МЕТОДЫ УЧЕТА ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ИНВЕСТИЦИОННОМ АНАЛИЗЕ

Учет инфляции в рамках инвестиционного анализа требует:

- отражения инфляционных ожиданий получателя инвестиций в прогнозах денежных поступлений по намечаемому им к реализации проекту;

- использования коэффициентов дисконтирования, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов.

При этом надо понимать, что, предоставляя средства, инвестор оговаривает свой доход в форме номинальных ставок, но сами эти ставки отражают его инфляционные ожидания и потому они по природе ближе к реальным (эффективным) ставкам доходности, на которые ориентируется денежный рынок. Поэтому оценку возможности обеспечить такой уровень доходности надо вести на основе данных о будущих денежных потоках в текущих ценах, не корректируя их через базисные индексы цен для восстановления неизменной покупательной способности. В этом просто нет необходимости, так как требуемые инвестором уровни доходности уже включают в себя подстраховку денежными средствами на случай потери вследствие инфляции их покупательной способности.

Отсюда следует, что самое важное при разработке инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции — правильно учесть инфляцию при прогнозировании денежных поступлений: недооценка их роста под влиянием повышения цен сделает проект незаслуженно неприемлемым, а переоценка может привести к большим трудностям в будущем с погашением обязательств перед инвесторами. Единственное, что может сделать в связи с этим добросовестный разработчик инвестиционного проекта — попытаться максимально достоверно оценить влияние возможной в будущем инфляции на каждый из элементов денежных поступлений.

Способы учета влияния инфляции в оценке эффективности инвестиций

1. Корректировка итогового показателя с учетом инфляции.

Если нам известны:

денежные потоки в прогнозных ценах (номинальные), реальная ставка дисконта Е_р, темп инфляции h то в данном способе поступают следующим образом:

а) определяют номинальный показатель на основе прогнозных денежных потоков и Е_р;

б) итоговый показатель корректируют с учетом инфляции по формуле:

Пример 9.3.: Денежный поток в прогнозных ценах—1год-5д.е.; 2год- 5д.е.; 3год- 6д.е..

Инвестиции-(-10)д.е. в нулевой год; .

Ставка дисконтирования без учета инфляции Е_Р=10 %.

Ежегодный темп инфляции h=5%.

Определить NPV.

Решение:

1. Определим номинальный NPV.

2. Определим реальный NPV (с учетом инфляции).

Достоинства метода: Наименьшая трудоемкость расчетов

Недостатки метода:

1.Невозможно достоверно рассчитать относительные показатели эффективности: индекс доходности, внутреннюю норму доходности, период возврата инвестиций

2. Значительная ошибка при корректировке чистого дисконтированного дохода

2. Формирование денежных потоков в расчетных ценах, т.е. исключающих влияние инфляции:

а) денежные потоки каждого шага расчета, сформированные в прогнозных ценах, пересчитываются в денежные потоки, измеренные в реальных ценах, по формуле:

;

б) рассчитываются показатели эффективности в реальных ценах на основе денежных потоков в реальных ценах и реальной нормы дисконта Е_р.

Пример 9.4: Условия те же, что и в примере № 9.3.

Решение:

1. Определим денежные потоки в реальных ( расчетных) ценах.

2. Определим NPV проекта в реальных ценах и реальной нормы дисконта.

Достоинства метода:

1. Описание потока денежных средств в расчетных ценах само по себе характеризует проект, так как эти цены сопоставимы расчетов для различных моментов времени

2. Возможно достоверно рассчитать все показатели эффективности инвестиционного проекта

Недостатки метода:

Трудоемкость расчетов

3. Формирование нормы дисконта с учетом инфляции:

а) норма дисконта с учетом инфляции Е_н (номинальная) рассчитывается по формуле Е_n =E + h +Eּh;

б) показатели эффективности в реальных ценах рассчитываются на основе денежных потоков в номинальных (прогнозных) ценах и номинальной нормы дисконта Е_н.

Пример 9.5.: Те же условия, что и в примере № 9.3..

Решение:

1. Определяем номинальную ставку дисконта

E_n =E + h+ E ּ h = 0,1 + 0,05 +0,1 ּ0,05=0,155

2. Определим реальный NPV проекта

Недостатки метода

— Обычно уровень инфляции непостоянен, поэтому непостоянна номинальная норма дисконта. Отсюда степени в формулах показателей эффективности заменяются произведениями и расчеты усложняются.

— Теряется связь между показателями внутренней нормы доходности и номинальной нормой дисконта, и показатель внутренней нормы доходности не может быть использован для оценки.

— Предполагается так называемая однородная инфляция, т.е. одинаковый рост цен на продукцию и различные виды ресурсов.

<30 31 323334 35 36 >

Дата добавления: 2021-11-16; просмотров: 328;

Поиск по сайту

Узнать еще

Публикации по технике и механике

Публикации по биологии

Публикации по информатике

Публикации по строительству

Публикации по физике

Публикации по химии

Публикации по электронике

Публикации по искусству

Публикации по истории

Публикации по медицине

Публикации по педагогике

Разделы публикаций