РАЗМЕЩЕННЫЕ (ЭМИТИРОВАННЫЕ) АКЦИИ, АКЦИИ В ОБРАЩЕНИИ – ЭТО АКЦИИ, ПРИОБРЕТЕННЫЕ АКЦИОНЕРАМИ

Существуют случаи, когда акционерное общество выступает инвестором по отношению к собственным акциям, т.е. покупает свои акции. Цели покупки:
- получение прибыли за счет разницы курсов;
- поддержание курса собственных акций на рынке;
- недопущение поглощения компании и др.

КАЗНАЧЕЙСКИЕ АКЦИИ – ЭТО СОБСТВЕННЫЕ АКЦИИ, ВЫКУПЛЕННЫЕ АКЦИОНЕРНЫМ ОБЩЕСТВОМ У ВНЕШНИХ ИНВЕСТОРОВ И НАХОДЯЩИЕСЯ НА ЕГО БАЛАНСЕ

Казначейские акции:
- не дают права голоса;
- по ним не выплачиваются дивиденды;
- не могут находиться на балансе компании более 1 года.
При создании общества оплата акций учредителями производится ПО НОМИНАЛУ. Все последующие выпуски акций должны быть реализованы по цене, не ниже номинала.

Как только компания выходит на рынок, инвесторы начинают оценивать ее самостоятельно, у акции появляется курсовая стоимость, которая почти никогда не совпадает с балансовой.
Все обыкновенные акции по российскому законодательству предоставляют своим владельцам равный объем прав. Однако, как гласит один из законов философии, «количество переходит в качество». Размер пакета голосующих акций имеет существенное значение с точки зрения прав акционеров.
Акционерам общества могут выплачиваться дивиденды.

ДИВИДЕНДЫ – ЧАСТЬ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ (ПРИБЫЛИ ПОСЛЕ УПЛАТЫ НАЛОГОВ), КОТОРАЯ ВЫПЛАЧИВАЕТСЯ АКЦИОНЕРАМ

В разные временные периоды и в разных странах норма дивидендов (доля дивидендов в чистой прибыли) различна. В странах с развитыми рынками на дивиденды идет до 70% чистой прибыли акционерных обществ. Российские публичные компании (чьи акции находятся в свободном обращении) направляют на дивиденды меньшую долю чистой прибыли – в целом от 20 до 25%.

Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров. Дивиденд НЕ МОЖЕТ быть больше рекомендованного советом директоров общества. Выплата дивидендов по акциям НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ОБЯЗАТЕЛЬНОЙ для акционерного общества даже при наличии прибыли. Собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и привилегированным акциям.
Дивиденды могут выплачивать деньгами или иным имуществом. Если дивиденды выплачиваются акциями, то они НЕ ПРИЗНАЮТСЯ дивидендами для целей налогообложения (не взимается налог).

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли за текущий/прошедший год. Вначале выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а затем – по простым.
Общество может выплачивать дивиденды ежеквартально или один раз в год.
Дата объявления дивидендов– это день, когда совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты.
Дата выплаты дивидендов определяется уставом или решением общего собрания. Если такая дата не определена, то срок выплаты не должен превышать 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Эта дата важна и для определения курсовой разницы акции на вторичном рынке (в момент объявления дивиденда цена акции на вторичном рынке ПАДАЕТ, как правило, на величину дивидендов).
Дата выплаты – это день, когда происходит фактическая выплата дивидендов.
Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:
- не полностью оплачен уставный капитал;
- наличие признаков банкротства;
- обществом принято решение о выкупе своих акций, но процесс еще не завершен;
- стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, Рез. Фонда и разности между ликвидационной стоимостью прив. акций и их номин.

Если известны параметры облигации, то можно использовать формулу для определения ожидаемой цены облигации:
n Ci N
P = ∑ ---------- + ----------
i = 1 (1 + r)ⁱ (1 + r)ⁿ

где P – ожидаемая цена облигации;
C – величина купонного платежа;
r – требуемая норма доходности (она же – доходность до погашения) в виде десятичной дроби;
N – номинал облигации;
n – число периодов начисления;
i – номер периода.

Помимо цены (курса) облигации важнейшим показателем является доходность (норма доходности). Существует несколько показателей доходности.
Номинальная доходность(ставка купона) – отношение суммы купона к номиналу:
C
r = ------ ∙ 100%
N
где r – номинальная доходность,
C – величина купонного платежа;
N – номинал облигации.

Текущая доходность– отношение суммы купона к текущей цене облигации:
C
r = ----- ∙ 100%
P
где r – номинальная доходность,
C – величина купонного платежа;
P – текущая цена облигации.

Для купонной облигации без права досрочного погашения показатель общей доходности рассчитывается как отношение среднегодовой доходности по данным облигациям к средней цене ее приобретения:
N – P
d + ------
n
Ko = --------------- ∙ (1 – Т)
N + P
----------
2

где Ko – цена источника, «облигационный заем», %;
N – номинальная или нарицательная цена облигации;
P – рыночная цена облигации;
d – купонный годовой процентный доход (N ∙ d);
n – срок погашения облигации;
Т – ставка налога на прибыль.

Основные показатели инвестиционной привлекательности
1. Величина прибыли на одну акцию (EPS) – стоимостной показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения между владельцами обыкновенных акций, к среднегодовому числу обыкновенных акций.
Этот показатель характеризует величину чистой прибыли на одну обыкновенную акцию после выплаты налогов и фиксированных дивидендов (дивиденд здесь рассматривается как обязательство).
Чистая прибыль – Дивиденды (прив. Акции)
EPS = -------------------------------------------------------------
Среднегодовое число обыкновенных акций

2. Показатель «цена/прибыль» - показывает, в течение какого времени окупятся вложенные в акцию инвестиции за счет той прибыли, которую генерирует компания. Этот показатель также отражает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу дохода.
P PV
--- = -------
E EPS
где P/E – коэффициент «цена/прибыль»;
PV – текущая цена акции;
EPS – чистая прибыль на одну акцию.

3. Показатель «цена/балансовая стоимость» (P/B)– отношение текущей цены акции к ее балансовой стоимости:
P Текущая рыночная цена акции
--- = --------------------------------------------
B Балансовая стоимость акции
Для хорошо работающей компании (приносящей доход) цена акции должна быть больше ее балансовой стоимости и соответственно соотношение P/B – больше единицы.

Номинальная доходность акции
Номинальная доходность рассчитывается по формуле:
d
Y (N) = ---
N
где N – номинальная стоимость акции (номинал), руб.;
d – дивиденд на акцию, руб.
Дивидендная доходность
Дивидендная доходность рассчитывается по формуле:
Y (N) = d/Pm
где Pm – рыночная цена акции в ден. единицах.

Важнейшим расчетно-аналитическим показателем для акций выступает требуемая норма доходности R, рассчитываемая на основе модели Шарпа. Она раскрывает взаимосвязь риска и доходности по акции (метод основан на использовании модели оценки доходности финансовых активов (CAPM):
R = Rt + β ∙ (Rm – Rt)
гдеR- требуемая доходность по акции;
Rt – безрисковая доходность;
β– «бета-коэффициент» чувствительности акции к изменению индекса;
Rm - среднегодовая доходность, рассчитываемая на базе биржевого индекса.

В качестве безрисковой доходности бумаг, как правило, используется доходность по долгосрочным казначейским обязательствам со сроком погашения 20 лет.
Коэффициент акции является показателем системного риска и показывает уровень изменчивости ценных бумаг данного предприятия по отношению к усредненной ценной бумаге.

О диривативах – самостоятельно.