Показатели эффективности инвестиционных проектов

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости.

Метод определения чистого дохода проекта

Чистым доходом (ЧД, Net Value, NV) – называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период, руб.:

Тж.

ЧД = ∑Фt, (5.3.1)

t

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода (срок жизни проекта).

 

Метод определения чистого дисконтированного дохода проекта

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД, Net Present Value, NPV) – это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле, руб.:

Тж.

ЧДД = ∑ Фt αt(Е), (5.3.2)

t

Если поступления денежных средств от реализации проекта планируются отдельно от капитальных вложений в проект, то ЧДД может быть рассчитан по формуле, руб.:

Пt Кt

ЧДД = ∑ (------------) – ∑ (------------), (5.3.3)

(1+R)t (1+R)t

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом изменетия покупательной способности денег во времени. Разность (ЧД – ЧДД) – называют дисконтом проекта.

Если проект предполагает одномоментное (в течении года) вложение денежных средств (капитальных вложений), то чистый дисконтированный доход проекта рассчитывается по формуле, руб.:

Пt

ЧДД = ∑ (------------) – К, (5.3.4)

(1+R)t

или математическую формулу, руб.:

1 – (1 + R) – Тж

ЧДД = Пt ∙ ---------------------- – К (5.3.5)

R

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

ЧДД > 0

При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД.

ЧДД > 0; ЧДД →max

 

Метод определения внутренней нормы доходности проекта

Внутренняя норма доходности проекта (ВНД, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) – это коэффициент дисконтирования проекта, при котором чистый дисконтированный доход равен нулю.

ВНД = R, когда ЧДД = 0.

ЧДД,

руб.

ВНД, %

R, %

Рис. 5.3.1.

Внутренняя норма доходности проекта это такое положительное число нормы дисконта – R, при котором чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях R - отрицателен, при всех меньших значениях R - положителен.

Расчёт внутренней нормы доходности проекта осуществляется методом итерации, т.е. подбираем такое значение норм дисконта при котором величина чистого дисконтированного дохода будет равна нулю. При этом можно использовать следующую формулу:

ЧДДRmin

ВНД = Rmin + --------------------------- ∙ (Rmax - Rmin), (5.3.6)

ЧДДRmin - ЧДДRmax

где Rmin – норма дисконта, при которой ЧДД принимает любое положительное значение, желательно близкое к нулю, доли, %;

Rmax – норма дисконта, при которой ЧДД принимает любое отрицательное значение, желательно близкое к нулю, доли, %;

ЧДДRmin, ЧДДRmax – чистый дисконтированный доход при Rmin и Rmax, руб.

После проведения расчетов внутренней нормы доходности проекта необходимо проверить будет ли чистый дисконтированный доход при полученном значении ВНД равен нулю. Если результат отличается от нуля процесс расчета нужно повторить с изменением одного из параметров, до тех пор пака величина ЧДД не станет равна нулю. Графически это показано на рис. **.

ЧДД,

руб.

ВНД, %

   Rmax

0 Rmin R, %

Рис. 5.3.2.

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта R равной банковской ставке рефинансирования – Rб. Инвестиционные проекты, у которых ВНД>Rб., имеют положительный ЧДД являются эффективными. Проекты, у которых ВНД<Rб, имеют отрицательный ЧДД экономически нецелесообразны.

При сравнении нескольких альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением внутренней нормы доходности проекта

ВНД>Rб, ВНД→max

Метод расчета срока окупаемости проекта

Срок окупаемости проекта (payback period) – это время в течении которого капитальные вложения в проект окупятся за счет поступлений денежных средств от реализации этого проекта.

Моментом окупаемости называется наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости выступать только в качестве ограничения.

Выделяют простой и дисконтированный сроки окупаемости проекта.

- Простой срок окупаемости проекта определяется по формуле, лет:

τр. = Кинв. / П,

где Кинв. – капитальные вложения в инвестиционный проект, руб.;

П – поступления денежных средств от реализации проекта (чистый экономический эффект), руб./год.

 

Проект является экономически эффективным, когда τр.≤ Тэк.цел.

Тэк.цел. – экономически целесообразный срок окупаемости проекта, обычно определяется инвестором. При реализации инвестиционных проектов в энергетике принимается равным 7 годам.

Используя при оценке эффективности инвестиционных проектов простой срок окупаемости необходимо чтобы:

4. все сравниваемые с его помощью инвестиционные проекты имели одинаковые сроки жизни;

5. все сравниваемые с его помощью инвестиционные проекты имели разовое (единовременное) вложение инвестиционных ресурсов;

6. после реализации инвестиционного проекта поступления денежных средств должны быть одинаковыми на протяжении всего срока его жизни (П1 = П2 =…= Пn = const.).

Недостатки показателя:

3. Не учитывает изменение покупательной стоимости денежных средств во времени;

4. Рассматривает проект только в течение срока его окупаемости.

- Дисконтированный срок окупаемости проекта определяется по формуле, лет:

τрдиск.. Пt

Кинв. = ∑ (-----------), (5.3.7)

t=1 ( 1 + R)t

где Кинв. – капитальные вложения в инвестиционный проект, руб.;

Пt – поступления денежных средств от реализации проекта (чистый экономический эффект) в t-ом году срока жизни проекта, руб./год;

R – норма дисконта проекта, доли.

Дисконтированным сроком окупаемости называется момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Для упрощения расчетов дисконтированного срока окупаемости можно использовать (если капитальные вложения в проект одномоментны и поступления денежных средств примерно одинаковы на протяжении всего срока жизни проекта) следующую формулу, лет:

, (5.3.8)

Проект является экономически эффективным, когда τрдиск. .≤ Тэк.цел. Если сравниваются несколько инвестиционных проектов, то наиболее эффективным признается проект, у которого τрдиск. .≤ Тэк.цел. и сроком окупаемости минимален.

Метод расчета индексы доходности проекта

Индексы доходности характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

При оценке эффективности часто используются:

- Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).

ИДз = Пр.

 

- Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Пр.t Оt

ИДдз = ∑ (------------) / ∑ (-----------), (5.3.9)

(1+R)t (1+R)t

 

- Индекс доходности инвестиций - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций.

ИДи = П/К, (5.3.10)

ИДи = 1 + ЧД/К. (5.3.11)

 

- Индекс доходности дисконтированных инвестиций - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Пt Кt

ИДди = ∑ (------------) / ∑ (-----------), (5.3.12)

(1+R)t (1+R)t

 

ЧДД

ИДи = 1 + --------------------- (5.3.13)

∑ ( Кt / (1+ R)t)

 

Если проект предполагает одномоментное (в течении года) вложение денежных средств (капитальных вложений), то:

Пt

ИДди = ∑ (------------) / К. (5.3.14)

(1+R)t

Индекс доходности дисконтированных инвестиций - ИДди получил наибольшее распространение при оценке эффективности проектов.

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если только когда ЧД положителен.

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только когда ЧДД положителен.

Метод совокупных затрат

Метод совокупных затрат применяется для выбора наилучших проектов из бесприбыльных или проектов по которым расчет поступлений затруднен.

Совокупные затраты рассчитываются по формуле, руб.:

Кt Иt

Зсов. = ∑ (------------) + ∑ (------------). (5.3.15)

(1+R)t (1+R)t

Лучшим проектом признается проект, у которого совокупные затраты минимальны (Зсов.→min).

 

 






Дата добавления: 2021-06-28; просмотров: 427; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ


Поиск по сайту:

Воспользовавшись поиском можно найти нужную информацию на сайте.

Поделитесь с друзьями:

Считаете данную информацию полезной, тогда расскажите друзьям в соц. сетях.
Poznayka.org - Познайка.Орг - 2016-2021 год. Материал предоставляется для ознакомительных и учебных целей.
Генерация страницы за: 0.019 сек.