Основные принципы принятия инвестиционных решений

Если инвестор стремится достичь высокой эффективности вложений, то он должен учитывать базовые принципы инвестирования. Рассмотрим некоторые из основных принципов, лежащих в основе принятия верных инвестиционных решений.

- Первым из таких принципов является оценка возраста вложенных инвестиционных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений. Показатель денежного потока необходимо применять для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам реализации проекта.

- Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежного потока. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, отражаемых в технико-экономическом обосновании. Аналогично следует приводить к настоящей стоимости и сумму денежного потока по отдельным периодам его формирования.

- Третьим принципом оценки является выбор дифференцированногопроцента (дисконта) в процессе дисконтирования (приведение стоимости денег к различным моментам времени) денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в форме денежного потока) образуется с учетом следующих факторов: учитывается средней дисконтной ставки; темпа инфляции; факторов риска.

- Четвертый принцип заключается в том, что необходимо выбирать различные вариации форм используемой ставки процента для дисконтирования денежных потоков, исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки можно выбирать:

1. Среднюю депозитную или кредитную ставку.

2. Индивидуальную норму прибыльности (доходности), которая требуется инвестору, с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций.

3. Норму доходности по текущей (эксплуатационной) деятельности.

4. Альтернативную норму доходности.

Норму дисконта (дисконтную ставку) выражают в процентах или долях единицы.

Наряду с указанными основными существует ряд частных принципов, которые необходимо учитывать в процессе принятия инвестиционных решений. Они помогают избежать нежелательных ошибок в расчетах показателей проектов. К таким принципам можно отнести:

1. Рассмотрение и анализ проекта на протяжении всего жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.

2. Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период.

3. Учет фактора времени при оценке проекта, включая динамичность (изменение по времени) параметров проекта. Учитываются также разрыв во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой. Принимают во внимание неравноценность разновременных затрат и результатов.

4. Многоэтапность оценки на стадиях обоснования капитальных вложений, разработки технико-экономических обоснований, выбора схемы финансирования и др.

5. Учет при разработке проекта факторов неопределенности, риска и инфляции.

6. Учет при оценке эффективности проекта потребности в оборотном капитале для вновь создаваемого предприятия. Необходимость детального учета оборотного капитала определяется многими факторами:

- типом инвестиционного проекта;

- уровнем прогнозируемой инфляции;

- степенью неопределенности сроков поступления материальных ресурсов и оплаты готовой продукции и др.

Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционного проекта и оценке его эффективности отличаются от аналогичных финансовых расчетов в текущей деятельности, что связано с различиями в учете затрат на производство и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени.