Не отказаться ли от производства изделия А ?

1. Рассмотрение с позиций операционного анализа показывает, что отказ от производства изделия А будет ошибочным, ибо оно покрывает своей выручкой прямые затраты, дает положительное значение и валовой, и промежуточной маржи*, и вносит, таким образом, свою лепту в покрытие общехозяйственных расходов предприятия. Если отказаться от изделия А, то выручкой от изделия Б придется покрывать ВСЮ сумму общехозяйственных затрат, и это пагубно скажется на рентабельности изделия Б. Кроме того, доля валовой маржи в выручке по изделию А сущест­венно выше, чем по изделию Б. Именно благодаря этому и по­крываются значительные прямые постоянные затраты на изделие А, и в итоге формируется пусть скромная, но все-таки положительная валовая маржа.

2. Расчет денежных потоков побуждает задуматься, почему у изделия А отрицательное значение величины ТФП: во-первых, излишек собственных оборотных средств в 100 000 руб. образует­ся благодаря низким (относительно выручки) затратам на сырье и материалы и, вследствие этого, повышенным значениям валовой и промежуточной маржи; во-вторых, изделие А менее капиталоемко, для получения каждого рубля выручки оно требует по 0,5 руб. основных средств (500 000 руб. : 1 000 000 руб.), а изделие Б - по 0,65 руб. (1 300 000 руб. : 2 000 000 руб.).

Таким образом, формально убыточное, но зато менее капита­лоемкое и генерирующее излишек оборотных средств изделие А становится «банкиром» формально рентабельного, но более ка­питалоемкого и требующего крупных затрат оборотных средств изделия Б.

Изделие А — иллюстрация к случаю I;

Изделие Б — иллюстрация к случаю III.

Попробуйте произвести разработку ассортиментной по­литики на основе маркетингового прогноза изменения емкости рынка по каждому из изделий на основании следующих четырех вариантов прогностических данных:

Задачи и ситуации для самостоятельного решения

Задача 14.1

Условно-постоянные годовые расходы в компании равны 12 000 долл., отпускная цена единицы продукции - 16 долл., переменные расходы на единицу продукции - 10 долл.

Рассчитайте критический объем продаж в натуральных едини­цах. Как изменится значение этого показателя, если: а) условно-постоянные расходы увеличатся на 15%; б) отпускная цена возрас­тет на 2 долл.; в) переменные расходы возрастут на 10%; г) изменят­ся в заданных пропорциях все три фактора?

Задача 14.2

Имеются следующие данные о производстве продукции: услов­но-постоянные расходы - 50 тыс. руб.; переменные расходы на еди­ницу продукции - 55 руб.; цена единицы продукции - 65 руб.

Требуется: а) определить критический объем продаж; б) рас­считать объем продаж, обеспечивающий валовой доход в размере 20 тыс. руб.

Задача 14.3

Планируемая годовая потребность в материалах составляет 180 тыс. ед. Если заказывается партия объемом менее 50 тыс. ед., то себестоимость материалов будет 20 руб. за единицу, если объем за­каза выше, то можно получить скидку в размере 5%. Анализируются две альтернативы: а) делать два заказа по 90 тыс. ед. в каждом; б) делать ежемесячный заказ по 15 000 ед.

Требуется: а) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящей для компании; б) найти, во что обходится компании выбор более дорогостоящего варианта, если высвобож­денные деньги можно было бы вложить в банк под 8% годовых.

Задача 14.4

Годовая потребность компании в производимых ею полуфабри­катах равна 8000 ед. Себестоимость полуфабрикатов складывается из следующих компонентов:

переменные затраты сырья (на единицу) - 5 руб.;

переменные затраты труда (на единицу) - 4 руб.;

переменные накладные расходы (на единицу) - 4 руб.;

постоянные накладные расходы - 52 000 руб.

Существует альтернатива покупки этих полуфабрикатов у по­ставщика по цене 18 руб. за единицу. Какой вариант более предпоч­тителен, если в случае покупки полуфабрикатов постоянные на­кладные расходы могут быть уменьшены на 40%?

Задача 14.5

Имеются следующие данные о трех возможных вариантах орга­низации производства некоторой продукции:

Среднегодовой объем производства продукции на ближайшие годы зависит от состояния экономики и спроса, при этом возмож­ные варианты таковы (тыс. ед.):

Резкий спад 500

Умеренный спад 900

Стабильное состояние 1500

Бурный рост 3000

Рассчитайте уровни производственного левериджа для каждого из вариантов организации производства. Какой вариант более чув­ствителен к изменению объемов производства? Если предположить, что наиболее вероятно стабильное состояние экономики, какой ва­риант организации производства более предпочтителен и почему? Проанализируйте ситуации, когда более вероятным является: а) рез­кий спад, б) умеренный спад, в) бурный рост. Изменится ли ваше мнение относительно варианта организации производства в каждой из этих ситуаций?

Задача 14.6

Приведены следующие данные о двух компаниях, занимающих­ся одинаковым бизнесом:

Акционерный капитал (номинал акции 1 долл.), тыс. долл.

Долговременные долговые обязатель­ства (10%), тыс. долл. Ожидаемая прибыль до вычета про­центов и налогов, тыс. долл. Налог на прибыль, %

Компания А 300

300 50 30

Компания В 100

100 50 30

1. О каком риске можно говорить в данном случае? Не делая рас­четов, ответьте на вопрос, какая компания более рискованна и почему?

2. Рассчитайте и сравните уровни финансового левериджа для данных компаний.

3. Не делая расчетов, спрогнозируйте, в какой компании будет выше значение показателя EPS (доход на акцию).

4. Сделайте необходимые расчеты. Дайте объяснение получен­ных результатов.

5. Приведите аргументы «за» и «против» инвестирования в ак­ции каждой фирмы. Акции какой компании лично вы предпочли бы приобрести как инвестор?

Вопросы и литература для самостоятельного изучения:

1. Финансовый риск, как объект управления

2. Понятие риска, виды предпринимательского риска

3. Способы оценки степени риска

4. Методы анализа риска

5. Организация управления рисками

При самостоятельном изучении темы необходимо:

Читать учебник Е.А. Стояновой Финансовый менеджмент раздел «Риск-менеджмент»; Первозванского А.А. Финансовый рынок: расчет и риск, учебник Роновой Г.Н. "Финансовый менеджмент" раздел "Управление активами и основные принципы принятия инвестиционных решений»; под ред. Балабанова И.Т. "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? раздел "Финансовые риски», с. 202- 213.

Глоссарий

1. Запас финансовой прочности – процент, на который может быть уменьшен планируемый объем продаж до наступления зоны убытков

2. Порог рентабельности – выручка, соответствующая точке безубыточного производства.

3. Леверидж – финансовый механизм управления формированием прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала или отдельных видов затрат

4. Компания, имеющая значительную долю заемного капитала в общей сумме источников, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly levered company);

5. Компания, финансирующая свою деятель­ность только за счет собственных средств, называется финансово независимой (unlevered company).