Оценка финансового состояния с целью определения возможного банкротства и масштабов кризисного состояния

При оценке финансового состояния используют следующие принципиальные характеристики:

- абсолютная финансовая устойчивость предприятия;

- нормальная устойчивость;

- минимальная финансовая неустойчивость;

- предкризисное состояние предприятия (легкий кризис, глубокий кризис, катастрофа).

Характеристика финансового состояния при использовании данного подхода обобщена в табл.11.8.1.

Таблица 11.8.1

Характеристика финансового состояния по типу устойчивости

В зависимости от масштабов кризисного состояния разрабатываются пути возможного выхода из него. При легком кризисе, как правило, проводят меры по нормализации текущей деятельности предприятия, при глубоком кризисе включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стабилизации, при катастрофическом положении прибегают к санации либо реорганизации или ликвидации предприятия.

Другой подход к прогнозированию вероятности банкротства определен официальной методикой оценки удовлетворенности структуры баланса предприятия, в основе которой лежат коэффициенты текущей ликвидности (платежеспособности), обеспеченности собственными средствами и коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности.

В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана или Z-расчет Альтмана. Модель Альтмана определяет интегральный показатель банкротства. В основе лежит пятифакторная регрессионная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5 (11.8.1)

где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X1 – отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

X2 – рентабельность инвестиций (отношение реинвестированной прибыли к сумме активов);

X3 – отношение прибыли до выплаты процентов к сумме активов;

X4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

X5 – оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана определяется согласно таблице 11.8.2.

Таблица 11.8.2

Оценка вероятности банкротства по модели Альтмана

Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятствием для применения модели Альтмана. Они считают, что определить рыночную стоимость акций можно по формуле:

, (11.8.2)

где P – курсовая стоимость акции;

D – сумма дивиденда;

r – средний уровень ссудного процента.

Из-за невысокой точности регрессионных моделей модель Альтмана используют совместно с системой других формальных и неформальных критериев наступления банкротства.