Анализ динамики, состава и структуры источников формирования капитала предприятия

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятель­ность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурса­ми является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размеще­ния капитала имеет исключительно большое значение.

Задачи анализа:

• изучение состава, структуры и динамики источников формиро­вания капитала предприятия;

• выявление факторов изменения их величины;

• определение стоимости отдельных источников привлечения ка­питала и его средневзвешенной цены, а также факторов измене­ния последней;

• оценка уровня финансового риска (соотношение заемного и соб­ственного капитала);

• оценка произошедших изменений в структуре пассива баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости пред­приятия;

• обоснование оптимального варианта соотношения собственного

и заемного капитала.

Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствова­ния для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внут­ренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал(рис. 13.1). В его состав входят уставный капитал, накоплен­ный капитал (резервный идобавочный капиталы, фонд социальной сферы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал — это сумма средств учредителей для обеспе­чения уставной деятельности. На государственных предприятиях — это стоимость имущества, закрепленного государством за предприя­тием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; в обществах с огра­ниченной ответственностью — сумма долей собственников; на аренд­ном предприятии — сумма вкладов его работников и др.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал мо­гут быть внесены в виде денежных средств, нематериальных активов в имущественной форме. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образу­ется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами за счет чистой прибыли предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним и т.д. По его вели­чине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или недостаточная его величина рассматривается как фактор допол­нительного риска вложения капитала в предприятие.

Капитализированная (нераспределенная) прибыль — это часть чистой прибыли, которая направляется на финансирование прироста активов. Отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирова­ния предприятия. Показывает, на сколько увеличилась величина собст­венного капитала предприятия за счет результатов его деятельности.

Основным источником пополнения собственного капитала (рис. 13.2) является чистая прибыль предприятия, которая остается в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера. Если предприятие убыточное, то собствен­ный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значитель­ный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортиза­ционные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного -капитала, а являются средством его реинвестирования.

К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сда­чи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия. Основную долю в составе внешних источников формирования соб­ственного капитала составляет дополнительная эмиссия акций. Го­сударственным предприятиям может быть оказана безвозмездная фи­нансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, пе­редаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заемный капитал(рис. 13.3) — это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерчес­кие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др.; по источни­кам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обес­печения - на обеспеченные залогом или закладом, поручительством Или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самосто­ятельности и независимости. Особенность собственного капитала со­стоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает, кредиторов от убытков и риска потери капитала.

Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того,' финансирование деятельности предприятия только за счет собствен­ных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, ког­да производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные перио­ды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в дру­гие периоды их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа: контроль за свое­временным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжитель­ное время других капиталов.

От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость (табл. 13.2).

Из табл. 13.2 видно, что на данном предприятии основной удель­ный вес в источниках формирования активов занимает собственный

капитал, хотя за отчетный период его доля снизилась на 6%, а заем­ного, соответственно, увеличилась.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изу­чить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяс­нить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Данные табл. 13.3 показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля не­распределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 10 100 тыс. руб., или на 32%.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета формы № 3 «Отчет об изменениях капитала» и дан­ным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение ус­тавного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной при­были (табл. 13.4).

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капи- тала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких факто- ров произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки ос- новных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способ- ности предприятия к самофинансированию и наращиванию собствен- ного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способ- ствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимо- сти капитала, так как за привлечение альтернативных источников фи- нансирования нужно платить довольно высокие проценты.

В рассматриваемом примере собственный капитал увеличился за счет фонда переоценки имущества на 3850 тыс. руб., или на 12,2%, а за счет капитализации прибыли — на 5925 тыс. руб., или на 18,8%.

Темп устойчивого роста собственного капитала (Т_УЭР) рассчиты- вается путем отношения суммы капитализированной прибыли отчетного периода (Пк) к собственному капиталу на начало периода:

Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на фи­нансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из табл. 13.5 следует, что за отчетный год сумма заемных средств увеличилась на 9900 тыс. руб., или на 73,3%. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочных банковских кредитов уменьшилась, а краткосрочных увеличилась.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия - явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на про­должительное время в обороте и своевременно возвращаются. В про- тивном случае может возникнуть просроченная кредиторская за- долженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задол­женности, наличие, частоту и причины образования просроченной за- долженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по опла­те труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные отчетной формы № 5 «Приложение к балансу», а также данные первичного и аналити­ческого бухгалтерского учета.

Качество кредиторской задолженности может быть оценено так­же определением удельного веса в ней расчетов по векселям. Доля кре­диторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей ее сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвое­временное погашение которых приведет к протесту векселей, выдан­ных предприятием, а следовательно, к дополнительным расходам и утрате деловой репутации.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосроч-

ных кредитов, так как от этого зависит стабильность ФСП. Если они частично погашаются в отчетном году, то эта сумма показывается в составе краткосрочных обязательств.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и креди­торской задолженности. Если дебиторская задолженность превыша- ет кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собствен- ного капитала в дебиторскую задолженность.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устой- чивости. Это очень важно при определении перспективного вариан­та организации финансов и выработке финансовой стратегии.