Применение сценарного анализа

На основе ранее приведенного примера производства фильтров представлено три сценария для разного состояния экономики:

Операционные денежные потоки:

Совокупный денежный поток по трем сценариям составит:

На основе совокупного денежного потока рассчитывается NPV, который составит:

Сценарий 1 - $110434,25

Сценарий 2 - $28886,75

Сценарий 3 - $48066,22

Ожидаемая чистая стоимость равна:

NPV=0,3×110434,25+0,5×28886,75+0,2×(-48066,22)= $37960,41

Риск проекта измеряется стандартным отклонением NPV:

В данном примере ожидаемая NPV и стандартное отклонение NPV выше при сценарном анализе по сравнению с анализом чувствительности. В данном случае это связано с тем, что при оптимистическом сценарии рассматривались все наиболее благоприятные показатели, а пессимистический прогноз предусматривал их значительное ухудшение.

Учет риска проекта через поправки коэффициента дисконтирования основан на том, что инвесторы ожидают более высокой доходности от вложений, связанных с большим риском. Тот же принцип применяется и при оценке проектов, связанных с риском. Ставка дисконта в методе NPV есть средневзвешенная стоимость капитала по проекту. Если проект имеет более высокий риск, то ожидается более высокий доход, что повысит стоимость капитала. При оценке проектов с разным уровнем риска возможно применение разных ставок дисконта.

Как свидетельствует зарубежный опыт (в частности американский), нормы дохода:

· инвестиции в повышение эффективности (снижение затрат, замена оборудования, перемещение производств в другие регионы) – 6 – 12%;

· инвестиции в расширение производства (ранее сформированные рынки, известные продукты) – 15 – 20%;

· инвестиции в новые производства (новые рынки, новые продукты) – 25%;

· вынужденные инвестиции (требования закона: например, экологические, стандарты качества и др.) – 0%;

· венчурные инвестиции в недавно образованные компании – 40% и более;

· венчурные инвестиции в компании на поздних этапах развития – 30% и более.