Рыночная доходность обыкновенных акций
Ставка доходности, которая устанавливает дисконтированную стоимость ожидаемых денежных дивидендов по обыкновенной акции, равной текущей рыночной цене этой акции, представляет собой рыночную доходность этой обыкновенной акции. Если бы, например, модель постоянного роста дивидендов была применима к акциям определенной компании, тогда текущая рыночная цена равнялась бы (формула 5.23):
(5.23)
Решая уравнение относительно переменной , которая в данном случае представляет собой рыночную доходность обыкновенных акций компании, получаем (формула 5.24):
(5.24)
Из этого последнего выражения, очевидно, что есть два компонента доходности обыкновенных акций. Первый компонент представляет собой ожидаемую дивидендную доходность, тогда как второй компонент (g) — это ожидаемая доходность от прироста капитала.
Задания для самоконтроля к главе 5
Вопросы (ПК-20)
1. Какова связь (если она вообще существует) между рыночной
стоимостью фирмы и ее ликвидационной и/или коммерческой
стоимостью?
2. Может ли действительная (внутренняя) стоимость ценной бумаги для инвестора отличаться от рыночной стоимости этой ценной бумаги? Если да, то при каких обстоятельствах?
3. В каком смысле трактовка облигаций и привилегированных акций является одинаковой, когда речь идет об оценке их стоимости?
4. Почему флуктуация цен на облигации с длительным сроком погашения оказывается большей, чем флуктуация цен на облигации с коротким сроком погашения, — при одинаковом изменении доходности при погашении облигации?
5. Купонная ставка 20-летней облигации равняется 8%, а другой облигации с таким же сроком погашения — 15%. Если эти облигации совершенно одинаковы во всех других отношениях, у какой из них относительное падение рыночной цены окажется большим в случае резкого скачка процентных ставок? Почему?
6. Почему дивиденды являются основой для оценки обыкновенных акций?
7. Почему темпы роста прибыли и дивидендов любой компании с течением времени сокращаются? Могли бы эти темпы роста увеличиваться? Если да, то как это сказалось бы на цене акций?
8.Может ли возникнуть ситуация, при которой темпы роста компании, составляющие 30% в год (за вычетом инфляции), сохранялись бы до бесконечности, если использовать модель оценки акций на базе дивидендов с постоянным и бесконечным ростом? Ответ поясните.
Дата добавления: 2020-10-25; просмотров: 425;