Воздействие валютного курса на рост цен и международную торговлю

Рассмотрим воздействие роста цен на валютный курс. Проводи­мая Центральным банком политика регулирования роста цен оказы­вает непосредственное воздействие на валютный курс, который, в свою очередь, в значительной степени определяет международную торговлю. Речь идет об импортируемой инфляции, т.е. переносе инф­ляции по каналам мировой торговли, когда, например, рост цен на импортное сырье или энергоносители дает новый импульс механизму инфляции издержек.

Потоки краткосрочных спекулятивных капиталов, перемещаю­щихся через границы в поисках более высокой ставки процента, яв­ляются дополнительным фактором повышения цен. Если, например, банки одной страны выплачивают по краткосрочным депозитам 5% годовых, а банки другой страны – 7%, последняя ставка притягива­ет капиталы из первой страны. Получив эти средства, банки второй страны превращают часть из них в кредиты и продвигают их в обра­щение. В результате образуется дополнительная денежная масса, за которой, конечно, нет никакого прироста товарного предложения. Протекающий в экономике второй страны инфляционный процесс становится более интенсивным. В случае радикального изменения соотношения процентных ставок капиталы начнут перемещаться в обратном направлении. Если банки первой страны будут платить по вкладам больше банков второй страны, капиталы покинут после­днюю и удар инфляции ощутит уже экономика первой страны.

Особое значение для укрепления национальной денежной едини­цы, поддержания ее покупательной способности имеет ее зависимость от валютного курса. При преднамеренном снижении валютного курса (цены национальной валюты в единицах иностранной валюты) Центральным банком происходит резкое повышение цен на внутрен­нем рынке. Если наблюдается значительное превышение предложения над спросом на иностранную валюту, то имеющиеся в коммер­ческих банках свободные средства перебрасываются на валютный рынок. В результате низкой емкости внутреннего рынка по отноше­нию к импорту инфляционные последствия подобных мер могут ока­заться существенными и привести к значительному росту цен внут­реннего рынка.

Если курс валюты укрепляется, товары государства, имеющего такую валюту в качестве национальной, становятся менее конкурен­тоспособными на внешних рынках, поскольку их цена возрастает. В самом деле, предположим, что изменение курса не меняет цену в на­циональной валюте экспортера. Тогда при переводе цены в валюту импортера произойдет ее увеличение, соответствующее увеличению валютного курса.

В то же время импортеры от такого изменения только выигрыва­ют. Цена импортируемых товаров в пересчете на национальную ва­люту падает, и импортеры получают прекрасную возможность либо увеличить норму прибыли, либо расширить сбыт, либо принять ком­промиссное решение, используя обе возможности.

Если национальная валюта обесценивается, то стороны меняются местами. Эффективность экспорта возрастает, поскольку цена това­ров на внешних рынках падает. В то же время импортеры сталкива­ются с необходимостью снижать цены и уменьшать норму прибыли, так как ввозимые ими товары стали дороже на внутреннем рынке.

Изменение курса национальной валюты влияет на внешнеторго­вое сальдо. Снижение курса стимулирует экспорт и ограничивает возможный импорт. Следовательно, либо сокращается дефицитвовнешней торговле, либо увеличивается активное сальдо. Укрепление курса оказывает противоположное воздействие: возрастает эффектив­ность импорта и снижается эффективность экспорта; следовательно, либо сокращается активное сальдо, либо увеличивается внешнетор­говый дефицит.

В результате пересмотра денежно-кредитной политики Централь­ным банком эти процессы усиливаются.

Экспансионистские меры приводят к увеличению денежной массы и снижению ставки процента. Уменьшение процентной ставки меня­ет относительную привлекательность вложений средств в данную ва­люту, спрос на нее падает, а предложение увеличивается. Поэтому курс снижается. Далее вступает в силу вышеописанный механизм: курс–чистый экспорт (импорт)–внешнеторговое сальдо.

Рестрикционная денежно-кредитная политика сокращает денеж­ную массу, снижает доступность кредита и увеличивает ставку про­цента. Национальная валюта становится привлекательным активом, спрос на нее растет, а предложение – падает. Снова вступает в дей­ствие тот же механизм.

Таким образом, денежно-кредитная политика воздействует на ва­лютный курс и баланс внешней торговли. Экспансионистская поли­тика понижает курс национальной валюты и стимулирует экспорт, рестрикционная – повышает курс и поощряет импорт, сокращая тем самым внешнеторговое сальдо или усугубляя проблему внешнетор­гового дефицита. Следовательно, политика дорогих денег, ведущая к ценовой стабилизации, имеет достаточно много издержек: помимо снижения объема производства и занятости происходит увеличение чистого импорта, возникает проблема внешнеторгового дефицита.

