Особенности и основные направления Маркетинга финансового посредничества

Маркетинг финансовых услуг

В современной российской экономике функционируют такие финансовые институты, как банки, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды. Институты финансового посредничества призваны перемещать финансовые ресурсы из отрасли с избыточным капиталом (по сравнению с собственными потребностями в производственном или ином инвестировании над текущими доходами) в перспективные отрасли с его дефицитом. Согласно классификатору Центрального банка РФ, к финансовому посредничеству относится деятельность, связанная с получением и перераспределением финансовых средств, кроме средств, предназначенных для целей страхования или обязательного социального обеспечения, управления имуществом, находящимся в государственной собственности. Финансовое посредничество призвано осуществлять постоянные и разнообразные трансакции между субъектами (передачу прав собственности) по отношению к финансовым ресурсам на определенных условиях (возвратности, платности и т.п.) (рис. 3.1).

Рис. 3.1 - Финансовое посредничество

Данная схема наглядно показывает, что финансовые посредники могут совершать не только прямые трансакции (аккумуляция денежных средств доходополучателями и предоставление их в форме займов другим субъектам на определенных условиях), но и обратные. Отметим, что обратные трансакции типичны не для всех финансовых посредников. Они характерны, прежде всего, для банков (возврат кредитов, уплата процентов вкладчикам). Это определяет дуальность финансового посредничества, которое как трансакционный институт призвано уменьшать трансакционные издержки. Особенностью финансового посредничества является то, что, в отличие от торгового и интеллектуального, связанных только с односторонним направлением трансакций (от производителя к потребителю) и полной передачей прав собственности, финансовое посредничество связано с разделением (расщеплением) этих прав, часть из которых на определенных условиях (временно, возмездно, платно и т.п.) передается от одних субъектов к другим.

Конкретизируя понятие «финансовый маркетинг» по отношению к финансовой организации, можно говорить о банковском маркетинге, страховом маркетинге, лизинговом маркетинге и т.д. В то же время практически любая организация различных секторов экономики имеют в своем составе финансовые службы (отдельных финансистов), которые занимаются выполнением финансовой функции данной организации (выпуском и продажей акций, покупкой акций других компаний, деятельностью на фондовом рынке и др.). Эти финансовые службы также в своей деятельности используют маркетинг. Однако с финансовым маркетингом в большинстве случаев связывают деятельность только финансовых организаций.

Финансовый маркетинг определим как деятельность участников финансового рынка, направленную на наиболее эффективное использование финансовых ресурсов. Комплекс финансового маркетинга состоит из четырех элементов (рис. 3.2):

Рис. 3.2 - Комплекс финансового маркетинга

- финансовые ресурсы, включая все их разнообразие, используемое в рыночной экономике;

- финансовые рынки, включая все их разновидности, существующие в рыночной экономике;

- участников финансового рынка, включая всех их независимо от организационно-правового статуса;

- финансовые операции, включая только те, которые разрешены действующим законодательством.

Разнообразие финансовых ресурсов довольно велико, поэтому кратко рассмотрим их лишь по источникам образования. Основными источниками образования финансовых ресурсов в рыночный экономике являются государственное резервирование и частные тезаврации (рис. 3.3).

Рис. 3.3 - Состав финансовых ресурсов по источникам образования

Государственные резервы включают в свою очередь два основных источника финансовых ресурсов:

1) государственный бюджет (в федеральном государстве - это бюджеты всех уровней власти);

2) внебюджетные фонды, формируемые по инициативе государства и под его контролем.

С позиций финансового маркетинга наибольший интерес представляют частные организации, так как они по сути своей обладают практически всеми свойствами товара как основного предмета маркетинговых усилий. Кроме того, они:

- мобильны, так как могут быть использованы для достижения любых предпринимательских целей:

- селективны, так как направляются только туда, где им обеспечена высокая доходность;

- информативны, поскольку движение финансовых ресурсов в рыночной экономике - основной индикатор деловой активности.

Все разнообразие финансовых рынков можно систематизировать по ряду классификационных признаков (табл. 3.1).

