет дефлирование. Обычно – середина нулевого шага.

3. Прогнозируется инфляция, т.е. как будет изменяться общий уровень цен в экономике в расчетном периоде от шага к шагу. Можно использовать прогнозы ЦБ РФ, Минфина, Минэкономразвития, известных консалтинговых компаний, собственные оценки. Чем точнее прогнозы, тем точнее дефлирование и оценки денежных потоков.

4. Рассчитываются индексы инфляции, показывающие во сколько раз уровень цен в рассматриваемый момент времени проекта выше уровня цен в базовый момент времени.

5. Денежные потоки корректируются

Пример: примем инфляцию = 4% в год

	Год (шаг)
1 (0)	2 (1)	3 (2)	4 (3)	5 (4)
ЧДП	-100 000	35 643	41 842	42 841	36 049
Индекс инфляции		1,04	1,04`2 = 1,08	1,04`3 = 1,12	1,04`4 = 1,17
Дефлированный ЧДП	-100 000	34 272	38 743	38 241	30 811