Товарно-сырьевые рынки

Товарный рынок состоит из товарных площадок по торговле товарными фьючерсами и опционами.

Выделяются следующие основные товарные группы, которые объединяют различные виды сырья и товаров по общепринятым признакам, на которые торгуются ликвидные срочные контракты:

- драгоценные благородные металлы (золото, платина, серебро, палладий);

- цветные металлы (медь, алюминий, никель);

- энергоресурсы (нефть, мазут, бензин, газ);

- пищевые продукты (пшеница, кукуруза, соя, свинина, скот);

- колониальные (мягкие) товары (сахар, кофе, какао, хлопок).

Золото. Используется в качестве накопления богатства и обмена в международной торговле; как инструмент страхования. С 1971 г., когда была отменена конвертируемость долларов в золото, цены на него свободно плавают под влиянием спроса и предложения и быстро реагируют на политические и экономические события. Значительные запасы золота есть в Южной Африке, России, Канаде, США, Бразилии и Австралии, которые являются главными производителями золота. Суммарные резервы ЦБ по золоту - более 40 тыс. тонн. Сегодня наблюдается рост цен на золото, что связано с экономической нестабильностью во всем мире, спадом производства в ведущих странах.

Серебро. Используется как промышленное сырье в электронике, ювелирных и фотографических отраслях. Основные поставщики – Мексика, США, Перу.

Платина. Используется в качестве катализаторов в автомобильной отрасли (около 40%), а также в химической промышленности, переработке нефти, в компьютерной промышленности. Не подвергается коррозии, имеет низкую реактивность с другими металлами. Основной поставщик - Южная Африка.

Палладий. Добывается вместе с платиной. Производится как побочный продукт горной промышленности никеля. Россия поставляет около 60% общемирового производства палладия, Южная Африка -31%, Северная Америка –8%.

Медь. На 3-м месте среди наиболее широко используемых металлов после железа и алюминия. Крупные месторождения в Северной Америке, Чили, Австралии, Англии, России и Казахстане, Заире и Перу. Основные производители меди – США, Россия и Казахстан, Япония, Чили, Канада, Замбия.

Нефть. Наиболее реализуемый товар. Мировые запасы нефти – 975 млн. баррелей, в том числе Саудовская Аравия – 264, Ирак – 100, Кувейт – 94, Россия – 55 (доля мировых запасов – 6%). Наиболее крупные импортеры - США, Япония, Германия, Южная Корея, Франция. Экспортеры – Норвегия, Россия, Ирак, Венесуэла.

Пшеница. Основная зерновая культура во всех странах мира. Главные игроки на рынке:

- производители зерна;

- оптовые покупатели зерна;

- перерабатывающие предприятия и предприятия пищевой промышленности;

- экспортеры;

- импортеры.

Импорт – Алжир, Чили, Иран, Индонезия. Большая доля импорта покрывается США. Высокие объемы экспорта имеют Австралия и Аргентина.

Кукуруза. Самый большой производитель и экспортер – США. Занимает около 80% мирового рынка. Китай – 2-е место. Крупными производителями являются Южная Корея, Индонезия, Малайзия.

Основные торговые товарно-сырьевые биржи:

– СМЕ – заключаются контракты на домашний скот;

– СВОТ – торгуются срочные контракты на зерно и пищевое масло;

– MIDAM – является уменьшенной копией СВОТ;

– NYBOT – контракты на «колониальные» или мягкие товары;

– NYMEX - торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий;

– IPE - одна из наиболее мощных биржевых площадок по торговле срочными контрактами на энергоносители;

– LME – ведущая биржа по торговле металлами.

Рассмотрим более подробно одну из наиболее значимых в мировой торговле Нью-Йоркскую товарно-сырьевую биржу (NYMEX), которая была создана в 1872 году с целью организации цивилизованного товарного рынка Нью-Йорка и стандартизации условий контрактов. Сейчас это крупнейший мировой центр торговли энергоресурсами и металлами.

На бирже действуют два подразделения: - NYMEX, на котором торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий, и COMEX, где ведется торговля остальными металлами (золото, серебро, медь, алюминий). На NYMEX также организована торговля мини контрактами – NYMEX-miny. В электронной версии представлено большинство инструментов биржи, что дает небольшим инвесторам и трейдерам возможность присутствовать на рынке энергоресурсов.

Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа имеет собственный клиринговый центр, который выступает контрагентом торговых операций, что гарантирует от риска дефолта. Механизм гарантий сделок очень важен в структуре биржевых торгов. Ежедневный депозит нашей площадки по торгам нефтью и газом составляет $20 миллиардов. Эти средства предназначаются для уплаты в вариационной марже. Страховой фонд — $200 миллионов.

В 2006 г. Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа запустила фьючерсные торги российской нефтью Rebco. Торговля фьючерсами на российскую нефть на NYMEX началась 23 октября 2006 г. в 10 утра по местному времени, когда появились первые котировки Rebco. Средний ежедневный объем сделок по сырой нефти на NYMEX составляет около $350 миллионов. Выход России на нефтяной биржевой рынок — очень важный момент, так как ценовой механизм такого крупного мирового производителя нефти не должен формироваться непрозрачным образом. Хотя некоторые нефтедобывающие страны по-прежнему предпочитают закулисное формирование цен.

За последние несколько лет цены на нефть взлетели с 25 долл. в 2002 г. до 147 долл. в июле 2008 г., после чего последовала корректировка до уровня 115 долл. Вместе с тем, долгосрочный тренд реальных цен на нефть с 1861 по 1970 г. был нисходящим, а после инфляционного скачка в начале 1970-х гг. продолжил первоначальную динамику с середины 1980-х гг. по 2008 г.