Таблица 3.1 - Финансовые рынки

С точки зрения финансового маркетинга наибольший интерес представляет дифференциация финансового рынка на рынок реального капитала и рынок фиктивного капитала. В первом случае, как правило, имеются в виду инвестиции в производство, а, во втором - инвестиции в ценные бумаги. Поэтому данную классификационную группировку нередко рассматривают как сочетание различных комбинаций рынка инвестиций (рис. 3.4).

Рис. 3.4 - Структура рынка инвестиций

Рынок реального капитала - совокупность рынков материальных и нематериальных активов. На рынок материальных активов инвестиции направляются на производство товаров и услуг, на капитальное строительство, на приобретение объектов недвижимости и других материальных активов. Инвестирование в нематериальные активы в рамках рынка реального капитала включает финансирование приобретения лицензий, патентов, ноу-хау и т.п. При этом инвестиции в ценные бумаги рассматриваются как элемент рынка фиктивного капитала.

Одним из важнейших признаков рынка фиктивного капитала является степень его организации. Исходя из этого, рассмотрим организованный (например, фондовая биржа) и неорганизованный (так называемая уличная торговля) рынки фиктивного капитала. Данный классификационный признак чаще всего принимается в расчет, когда исследуется рынок ценных бумаг. Поэтому вполне обоснованными представляются термины «Маркетинг инвестиций», «Маркетинг рынка ценных бумаг» и т.п.

В частности, маркетинг инвестиций В.Ф. Баумгертнер определяет так: «Инвестиционный маркетинг представляет собой комплексную программную деятельность, направленную на формирование производственно-экономических решений (программ, проектов, планов) в области инвестиций, соответствующих реальным потребностям конечных потребителей моделируемых объектов и интересам потенциальных инвесторов» [11, с. 124].

Дальнейшая конкретизация инвестиционного маркетинга неизбежно приводит к вычислению маркетинга определенных видов инвестиционных продуктов, таких, как недвижимость, инвестиционные проекты, капитальное строительство и т.д. Примером
может служить маркетинг строительства [33].

Таблица 3.2 – Структура инвестиций в нефинансовые активы ( в % к итогу)

Маркетинговая характеристика, рынка ценных бумаг включает следующие свойства:

- сложность - достаточно велико как разнообразие объектов, так и субъектов рынка ценных бумаг;

- объем - емкость рынка ценных бумаг практически беспредельна и он может «поглотить» фактически любое количество ценных бумаг до тех пор, пока та или иная ценная бумага полностью не обесценится;

- динамичность - капитал на рынке ценных бумаг обладает высокой мобильностью;

- высококонкурентность - рынок ценных бумаг по уровню конкуренции близок к рынку совершенной конкуренции;

- регулируемость - даже неорганизованный рынок ценных бумаг находится под сильным влиянием государственного регулирования;

- многотоварность - ценные бумаги как предметы торговли обладают разнообразными потребительскими качествами, но при этом сохраняют одно из главных свойств - взаимозаменяемость, что легко их превращает в предмет биржевой торговли;

- открытость - рынок ценных бумаг практически не может быть монопольным;

- помимо законодательных ограничений нет других препятствий для выхода на этот рынок;

- массовость потребителей (покупателей) - нередко ценные бумаги рассредоточены по миллионам их держателей;

- максимальная дифференциация нужд участников в качествах ценных бумаг.

Совокупность участников финансового рынка можно рассматривать как микро- и макросреду финансового маркетинга.

Основными элементами микросреды являются:

- собственники финансовых ресурсов;

- поставщики (кредиторы) финансовых ресурсов;

- потребители (инвесторы, заемщики финансовых ресурсов);

- финансовые посредники (банки, фонды и т.п.);

- контактные аудитории (рекламные агентства, консультационные фирмы и т.п.).

К элементам макросреды финансового маркетинга следует относить:

- демографическую среду, так как основным источником средств являются частные сбережения граждан;

- экономическую среду, так как активность на финансовом рынке в первую очередь определяется общим уровнем деловой активности в экономике;

- политическую среду, так как основным регулятором финансового рынка является действующее законодательство;

- культурную, среду, включая и финансовую культуру основной части населения и т.д.

Наибольшим разнообразием участников характеризуется рынок ценных бумаг (рис.3.5).

Рис. 3.5 - Состав участников рынка ценных бумаг

Эмитент - это юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию продавца и может выступать в роли:

- государства, эмитирующего государственные ценные бумаги, включая и ценные бумаги органов местного самоуправления;

- резидента, т.е. юридического лица, зарегистрированного на территории Российской Федерации и осуществляющего эмиссию ценных бумаг (предприятия, корпорации, банки и т.д.);

- нерезидента, т.е. иностранного участника рынка ценных бумаг, которому действующим законодательством разрешена эмиссия ценных бумаг на территории Российской Федерации.

Инвестор - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец). По правовому статусу инвесторы делятся на:

- индивидуальных - это физические лица, являющиеся собственниками ценных бумаг;

- институциональных - это юридические лица-собственники ценных бумаг;

- профессионалов рынка ценных бумаг (банки, фондовые посредники и т.п.), которые чаще всех являются владельцами ценных бумаг.

К профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относится брокерская и дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, по определению взаимных обязательств (клиринг), по ведению реестра ценных бумаг, депозитарная деятельность и деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Инвестиционными институтами являются:

- инвестиционные компании, аккумулирующие инвестиционные ресурсы для последующего инвестирования в определенные проекты;

- инвестиционные фонды, где чаще всего аккумулируются частные тезаврации для последующего инвестирования в ценные бумаги;

- фондовая биржа как основной участник организованного рынка ценных бумаг. Отечественное законодательство фондовой биржей признает организатора торговли ценными бумагами, не совмещающего деятельность по организации торговли с иными видами деятельности за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

Государство как участник рынка ценных бумаг в России представлено тремя уровнями власти: федеральной, региональной (субъекта федерации) и местной (органы местного самоуправления). Основное их назначение - регулирование рынка ценных бумаг, которое имеет следующие цели:

- поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

- защита участников рынка от недобросовестной конкуренции и мошенничества отдельных лиц или организации, от преступных организаций;

- обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

- создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

- в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;

- воздействие на рынок с целью достижения каких-либо общественных целей (например, снижение уровня безработицы и т.п.).

Финансовые операции как элемент комплекса финансового маркетинга можно условно разделить на операции с реальным и фиктивным капиталом. Операции с реальным капиталом лучше всего демонстрирует модель основных финансовых потоков фирмы (рис.3.6).

Рис. 3.6 - Принципиальная модель финансовых потоков фирмы

Все источники финансовых ресурсов фирмы делят на две группы:

1. Собственные средства, которые в свою очередь формируются за счет:

- акционерного (уставного) капитала;

- прибыли от производственно-хозяйственной деятельности, направляемой на пополнение собственных средств фирмы.

2. Привлеченные средства, которые в основном формируются за счет:

- заемных средств, включая кредиты банков и другие ссуды;

- прочих поступлений, включая финансовую помощь из государственного бюджета, предоставленную на возмездной основе.

В совокупности все источники финансовых ресурсов предназначены для финансового обеспечения производственно-хозяйственной деятельности, включая:

- закупки материально-технических ресурсов и других ресурсов, необходимых для производства;

- финансирование собственно процесса производства, включая оплату услуг сторонних организаций;

- сбыт готовой продукции и услуг, включая поступление выручки за реализованные товары и поступление финансовых ресурсов в новый хозяйственный цикл.

Даже не учитывая большой спектр финансовых операций, связанных со взаимоотношением с бюджетом и внебюджетными фондами, заметим, что по мере расширения границ бизнеса финансовые возможности предприятия существенно возрастают. Примером тому могут служить финансово-промышленные группы (ФПГ), финансовые возможности которых состоят в следующем:

- получение дополнительных финансовых ресурсов, аккумулируемых в финансовых организациях ФПГ;

- сближение прямого и косвенного (портфельного) финансирования;

- получение устойчивых доходов на временно свободные финансовые ресурсы;

- перераспределение инновационных рисков через создание специальных венчурных фондов при ФПГ.

Для этого необходимо:

- включать в состав ФПГ не только крупные, но и средние и мелкие предприятия, устанавливая прочные коммуникативные связи на основе взаимной выгоды участников;

- использовать механизм создания в рамках ФПГ дочерних компаний с целью овладения большей долей рынка;

- создавать совместные предприятия, в том числе с привлечением иностранного капитала;

- упрощать организационные и правовые процедуры, расширяющие возможности для создания новых ФПГ;

- включать в состав ФПГ не только универсальные, но и специализированные банки, инвестиционные фонды для обеспечения более гибкого использования временно свободных финансовых ресурсов и уменьшения инвестиционного риска;

- расширять формы и направления деятельности действующих ФПГ;

- привлекать государственные средства с помощью межбанковских кредитов и обеспечения контроля результатов использования инвестиций Центробанком России;

- создавать благоприятное общественное мнение в отношении ФПГ и режим лоббирования их финансовых интересов.

Вообще простейший вид финансовой сделки – однократное предложение в долг некоторой суммы S(o) с условием, что через время Т будет возвращена сумма S(T). Для определения эффективности сделки используют две величины:

1) относительный рост (интерес), который можно обозначить как r_Т:

(3.1)

2) относительную скидку (дисконт), т.е. d_Т:

(3.2)

Обе величины характеризуют приращение капитала кредитора, отнесенное либо к начальному вкладу (интерес), либо к конечной сумме (дисконт). Очевидно, что эти величины взаимосвязаны:

(3.3)

(3.4)

S(T)=S(0)(l + r_Т); (3.5)

S(0) = S(T)(1- d_Т). (3.6)

Последние формулы показывают, что данную финансовую сделку удобно характеризовать либо как «начальная сумма-интерес», либо как «конечная сумма-дисконт». Иногда вместо дисконта используется дисконт-фактор:

(3.7)

где V_Т - дисконт-фактор.

Поскольку и интерес, и дисконт выражают в процентах, то вместо термина «рост» употребляют выражение «ставка процента», а ценные бумаги, удовлетворяющие долговые обязательства, называют процентными. Учитывая, что под финансовым маркетингом чаще всего понимается маркетинг на рынке ценных бумаг, то попытаемся рассмотреть его подробнее. Комплекс маркетинга рынка ценных бумаг включает:

- ценные бумаги как специфическую форму товара;

- стоимость ценной бумаги как цену этого специфического товара;

- фондовый рынок как основную форму продвижения ценных бумаг на рынок;

- котировки ценных бумаг как важнейшую рыночную коммуникацию.

- Довольно точную характеристику ценной бумаги дают авторы учебного пособия «Ценообразование на финансовом рынке». Как они считают, с экономической точки зрения: «... ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может выражаться вместо него самого, обращаясь на рынке как товар» [35, с.52].

Ценные бумаги могут быть классифицированы по самым разнообразным признакам (табл. 3.3).

Таблица 3.3 - Классификация ценных бумаг

Особенности ценной бумаги как товара заключаются в следующем:

- ее потребительная ценность определяется качеством активов, которые она представляет;

- стоимость ее, как правило, формируется под влиянием высоких рисков;

- она является стандартным товаром, выпускаемым в больших количествах;

- обладает способностью широко обращаться на рынке;

- ее жизненный цикл активно регулируется государством жесткая государственная регламентация.

Специфичен и жизненный цикл ценной бумаги (рис. 3.7). В системе координат g - объем продаж и t - время на рис.3.7 показаны следующие стадии жизненного цикла ценной бумаги:

I - конструирование выпуска ценной бумаги;

II - первичное размещение ценных бумаг;

III - организация обращения ценных бумаг;

IV - изъятие ценных бумаг из обращения.

Рис. 3.7 - График жизненного цикла ценной бумаги

Разумеется, для каждого вида ценных бумаг формируется свой жизненный цикл исходя из их экономической природы и правомочий. В этом смысле все ценные бумаги могут быть сведены в две группы: 1) основные и 2) производные. К основным ценным бумагам относятся:

1) акции - эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие права владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации;

2) облигации - ценные бумаги удостоверяющие право их держателей на получение от лица, выпустившего облигации, в предусмотренный срок их номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента;

3) государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Они выпускаются (эмитируются) в форме:

- государственных долгосрочных облигаций (ГДО);

- государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО);

- облигаций федеральных займов с переменным (ОФЗ-ПК) и постоянным купонным доходом (ОФЗ-ЦД);

- облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

- государственных жилищных сертификатов (ГЖС) и др.;

4) векселя, которые представляют собой безусловное обязательство уплатить какому-либо лицу определенную сумму денег, в определенном месте и в определенный срок;

5) депозитарные и сберегательные сертификаты коммерческих банков;

6)чеки, коносаменты и др.

Существуют два типа производных бумаг:

1) фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения;

2) биржевой опцион - это право, оформленное договором, купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договоренной цене определенный объем валюты, любых товаров, ценных бумаг (включая производные бумаги) либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа (в виде разностной величины, фиксированного размера, процента).

При разработке комплекса маркетинга рынка ценных бумаг необходимо принимать в расчет не только специфичность товара, но и особенности формирования цены. Так, для акций существует два вида цен: 1) номинальная и 2) курсовая стоимость. Номинал, или нарицательная стоимость, акции устанавливается в момент ее эмиссии и для организации обращения акций практически не имеет значения. Курсовая стоимость (курс акции) определяется в первую очередь ее ценностью для эмитента и инвестора. Ценность для эмитента - это возможность на основе эмиссии акций привлечь дополнительные инвестиции. Ценность для инвестора – это способность удовлетворить его определенные потребности, и прежде всего - это способность акции приносить доход на вложенный в нее капитал.

На курсы акций оказывают влияние множество факторов. Наиболее значимые из них:

- доходность;

- степень риска вложений;

- ликвидность;

- соотношение с альтернативными сферами вложения капитала.

Фактически реальная курсовая стоимость акции складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя и рассчитывается по формуле:

(3.8)

где d -дивиденд, руб.;

∆d(t)~ прирост дивиденда за время t руб.;

r_с - ставки ссудного процента, %;

- плата за риск, %.

Зависимость эффективности вложений капитала в акции от цен и дивидендов можно выразить так:

(3.9)

где Со - цена покупки акции;

C₁ - цена продажи акции;

d - дивиденды, полученные за время владения акцией.

Для маркетолога необходимо иметь в виду, что в условиях конкурентной экономики дивидендная политика не влияет на эффективность инвестиций в акции. Этот феномен, называемый парадоксом Модильяни и Миллера (ММ - парадоксом), в упрощенном виде выглядит следующим образом. Пусть в момент эмиссии акций компания имела уставный капитал Ко, разделенный на N акций. Формально цена акции Со равна приходящегося на ее долю капитала:

(3.10)

За квартал компания заработала прибыль П, составляющую долю r_n от первоначального капитала:

(3.11)

и выделила из нее часть g на выплату дивидендов, так, что на одну акцию пришлось:

(3.12)

Капитал K₁, остающийся в распоряжении акционерного общества и способный далее приносить прибыль, равен:

(3.13)

Новая цена одной акции C₁ будет равна:

(3.14)

Подставим теперь выражение для цены и дивидендов в формулу расчета эффективности вложений капитала в акции и убедимся, что она не зависит от дивидендной политики и определяется только продуктивностью (рентабельностью) компании:

(3.15)

Оптимальное сочетание доходности и риска инвестиций в ценные бумаги достигается на основе формирования инвестиционного портфеля, развернутая модель которого представлена на рис. 3.8.

При формировании инвестиционного портфеля необходимо придерживаться следующих целей:

- обеспечение наибольшей надежности и защита от обесценивания;

- получение высокого текущего дохода;

- стремление выгодно поместить средства с расчетом на длительную перспективу;

- попытаться в короткий срок достичь максимального прироста вложенных средств;

- намерение обеспечить одновременно достижение всех целей.

Организуя торговлю ценными бумагами, следует различать первичный и вторичный рынки. Первичный рынок формируется на основе первичного размещения ценных бумаг, называемого андеррайтингом, т.е. покупка и продажа инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмам ценных бумаг новых выпусков. Вторичный рынок делится на организованный и так называемую уличную торговлю.

