Фьючерсные контракты

В условиях рынка любой финансовой операции присуща та или иная степень риска вследствие конъюнктурных колебаний основных параметров рынка.

Операции, позволяющие минимизировать степень риска, называются хеджированием. Цель этой операции — перенос риска изменения цены актива с одного лица на другое, т.е. одна сторона — хеджер страхуется от риска повышения или понижения цены на базисный актив, а вторая сторона — спекулянт рассчитывает получить доход от прогнозируемого им изменения цен.

В целях хеджирования используются такие производные ценные бумаги как фьючерсные и опционные контракты.

Фьючерсный контракт представляет стандартизированный биржевой договор на поставку биржевого актива в указанный в договоре срок по цене, определенной при заключении сделки.

В зависимости от биржевого актива различают фьючерсные контракты на: курсы валют, процентные ставки, на курсы ценных бумаг, на биржевые индексы.

Все фьючерсные контракты заключаются через клиринговую палату биржи, которая берет на себя функции посредника и страховщика для обеих сторон сделки, т.е. палата выполняет роль продавца для каждого покупателя и роль покупателя для каждого продавца.

Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. Покупка называется открытием длинной позиции, а продажа — открытием короткой позиции.

При открытии позиции в целях гарантирования исполнения контракта участники переводят на счет клиринговой палаты гарантированный взнос (начальную маржу), размер которого устанавливается биржей (8-15% от общей стоимости базисного актива). Эти средства возвращаются после исполнения контракта или закрытия позиции.

Главной отличительной чертой фьючерсных контрактов является ежедневная фиксация изменения цен базисного актива, указанного в контракте, до момента его исполнения. Это означает, что между продавцами, по­купателями и клиринговой палатой постоянно производятся расчеты.

При повышении цены фьючерсного контракта на определенный ба­зисный актив образуется положительная вариационная маржа, кото­рая вносится продавцом в пользу покупателя контракта. При понижении цены фьючерсного контракта образуется отрицательная вариационная маржа, которая вносится покупателем в пользу продавца. Таким обра­зом, покупатель выигрывает, когда цена фьючерсного контракта растет, а продавец выигрывает, когда цена фьючерсного контракта снижается.

С целью минимизации убытков от неблагоприятных конъюнктурных колебаний фьючерсные контракты могут быть закрыты в любой день пу­тем проведения обратной офсетной сделки, т.е. покупатель фьючерсного контракта закрывает свое обязательство перед клиринговой палатой по­средством продажи аналогичного типового контракта, фиксируя свой выигрыш или проигрыш.

В мировой практике только 2-5% контрактов заканчиваются реальной поставкой базисного актива. Если контракт не закрыт до официального сро­ка поставки, продавец обязан выполнить свое обязательство, т.е. поставить или оплатить актив контрагенту, произвольно определенному биржей из числа участников торговли с противоположной позиции. В случае финан­совых фьючерсов физическая поставка актива не применяется, вместо это­го выплачивается разница выигравшей стороне проигравшей стороной.