Классификация источников финансирования

Одной из главных проблем финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств фирмы. Рассмотрим их классификацию (рис. 2.1). По форме права собственности различают две группы источников: собственные и заемные. Собственные средства формируются за счет прибыли фирмы и амортизационных отчислений. Эти два источника являются внутренними. К собственным источникам относятся также и средства от продажи акций, вклады, доли и паевые взносы участников коммерческих организаций, которые формируют первоначальный капитал. Эти средства относятся уже к внешним источникам финансирования. К последним относятся также и заемные средства, т. е. долговое финансирование (кредиты, займы, эмиссия облигаций и т. п.). Далее рассмотрим достоинства и недостатки внешних источников финансирования (табл. 2.1).

Рис. 2.1. Классификация источников средств

Таблица 2.1

Преимущества и недостатки внешних источников финансирования

Внешнее финансирование применяется фирмой при недостатке внутренних источников. Перед предприятием (участниками фирмы) всегда встает вопрос: либо воспользоваться долговым финансированием, либо увеличить первоначальный капитал путем продажи акций (открытая или закрытая подписка), долей или паев в капитале. При этом нужно учесть все особенности, присущие тому или иному источнику финансирования. Так, например, собственников обычно беспокоит проблема потери управляемости, контроля за фирмой. При долговом финансировании, а также при закрытой подписке на акции и продаже долей или паев в капитале контроль над фирмой не утрачивается, число участников предприятия, если и возрастает, то незначительно. Но если принято решение осуществить открытую подписку на акции, да еще на большую сумму, чтобы мобилизовать крупные средства, то учредители фирмы рискуют увеличить число акционеров и потерять контроль над предприятием. Кроме того, подписка на акции связана с высокой стоимостью привлечения средств, вызванной уплатой дивидендов на акции, разработкой и регистрацией проспекта эмиссии акций, выпуском самих акций в наличной форме и т. д. В этой связи финансовому менеджеру необходимо взвесить все «за» и «против» и принять правильное решение о выборе источников финансирования, подтверждая его экономическими расчетами (об этом речь пойдет далее).