Преимущества и недостатки проектного финансирования

В отличие от традиционных форм кредитования проектное финансирование позволяет:

♦ более достоверно оценить платежеспособность и надёжность заемщика;

♦ рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;

♦ прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

Помимо преимуществ, проектное финансирование имеет с точки зрения заемщика средств и определённые недостатки:

♦ предварительные высокие затраты потенциального заёмщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на предынвестиционной фазе;

♦ сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объёмом работ по организации финансирования;

♦ сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т.д.;

♦ гораздо более жесткий контроль за деятельностью заёмщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка;

♦ определённая потеря заёмщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.

В странах с рыночной экономикой широко используется проектное финансирование.

Общие положения оценки эффективности проектов

Реализация любого проекта направлена на достижение заранее заданных и четко сформулированных целей и связанных с ними конкретных результатов. Цели и результаты проекта могут быть экономическими (например, получение прибыли, снижение себестоимости продукции, достижение определённого уровня эффективности работ, повышение конкурентоспособности продукции), социально-экономическими (создание новых рабочих мест, рост бюджетных поступлений), экологическими (внедрение «чистых» технологий, уменьшение выбросов в атмосферу) и др. Как правило, результаты выражаются в виде количественных показателей.

Принятие адекватных сложившейся ситуации управленческих решений, направленных на максимально полное использование потенциала имеющихся ресурсов проекта и достижение поставленных целей в установленные сроки и при минимуме затрат, невозможно без грамотной оценки результатов и анализа эффективности проекта на стадии его реализации.

Под эффективностью проекта понимается соизмерение результатов (эффектов) и затрат проекта. Существуют два способа подобного измерения: через соотнесение результатов и затрат и наоборот.

В первом случае говорят об отдаче ресурсов (сколько единиц результата приходится на единицу затрат), во втором – об экономичности реализации проекта (сколько единиц затрат необходимо произвести, чтобы получить единицу результата).

Теория и практика оценочной деятельности имеет в своем арсенале множество разнообразных методов и практических приёмов оценки эффективности проектов. До перехода экономики на современные рыночные отношения широко использовались способы абсолютной и сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и новой техники. В их основу был положен критерий народнохозяйственного эффекта, который можно получить в результате создания и реализации объекта инвестиций. Абсолютная экономическая эффективность рассчитывалась как отношение прибыли (снижение себестоимости и т.д.) к вызвавшим её потенциальным вложениям. Сравнительная экономическая эффективность рассчитывалась методом приведенных затрат, который был основан на использовании директивно устанавливаемого норматива срока окупаемости капитальных вложений или обратной ему величины – нормативного коэффициента эффективности, имеющего различные значения для расчёта приведенных затрат и дисконтирования.

В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки проектов, основанные преимущественно на сравнении прибыльности (эффективности) вложенных средств в различные проекты. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств (капитала) в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги.

В числе наиболее важных основных принципов оценки эффективности проектов можно выделить следующие:

♦ рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

♦ моделирование денежных потоков;

♦ сопоставимость условий сравнения различных проектов;

♦ принцип положительности и максимума эффекта;

♦ учёт фактора времени;

♦ учёт только предстоящих затрат и поступлений;

♦ сравнение состояний «с проектом» и «без проекта»;

♦ учёт всех наиболее существенных последствий проекта;

♦ учёт наличия разных участников проекта;

♦ многоэтапность оценки;

♦ учёт влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

♦ учёт влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

♦ учёт (в количественной форме) влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. В практике рыночных отношений различаются следующие показатели эффективности проекта:

♦ показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

♦ показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов его участников и допускающие их денежную оценку;

♦ показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов разного уровня – государственного, регионального, местного.

Оценка эффективности проекта производится в три этапа (рис. 5.2).