Дополнительные вложения собственников предприятия, привлечение средств новых собственников.

Собственники предприятия могут вложить в него для реализации инновационных проектов собственные дополнительные средства или пригласить других лиц стать новыми собственниками с внесением средств.

Многие предприятия являются акционерными обществами. Их собственники называются акционерами. Вложения акционеров в предприятие подтверждается выдачей акций. Привлечение дополнительных средств акционеров (уже существующих или новых) осуществляется путем выпуска и продажи дополнительных акций или, как говорят, дополнительной эмиссии акций. Рассмотрим, что такое акция, какие бывают виды акций и их эмиссий.

Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, не имеющая установленного срока обращения, удостоверяющая наличие у владельца акции доли в собственном капитале общества.

Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции дают права:

1) на получение части прибыли в виде дивидендов, размер которых заранее не установлен;

Дивиденд (в переводе с латинского – то, что подлежит разделу) – часть прибыли предприятия, распределяемая между его участниками.

2) на участие в управлении АО (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров);

3) на получение части имущества АО или стоимости этой части при ликвидации общества (после реализации имущественных претензий всех кредиторов и держателей привилегированных акций).

Привилегированные акции дают права:

1) на первоочередное по отношению к обыкновенным акциям получение дивидендов, размер которых обычно установлен заранее в виде определенной доли от чистой прибыли (например, 10%) или в абсолютном денежном выражении (например, 100 руб. на акцию); дивиденды могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников (например, резервных фондов) в соответствии с уставом;

2) на получение ранее начисленных, не выплаченных (в виду отсутствия прибыли или по другим причинам) дивидендов;

3) на участие в принятии решений по определенным вопросам управления АО (например, о выплате дивидендов владельцам привилегированных акций);

4) на получение части имущества АО или стоимости этой части при ликвидации общества (после реализации имущественных претензий всех кредиторов, но до держателей обыкновенных акций).

Выпуск акций в обращение называется их эмиссией (в переводе с лат. – выпуск).

Различают:

- первичную эмиссию – при создании общества;

- дополнительные эмиссии – для привлечения дополнительных средств, в том числе для реализации проектов.

Эмитировать можно как обыкновенные, так и привилегированные акции, но доля привилегированных акций в уставном капитале не должна превышать 25%.

Уставный капитал – это сумма, зафиксированная в Уставе общества, используемая для гарантии интересов кредиторов предприятия (т.е. если у предприятия возникнут проблемы с возвратом средств кредиторов и не будет другого имущества, которое можно было бы продать и вернуть долги, кредиторы могут рассчитывать на возврат своих средств из уставного капитала предприятия).

Как определить совокупную долю определенного типа акций в уставном капитале?

Номинальная стоимость акции умножается на количество выпущенных данного типа акций и делится на величину УК.

Например: Номинал обыкновенной акции = 1000 руб., выпущено = 800 шт. УК = 1 000 000 руб.

Доля обыкновенных акций = (1 000 * 800) : 1 000 000 = 0,8 (80%).

Значит привилегированных: 100% - 20% = 80%.

Различают следующие типы эмиссий акций:

1.Документарная – предполагает физический выпуск акций или вместо них выдачу владельцу акций сертификата с указанием его личных данных, количества акций и номинальной стоимости каждой акции.

2.Бездокументарная – акции отражаются только в специальных реестрах и документах общества.

3.Открытое (публичное) размещение – акции продаются всем желающим.

4.Привилегированная подписка – акции продаются текущим акционерам.

5.Частное (прямое) размещение – весь выпуск акций продается одному или ограниченной группе внешних покупателей (обычно, финансовым посредникам – банкам, инвестиционным компаниям, пенсионным фондам, страховым компаниям).

Особенности открытого размещения, привилегированной подписки и прямого размещения найти самостоятельно.

Покупателями и владельцами акций могут быть как физические, так и юридические лица (предприятия).

Осуществление доп. эмиссии с продажей акций сторонним инвесторам может привести к уменьшению влияния на управление предприятием у существующих акционеров, так как их доля в УК уменьшится. Чтобы сохранить влияние, обыкновенные акции могут быть разделены на два вида:

-доходные – предоставляющие более низкие голосующие полномочия, но более высокие права на дивиденды и активы в случае ликвидации общества;

-руководящие – предоставляющие более высокие голосующие полномочия, но более низкие права на дивиденды и активы в случае ликвидации общества.

Двойные классы обыкновенных акций получили распространение в новых инновационных предприятиях, когда руководящие акции и управление остаются у основателей этих предприятий, а доходные акции продаются на открытом рынке.

Основное достоинство финансирования за счет эмиссии акций:

- не увеличивают риск банкротства предприятия

Основной недостаток:

- сложность организации эмиссии, может сопровождаться значительными затратами и не дать нужный объем средств.

Разновидностью акционерного финансирования является создание совместного предприятия.

Создание совместного предприятия – разновидность акционерного финансирования, при котором, чаще всего, с сохранением старого, образуется новое предприятие, в уставный капитал которого вносятся средства образующих совместное предприятий.

Достоинство:

- возможность использования ресурсов и опыта предприятий-соинвесторов.

Недостаток:

- необходимость согласования с ними действий и разделения прибыли.

Долговые источники финансирования –этосредства, подлежащие возврату их поставщикам.

ДОЛГОВЫЕ ИСТОЧНИКИ

Банковский кредит

Коммерческий кредит

Инвестиционный налоговый кредит

Эмиссия облигаций

Аренда, лизинг

Беспроцентный заем

При использовании долговых источников у предприятия образуется долг, который в оговоренные сроки подлежит возврату с уплатой или без уплаты определенной суммы за использование средств.

Наиболее часто предприятия берут средства в долг у банков. Такой источник финансирования называется банковский кредит. Рассмотрим его особенности.

БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ

КРЕДИТ (от лат. credit – он верит) – разрешение одному лицу пользоваться средствами другого лица.

БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ – денежная сумма, выдаваемая банком заемщику на условиях возвратности и оплаты финансового процента.

ОСОВНЫЕ ВИДЫ БАНКОВСКИХ КРЕДИТОВ:

1. По сроку погашения:

1.1. краткосрочные (до 1 года)

1.2. среднесрочные (от 1 до 3 лет)

1.3. долгосрочные (свыше 3 лет)

2. По способу погашения:

2.1. одной суммой в конце срока

2.2. равными платежами через равные промежутки времени – аннуитетными платежами

2.3. неравными платежами через равные промежутки времени – дифференцированными платежами

2.4. неравными платежами через неравные промежутки времени (например, в случае сезонного кредита с выплатами только в месяцы, на которые у предприятия-заемщика приходятся максимальные суммы выручки)

3. По наличию обеспечения:

3.1. доверительные (необеспеченные)

3.2. обеспеченные (предусматривающие предоставление залога)

3.3. с финансовыми гарантиями третьих лиц (государства, других банков, предприятий и т.д.)

Доверительные кредиты обычно более дорогие, т.е. предприятия выплачивают банку большую сумму за пользование кредитом, чем в других случаях.

4. По технике предоставления кредита:

4.1. одной суммой

4.2. в виде овердрафта (англ. overdraft – сверх планируемого, перерасход) – средства предоставляются на расчетный счет предприятия при недостаточности там средств для оплаты расчетных документов

4.3. в виде кредитной линии – постоянного источника средств. Различают:

- простую (невозобновляемую) кредитную линию – на определенный срок или сумму

- возобновляемую (револьверную) кредитную линию

5. По видам кредитных (процентных) ставок:

5.1. с фиксированной ставкой

5.2. с плавающей ставкой (зависит от инфляции и риска)

6. По размеру процентных ставок:

6.1. со среднерыночной

6.2. с повышенной – применяется в отношении высокорисковых кредитов

6.3. с льготной – применяется в отношении надежных заемщиков;

6.4. с частично компенсируемой – государством, муниципалитетами.

На практике, чаще всего кредиты погашаются равными (аннуитетными) или неравными (дифференцированными) платежами через равные промежутки времени, составляющие один месяц. Регулярные платежи заемщика состоят из двух частей:

1) погашение основного долга

2) погашение кредитного процента

Рассмотрим технологию расчета данных частей при аннуитетных и дифференцированных платежах.

АННУИТЕТНЫЕ ПЛАТЕЖИ (для случая ежемесячных выплат заемщика кредитору):

1) рассчитывается размер ежемесячного платежа по формуле:

I

LP = L ( I + --------------- )

n

(I + 1) – 1

LP (loan payment) – платеж по кредиту;

L – первоначальный размер выданного кредита;

I – i /12 – это 1/12 номинальной годовой кредитной ставки;

n – количество ежемесячных платежей, предусмотренных графиком погашения кредита или срок кредита в месяцах

2) рассчитывается платеж в погашение кредитного процента по формуле:

LI = Ln x i/12.

LI – loan interest – кредитный процент

Ln – невозвращенный основной долг по кредиту на момент окончания месяца n,

Ln = L - ∑ BD

BD (basic debt) – платеж в погашение основного долга

∑ BD – сумма осуществленных ранее платежей в погашение основного долга

3) рассчитывается платеж в погашение основного долга: BD = LP - LI.

Пример:

Размер кредита: 300 000 руб.

Срок кредита: 6 мес.

Процентная ставка: 15% годовых.

Дата выдачи кредита: 1.02

Составить график погашения кредита для аннуитетных платежей, определить долю переплаты в сумме кредита.

1. Определяем размер ежемесячного платежа по формуле:

LP = 300 000 (0,15 / 12 + 0,15 / 12 / ((1 + 0,15 / 12)`6 – 1) = 52 210,14

2. Определяем платежи в погашение кредитного процента и основного долга:

1.03 (платеж за февраль):

Ln = 300 000

LI = 300 000 х 0,15 / 12 = 3 750

BD = 52 210,14 – 3 750 = 48 460,14

1.04 (платеж за март):

Ln = 300 000 – 48 460,14 = 251 539,86

LI = 251 539,86 х 0,15 / 12 = 3 144,25

BD = 52 210,14 – 3 144,25 = 49 065,89

1.05 (платеж за апрель)

Ln = 251 539,86 – 49 065,89 = 202 473,96

LI = 202 473,96 х 0,15 / 12 = 2 530,92

BD = 52 210,14 – 2 530,92 = 49 679,22

1.06 (платеж за май)

Ln = 202 473,96 – 49 679,22 = 152 794,74

LI = 152 794,74 х 0,15 / 12 = 1 909,93

BD = 52 210,14 – 1 909,93 = 50 300, 21

1.07 (платеж за июнь)

Ln = 152 794,74 – 50 300, 21 = 102 494,53

LI = 102 494,53 х 0,15 / 12 = 1 281,18

BD = 52 210,14 – 1 281,18 = 50 928,96

1.08 (платеж за июль):

Ln = 102 494,53 – 50 928,96 = 51 565,57

LI = 51 565,57 х 0,15 / 12 = 644,57

BD = 51 565,57 – 51 565,57 = 0