Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг выступают физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами или обслуживают оборот и расчеты по ценным бумагам (рис. 6.1).

Рис. 6.1. Участники рынка ценных бумаг

Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитентами могут являться:

• государство (федеральные, региональные и муниципальные органы власти);

• Банк России;

• акционерные общества;

• общества с ограниченной ответственностью и при определенных условиях некоммерческие организации;

• частные лица.

Лидерами по объему выпуска ценных бумаг среди эмитентов являются акционерные общества, так как при учреждении каждое из них размещает свои акции.

Инвесторы — физические и юридические лица, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги.

Индивидуальные инвесторы являются одной из наиболее перспективных групп инвесторов на РЦБ.

В соответствии со Стратегией развития финансового рынка планируется увеличение частных инвесторов к 2020 г. до 20 млн. человек (на 1 января 2008 г., т.е. на начало составления Стратегии, частными инвесторами являлись около 800 тыс. человек).

Институциональные (коллективные) инвесторы — финансовые посредники, характер деятельности которых направлен на мобилизацию средств большого количества инвесторов для объединения в единый фонд под управлением профессионального управляющего для их последующего инвестирования с целью получения инвестиционного дохода.

К институциональным инвесторам относят:

• паевые инвестиционные фонды;

• кредитные союзы;

• акционерные инвестиционные фонды;

• инвестиционные банки;

• негосударственные пенсионные фонды.

Кроме того, к формам коллективного инвестирования принято относить общие фонды банковского управления и зарубежные инвестиционные фонды.

Преимущества коллективного инвестирования для инвесторов:

• снижение риска вложений за счет более широкой диверсификации портфеля ценных бумаг;

• профессиональное управление менеджерами фонда;

• снижение затрат, т.е. экономия за счет масштаба операций;

• доступ к новым рынкам.

Инвестиционный фонд — находящийся в собственности АО либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления¹.

Рис. 6.2. Типы инвестиционных фондов в Российской Федерации

Основным институтом коллективного инвестирования в России являются паевые инвестиционные фонды.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)— обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом, поэтому:

· ПИФ не является плательщиком налога на прибыль организации;

· доходы, полученные от прироста имущества ПИФа в процессе доверительного управления, не облагаются налогом на прибыль.

Доходом инвестора ПИФа — физического лица является разница между суммой дохода, полученной от реализации паев, и документально подтвержденными расходами на приобретение и реализацию паев. Данный доход от реализации паев облагается налогом на доходы физических лиц.

Инвестиционный пай — именная ценная бумага в виде электронного документа, который представляет собой запись по счету депо, т.е. имеет бездокументарную форму выпуска, и удостоверяет право владельца на предъявление управляющей компании требования о погашении пая (ст. 14 Закона о лизинге). Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, выражается целым числом или, если оно не может быть выражено целым числом, дробным числом с десятичной дробной частью (не менее пяти знаков после запятой).

Специфика пая как ценной бумаги в том, что он не имеет номинальной стоимости. Инвестиционный пай — это доля его владельца в имуществе, составляющем ПИФ. Это имущество может увеличиваться за счет привлечения средств новых пайщиков (продажи паев) и за счет прибыли, получаемой от вложения средств фонда в активы на рынке.

С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана комплексная система разделения функций владения, управления, учета и контроля. В организации деятельности ПИФа могут участвовать не только организации, имеющие соответствующую лицензию федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев представлена на рис. 6.3.

Рис. 6.3. Организационная структура паевого инвестиционного фонда

Выделяют три типа паевых инвестиционных фондов: открытый, интервальный и закрытый (табл. 6.1).

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ)— открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. № 156-Ф3 «Об инвестиционных фондах», и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд». Акционерный инвестиционный фонд размещает только обыкновенные именные акции.

Инвестиционные компании дают возможность частным и корпоративным инвесторам аккумулировать средства с целью их последующего инвестирования в инструменты фондового рынка и отличаются от банков набором услуг, предоставляемых клиентам. Инвестиционные компании осуществляют весь комплекс услуг на отечественном и зарубежных фондовых рынках (брокерское и депозитарное обслуживание, управление активами, обслуживание эмиссий ценных бумаг, инвестиционные консультации). Профессиональное управление активами освобождает клиента-инвестора от принятия решения на покупку и продажу, ведения бухгалтерского учета всех сделок.

Коммерческие банки, имеющие лицензию на право работы с ценными бумагами, являются наиболее значительными участниками фондового рынка, поскольку располагают очень большими денежными ресурсами, имеют немалые возможности по сравнению с другими финансовыми институтами перераспределять инвестиционные риски, а также имеют разветвленную собственную инфраструктуру.

Таблица 6.1

Общая характеристика паевых инвестиционных фондов

Основными факторами, которые определяют цель инвестиционной деятельности банков на фондовом рынке, являются, с одной стороны, потребность в получении дохода, а с другой стороны, обеспечение ликвидности активов.

Инвесторы имеют большое значение для обеспечения устойчивого развития рынка ценных бумаг. Проведенные в России меры по совершенствованию законодательной базы способствовали появлению значительного количества институциональных инвесторов. Однако для привлечения на рынок ценных бумаг частных инвесторов требуются, прежде всего, целенаправленные меры государства по их защите.