Средневзвешенная стоимость капитала (СВСК).

Численное выражение уровня риска компании часто получают комбинацией среднего значения величин акционерного (собственного) капитала и заемного. Она называется средневзвешенной стоимостью капитала (СВСК). Вычисляется следующим образом:

1. Величина заемного капитала (долга после вычета налогов) умножается на долю долга в структуре капитала;

2. Величина акционерного капитала умножается на его долю в структуре капитала;

3. Оба результата складываются.

где - доли источников средств в общей сумме инвестиций,

- процентная ставка по кредитам,

- проценты, выплачиваемые по привилегированным акциям,

- проценты, выплачиваемые по обыкновенным акциям,

- ставка налога на прибыль.

Пример:

- свободная от риска ставка, = 8% годовых,

- страховая премия, =6% годовых,

- номинальная стоимость долга =8+6=14%= ,

- ставка налога на прибыль, n=24%,

- стоимость долга после уплаты налога 14%*(1-0,24)=10,64%,

- стоимость акционерного капитала (уровень дивидендов)- 10%

- доля долга в структуре капитала – 40%,

- доля акционерного капитала в структуре капитала – 60%;

1. рассчитаем средневзвешенную стоимость долга 10,64%*0,4=4,256%

2. рассчитаем средневзвешенную стоимость акционерного капитала 10%*0,6=6%,

3. рассчитаем СВСК 4,256+6=10,256%

Таким образом, полученная ставка дисконта учитывает несколько факторов:

1. Ставку по долгосрочному кредиту (чаще всего в инвестиционных расчетах используется именно эта ставка, т.к. временные рамки инвестиционного проекта должны соответствовать временным рамкам его финансирования).

2. налоговое прикрытие связано с уплатой процентов по долгу.