ТЕМА 3.5 ИНВЕСТИЦИИ И ОЦЕНКА ИХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Инвестиции –это долгосрочное вложение капитала с целью получения.

Различают реальные инвестиции,к которым относят вложение денег в капитальное строительство, расширение и развитие производства, ифинансовые инвестиции,к которым относят приобретение ценных бумаг (акций, облигаций и др.), вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и пр.

Выбор оптимального варианта производственных инвестиций осуществляется на основе составлениябизнес-планови расчетов финансовой эффективности по каждому из возможных проектов.

Бизнес-плансоставляется на прединвестиционной стадии.

Это основной документ, позволяющий обосновать и оценить возмож­ности инвестиционного проекта, определить доходы и расходы, рассчитать поток реальных денег, проанализировать безубыточность, окупаемость и другие показатели. Кроме того, это специальный инструмент управления проектом, форма изложения технико-экономического обоснования (ТЭО).

Т.о., основная задача бизнес-плана — дать целостную системную оценку перспектив проекта.

Бизнес-план необходим как для привлечения инвесторов и по­лучения инвестиций под конкретные мероприятия, так и для ква­лифицированной текущей работы в бизнесе.

Следует иметь в виду, что нередко разработка бизнес-плана пред­шествует технико-экономическому обоснованию инвестиций. Он может быть альтернативой ТЭО в несложных проектах, а в более сложных — служить итоговым максимально компактным докумен­том.

Вместе с тем он должен быть и достаточно подробным, чтобы, ознакомившись с ним, потенциальные инвесторы и другие участ­ники смогли получить достаточно полное представление о предла­гаемом проекте и понять его цели.

По своему характеру бизнес-план должен представлять собой четко структурированную систему данных о коммерческих намерениях и перспективах осуществления проекта, финансовом и организационном обеспечении программы реализации намеченных мероприятий, а также выполнять функции рекламы.

Бизнес-плансодержит следующие примерныеразделы.

1) Резюме. В нем в сжатой форме излагается суть предлагаемого проекта, его преимущества, подведены итоги маркетинговых исследований и финансово-экономических расчетов. Отмечается привлекатель­ность, новизна, выгодность проекта.

2) Сущность предлагаемого проекта. Приводится описание пред­лагаемой продукции, ее преимущественные характеристики и пр.

3) Оценка рынков сбыта и конкурентов. Дается характеристика рынка, уровней продаж, покупателей.

4) План маркетинга. Планируются совокупность мероприятий, направленных на формирование и завоевание рынка продаж.

5) План производства. Описываются производственная база, приме­няемые технологии.

6) Организационный план. Приводится организационная структура управления, потребность в трудовых ресурсах.

7) Финансовый план. Отражаются финансовые результаты и рас­считывается эффективность проекта по общепринятым критериям оценки эффективности.

8) Приложения. Копии контрактов, пояснения к расчетам и др.

Одним из наиболее ответственных и значительных этапов в уп­равлении инвестиционным проектом является обоснование его экономической эффективности, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов— это способы определения целесообразности долгосрочного вло­жения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

Базовые принципы оценки:

1) Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (cash flow,CF), который формируется в процессе эксплуатации инвестиционного проекта и рассчитывается одним из трех альтернативных способов:

а) по чистой прибыли;

б) по чистой прибыли с учетом амортиза­ционных отчислений;

в) по чистой прибыли с учетом амортиза­ционных отчислений и ликвидационной стоимости основных фон­дов (т.е. если в ходе или по окончании реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования, машин и т.п. (н.: сдача в металлолом), то эти поступления должны быть учтены как доходы соответствующих периодов).

При этом показатель денежного потока может приниматься при оценке дифференцировано по отдельным годам эксплуатации инвестиционного проекта или как среднегодовой;

2) Обязательное приведение к настоящей (текущей) стоимости (методом дисконтирования) как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.

Дисконтирование - это приведение разновременных доходов и рас­ходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта, к еди­ному (базовому) моменту времени, т.е. моменту первоначального вложения капитала.

Это необходимо потому, что:

- во-первых, происходит постоянное обесценение денег (инфляция);

- во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.

3) Выбор дисконтной ставки (норма дисконта, коэффициент дисконтирования), в качестве которой могут быть использованы:

а) средняя депозитная или кредитная ставка (например, ставка рефинансирования ЦБ);

б) индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции – учитывает минимально допустимый для инвестора доход ;

в) альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций.

Н.: 17 % = 12 % + 5 %

ставка дисконтирования = ставка рефинансирования ЦБ + уровень инфляции