Финансовый рынок (рынок финансовых активов).

В кейнсианской модели денежный сектор экономики включает:

• Рынок денег. Он регулирует денежное обращение; определяет количество денег, необходимое для нормального движения реальных благ.

• Финансовый рынок. На нем движение денег опосредовано какими-либо свидетельствами об их передаче – договорами займа или ценными бумагами. Поэтому финансовый рынок называют также рынком заемных средств или финансовых активов.

Финансовый рынок включает:

а) Рынок краткосрочных кредитов – на нем покупаются и продаются краткосрочные долговые обязательства.

На учётном рынке обращаются казначейские и коммерческие векселя, другие высоколиквидные краткосрочные обязательства. На межбанковском рынке банки представляют друг другу временно свободные денежные средства преимущественно в форме краткосрочных депозитов. На валютных рынках происходит купля-продажа валютных ресурсов для обслуживания международного товарного и платёжного оборота.

б) Рынок капитала направляет сбережения домохозяйств на финансирование инвестиций, дефицита государственного бюджета или на закупку иностранных финансовых активов. На рынке капитала совершаются сделки с долгосрочными финансовыми активами (в основном с ценными бумагами).

Кредит – это система экономических отношений, которая выражается в предоставлении ссуд имущественного или денежного характера на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и платности (за вознаграждение в виде процента). Кредит может иметь товарную форму, но подавляющая часть ссуд в современной экономике выдаётся в денежной форме.

Фондовый рынок или рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, на которой происходит перераспределение капитала для долгосрочных вложений. Привлечение временно свободных финансовых средств осуществляется за счет эмиссии (выпуска) ценных бумаг, которые продаются на фондовом рынке. Компании, выпускающие ценные бумаги, называются эмитентами. Покупатели ценных бумаг являются инвесторами.

Ценные бумаги − это активы, которые дают право их владельцам на получение денежного дохода в будущем. Ценные бумаги делятся на две группы:

• Свидетельства о собственности: акции, опционные свидетельства, финансовые фьючерсы, ордера, права (варранты), коносаменты.

• Свидетельства о займе (долговые обязательства): векселя, банкноты, чеки, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты.

Основными ценными бумагами являются акции и облигации.

Акция − это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Простые акции дают владельцу право на участие в управлении акционерным обществом.

Облигация − это эмиссионная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом. В развитых странах с устойчивой экономикой самым надежным, безрисковым активом считаются государственные облигации. В макроэкономике их рассматривают как «представителя» всех ценных бумаг. Уровень доходности государственных облигаций выступает в качестве цены денег.

Ценные бумаги обычно имеют номинальную, курсовую и рыночную стоимость. Номинальная стоимость указывается на акции или облигации. Она может быть ценой размещения ценной бумаги. Рыночная цена ориентируется на курсовую стоимость ценной бумаги. Курсовая стоимость является расчетной величиной.

Акция является бессрочной ценной бумагой – эмитент не берет на себя обязательство выкупить ее через определеннее время. Упрощенно для бессрочных ценных бумаг курсовая стоимость определяется по формуле Р = d / i ,

где d − дивиденд, i − банковский процент.

Поскольку акции не хранят бессрочно, то курсовая стоимость акции рассчитывается по формуле:

где dt − дивиденд, который будет выплачен в периоде t

r − ставка дисконтирования (доходность), которая соответствует уровню риска инвестирования в данные акции

PТ − цена акции в конце периода Т, когда инвестор планирует ее продать.

Курсовая стоимость купонной облигации определяется по формуле:

где С − купонный доход облигации; Т − число лет до погашения;

r − доходность до погашения облигации; N − номинал облигации.

Доходность ценной бумаги r (ставку дисконтирования) для упрощения можно принять равной уровнюдоходности государственных облигаций или ставке ЦБ.

Тема 10. НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА