Основные подходы к учету разновременности проектов.


В инвестиционном анализе часто возникает необходимость сравнения проектов с различными сроками жизни. Рассмотрим основные подходы к оценке разновременных проектов на примере конкретной ситуации выбора. Рассмотрим проекты А и В, которые характеризуются следующими денежными потоками:

 

Годы А В
-70000 -85000
+28000 +35000
+33000 +30000
+38000 +25000
—— +20000
—— +15000
—— +10000

 

Определим значение показателя NPV при ставке q=10% для рассматриваемых проектов.

Сравнение полученных значений NPV показывает, что более эффективным является проект В. Однако, отметим, что срок жизни проекта В на три года больше, и именно это обстоятельство обеспечило большую величину NPV. Альтернативным вариантом сравнения проектов является определение того чистого дохода, который мог бы принести отвергнутый проект А, показатели которого рассчитаны исходя из равных с проектом В условий, т.е. в течении 6 лет. На практике чаще всего так и поступают, т.е. проводят сравнения в условиях равенства сроков жизни проектов. При этом обычно используют наименьшее общее кратное сроков их жизни (либо удлиняют «короткий проект» до срока жизни «длинного», либо наоборот).

В нашем примере достроим проект А его трехлетним продолжением. При этом рассмотрим следующие три варианта:

1) полное повторение уже имеющихся положительных денежных потоков, начиная с четвертого года;

2) ежегодное значение взято на уровне среднего за первые три года;

3) ежегодное значение взято на уровне последнего года.

 

Годы 1 вариант 2 вариант 3 вариант
Инвестиции -70000 -70000 -70000
+28000 +28000 +28000
+33000 +33000 +33000
+38000 +38000 +38000
+28000 +33000 +38000
+33000 +33000 +38000
+38000 +33000 +38000

 

Определим значение показателя NPV для этих трех вариантов:

Таким образом, даже минимальное значение в рассматриваемых вариантах значительно больше . Очевидно, что на этом шаге сравнение весьма некорректно. Во- первых, сделаны серьезные допущения в определении прогнозируемых положительных потоков; во- вторых, во многих случаях для поддержания жизнеспособности проекта инвестиции должны быть либо повторены, либо определенным образом изменены. Поэтому далее рассмотрим два варианта:

1. дополнительное инвестирование в четвертый год в размере 70тыс.д.е.

2. дополнительное инвестирование в четвертый год в размере 35тыс.д.е.

Определим NPV для этих вариантов. Результаты расчетов сведем в таблицу.

 

Показатели 1 вариант 2 вариант
+24532 +48437
+25124 +49029
+34466 +58371

 

Видно, что оба варианта отражают преимущество проекта А даже со значительными дополнительными инвестициями в середине расчетного периода.

 



Дата добавления: 2021-11-16; просмотров: 321;


Поиск по сайту:

Воспользовавшись поиском можно найти нужную информацию на сайте.

Поделитесь с друзьями:

Считаете данную информацию полезной, тогда расскажите друзьям в соц. сетях.
Poznayka.org - Познайка.Орг - 2016-2024 год. Материал предоставляется для ознакомительных и учебных целей.
Генерация страницы за: 0.007 сек.