Рис. 3.8 - Состав инвестиционного портфеля

Самой распространенной формой организованного рынка ценных бумаг является фондовая биржа (табл. 3.4).

Таблица 3.4 – Объем рынка государственных облигаций в 2005-2010 г.г

На фондовом рынке осуществляется выпуск и обращение государственных и корпоративных облигаций. На отечественном рынке государственных облигаций выпускаются три вида ценных бумаг: государственные краткосрочные облигаций (ГКО), облигации Центрального банка РФ, государственные среднесрочные казначейские обязательства (ГСКО).

Объем государственных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, продемонстрировал во втором полугодии существенный рост и достиг 2,1 трлн руб. (4,6% ВВП), увеличившись за год на 39%.

По сравнению с 2009 г в 2010 г. на рынке акций наблюдается незначительное оживление: на 6% увеличилось количество эмитентов, акции которых обращаются на фондовых биржах, на 9% – количество выпусков акций, включенных в котировальные списки.

Таблица 3.5 – Объем торгов акциями российских эмитентов в 2005-2010 г.г

Объем сделок с акциями российских компаний на внутреннем рынке в 2010 г. (без учета сделок РЕПО) составил 16 761 млрд руб., что на 5% больше, чем годом ранее, когда объем сделок достигал своего исторического максимума. Соотношение объема торгов акциями и ВВП осталось по итогам года без изменений – немногим более 74%.

Биржевая торговля корпоративными облигациями осуществляется на ФБ ММВБ и РТС. В табл. 3.6 приведены сводные данные по корпоративным облигациям (включая биржевые облигации), которые размещались и обращаются на этих российских биржах.

Таблица 3.6 – Организованный рынок корпоративных облигаций в 2005-2010 г.г

Количество эмитентов корпоративных облигаций на организованных рынках уменьшается второй год подряд. Ориентируясь на данные ФБ ММВБ, в сравнении с 2008 г., когда количество эмитентов корпоративных облигаций достигло исторического максимума, снижение составило 8,7%. Вместе с тем отмечается увеличение количества выпусков облигаций, в том числе включенных в котировальные списки.

Изменение количественного состава профессиональных участников рынка ценных бумаг представлено в табл. 3.7.

Таблица 3.7 - Изменение состава профессиональных участников рынка ценных бумаг

Начиная со второй половины 2009 г. рынок постепенно восстанавливается после глубокого падения и пытается устранить фундаментальные последствия кризиса. По ряду показателей в 2010 г. докризисные уровни были превышены. Вместе с тем итоги года в целом не демонстрируют полноценного динамичного роста и качественных изменений, по некоторым направлениям начали проявляться элементы стагнации. Уязвимость рынка перед глобальными проблемами сохранилась. В 2011 г. выявлен факт уменьшения числа профессиональных участников рынка ценных бумаг, напрямую связанных с основной - мобилизационной функцией рынка ценных бумаг (табл.3.7).

Маркетинговые стратегии на рынке ценных бумаг должны строиться с учетом следующих принципов:

- операции на рынке ценных бумаг должны быть ориентированы на обслуживание всего жизненного цикла ценной бумаги;

- любая маркетинговая стратегия на рынке ценных бумаг должна создавать такие комбинации доходности, курсовой стоимости, рисков, которые бы удовлетворяли потребительским нуждам инвесторов;

- сочетание стандартизации с приданием ценным бумагам специфических свойств, способных наиболее полно удовлетворить

- нужды участников рынка ценных бумаг;

- наиболее успешные маркетинговые стратегии позволяют минимизировать риски инвестирования в ценные бумаги;

- наиболее выигрышным является агрессивный маркетинг на рынке ценных бумаг;

- усиление универсализации операций на рынке ценных бумаг.

Стратегии развития рынка ценных бумаг можно описать по основным этапам его становления: 1) начальная стадия; 2) стадия развития; 3) стадия снижения и переход в кризисное состояние (табл. 3.8).

Таблица 3.8 - Стратегии развития рынка ценных бумаг

Обозначения: + имеет место; - отсутствует

Маркетинговая стратегия на рынке ценных бумаг формируется на базе