При расчете изменений эффективности внешнеторговых операций необходимо учитывать инфляционный и дефляционный эффекты, которые появляются в результате изменения объема денежной массы под воздействием монетарного регулирования.

Поскольку колебания валютных курсов оказывают серьезное воз­действие на состояние экономики, для Центрального банка их регу­лирование может быть важнейшей целью денежно-кредитной поли­тики. Центральные банки стран с развитой рыночной экономикой осуществляют интервенции на внешних валютных рынках, увеличи­вая или уменьшая предложение национальной и иностранных валют и воздействуя тем самым на их спрос.

При девальвации Центральный банк, наделенный эмиссионным правом, всегда может выпустить необходимое количество нацио­нальных денежных единиц. Для ревальвации (укрепления курса) потребуется иностранная валюта. Следовательно, Центральному банку приходится создавать резервные фонды для обеспечения поддержки национальной валюты и прибегать к займам у других государств.

Поскольку крупномасштабные интервенции воздействуют на со­вокупные резервы банковской системы, попытки изменить валютный курс достаточно сложно изолировать от других мероприятий моне­тарного регулирования. Для этих целей многие Центральные банки развитых государств со смешанной экономикой используют так на­зываемую стерилизацию. При этом внешние валютные интервенции компенсируются операциями на внутреннем рынке государственных ценных бумаг. Например, при девальвации доллара с целью сокра­щения внешнеторгового дефицита Федеральная резервная система США выбрасывает ценные бумаги на вторичный рынок, а доллары – на внешний валютный рынок. Происходит изменение долларовой денежной массы в двух противоположных направлениях, и эти изме­нения взаимопогашаются.

Национальная российская валюта – рубль – не является конверти­руемой и практически не используется в международной торговле. По­этому Центральному банку России приходится осуществлять валютные интервенции не на внешнем валютном рынке, а на валютных биржах.

Центральный банк вынужден:

1. Сдерживать инфляцию. В наших условиях индекс цен во мно­гом определяется валютным курсом. Многие цены предложения объявляются в долларах (прежде всего на импортируемые товары), и изменение курса означает автоматический пересмотр цены платежа.

2. Помогать экспортерам, которые к тому же способны осуществ­лять лоббирование своих интересов.

Поскольку эти целевые установки противоречат друг другу, необ­ходимо устанавливать между ними компромисс.

В условиях резкого снижения валютного курса рубля и роста цен на товары внутреннего рынка крайней мерой для поддержания экономики и ликвидности банковской системы становится переход к ре­гулируемой денежной эмиссии и вытеснение доллара из российской экономики. Дополнительная эмиссия денежных средств необходима для финансирования кассовых разрывов бюджета в течение года и покрытия дефицита бюджета. Для вытеснения доллара из российс­кой экономики и предотвращения резкого роста цен на товары внут­реннего рынка возможным является введение различного рода валют­ных ограничений, например, путем запрета безналичных расчетов валютой; обеспечения 100%-ного возврата валютной выручки экспор­терам; введения резервирования валюты под контракты импортерам; выдачи банковских гарантий, которые оплачиваются банками в слу­чае неприхода контрактных платежей; путем стимулирования насе­ления к использованию альтернативного способа накопления, в час­тности, вложения в золото. В результате на валютном рынке могут остаться только импортеры и курс национальной валюты в большей степени будет определяться именно их валютными запросами, а так­же объемом денежной эмиссии.

Наряду с указанными видами ограничений, условиями стабилиза­ции цен на товары национальной экономики могут быть ограниче­ния ввоза и вывоза иностранной валюты физическими и юридичес­кими лицами, прекращение деятельности оффшорных зон на терри­тории России и применение жестких санкций к коммерческим структурам, продолжающим функционировать в этих зонах.

Следовательно, усиление валютного контроля операций во внеш­ней торговле направлено на поддержание стабильных цен на боль­шинство товаров отечественного производства.

? Вопросы для самопроверки

1. Какими законами регулируется количество денег в обращении?

2. В чем проявляется зависимость ценообразования от количества денег в обращении?

3. Какие факторы вызывают рост цен на товары и услуги?

4. На основе каких экономических теорий осуществляется связь между ценами и денежной массой на макроуровне?

5. Каковы национальные особенности регулирования цен и денеж­ного обращения в Российской Федерации?

6. В чем проявляется зависимость роста цен от валютного курса?

ГЛАВА 13