Согласно общепринятому в экономике мнению, в условиях конкурентного рынка решающую силу имеет баланс спроса и предложения. Цены повышаются, когда спрос растет быстрее предложения. Это не означает, что спрос и предложение имеют равное значение в установлении ценовых трендов на нефтяных рынках. В краткосрочной перспективе динамика цен на нефть определяется главным образом изменением спроса, а в долгосрочной — изменением предложения. Рынок нефти никогда не был полностью свободным, и поэтому применимость результатов построения каких-либо экономических моделей на основе специфических допущений, отличающихся от действительности, будет ограниченной.

До окончания Второй мировой войны Соединенные Штаты обеспечивали себя нефтью и располагали олигополистической национальной нефтяной промышленностью. После окончания войны и до 1972 г. семь крупнейших мировых нефтяных компаний контролировали почти 80% поставок нефти за пределами Соединенных Штатов, исключая нефтяной рынок социалистических стран. Эти компании являлись инструментом проведения правительственной политики, направленной на обеспечение экономики достаточными и дешевыми источниками нефти [85].

Экономика, в свою очередь, строилась с учетом постоянного обеспечения дешевыми энергоносителями. Это могло быть достигнуто путем поддержания уровня избыточных производственных мощностей, гарантированного соответствующими военным присутствием и политическими альянсами. С 1948 по 1973 г. добыча нефти росла со среднегодовым темпом 7,5%. Избыточные мощности позволяли поддерживать кривую предложения в горизонтальном положении, а колебания спроса не оказывали существенного влияния на цены на нефть. Такая система работала достаточно успешно до начала 1970-х гг. (до усиления влияния ОПЕК и последовавших за ним национализации нефтяных активов и двух нефтяных кризисов, больно ударивших по мировой экономике).

На протяжении 1980-х и 1990-х гг. мировые нефтяные рынки характеризовались избыточным предложением, но нижняя граница цены на нефть была достаточно высока, чтобы стимулировать рост добычи вне стран ОПЕК.

К 1980 г. США создали альянсы со странами Персидского залива, в частности с Саудовской Аравией, в рамках которых обеспечивали им военную безопасность в обмен на взаимодействие с ОПЕК при принятии решений в области ценовой политики и объемов добычи. Основой этого соглашения стала комбинация поддержки своих компаний как производителей и дистрибьюторов продаваемой нефти и установления отношений принудительного характера с компенсирующими производителями стран Персидского залива для стабилизации международных рынков [85].

Выход на арену Бразилии, России, Индии и Китая (группы стран BRIC) в течение последнего десятилетия снизил избыточный запас мировых нефтедобывающих мощностей. Война в Ираке, санкции против Ирана и спад нефтедобычи в России в постсоветский период также способствовали восстановлению баланса спроса и предложения.

Важно, что в краткосрочном периоде расширение объема производства (добычи) в какой-то момент наталкивается на ограничение в виде максимального объема доступных производственных мощностей. В этот момент предложение перестает реагировать на дальнейшее повышение цены, что приводит к вертикальному «взлету» кривой предложения.

Когда объем производства (добычи) приближается к 100%-ной загрузке мощностей, а краткосрочная кривая предложения поднимается вверх, даже небольшое движение вдоль кривой спроса может привести к резкому изменению равновесной цены, так как углы наклона обеих кривых довольно крутые. Это объясняет, почему цены на нефть могут «взлететь», как это произошло за последние годы, удвоившись или утроившись за 1—2 года. Также это делает понятным, почему они могут также стремительно упасть.

Спрос на нефть стал менее эластичным, особенно в краткосрочной перспективе. Более того, со стороны предложения не последовало какого-либо значимого ответа, направленного на сглаживание кривой предложения.

Наконец, создается впечатление, что при отсутствии предложения реальная цена на нефть будет расти до тех пор, пока не произойдет более или менее значимое падение спроса. Это уже происходит в США. Загрузка нефтеперерабатывающих мощностей в стране падает, что является признаком слабого спроса. Потребление энергоносителей на душу населения в странах развивающихся рынков очень мало, а во многих таких странах субсидируются расходы потребителей на приобретение бензина. Поскольку промышленное развитие стран BRIC продолжается, в будущем перспективы динамики спроса выглядят очень стабильными. Вполне возможно, что в то самое время, когда в США начнется непрерывное падение потребления энергоносителей, в странах развивающегося мира оно продолжит расти.

Геополитические вопросы так же чрезвычайно важны для долгосрочной динамики цен на нефть. Нынешняя система была создана Соединенными Штатами Америки для предоставления странам — импортерам энергоносителей контроля и доступа к дешевым источникам нефти. Китай и Индия проводят стремительную индустриализацию, поэтому им выгодны более низкие цены на товарно-сырьевых рынках. Таким образом, если Россия останется преимущественно поставщиком сырья, то нашими естественными союзниками будут экспортеры нефти — страны Ближнего Востока и Венесуэла. Если страна построит индустриальную экономику и снизит удельный вклад добывающих отраслей в национальное богатство, трения с государствами-импортерами если не исчезнут полностью, то ослабнут, а в лучшем случае возникнут равные конкурентные условия для недобывающей части экономики.

Потенциально в мире существует множество дополнительных мощностей по добыче нефти: новые месторождения в Бразилии, потенциальное возобновление добычи в Ираке и Иране, активная добыча тяжелой нефти в Канаде и Венесуэле, более эффективное извлечение нефтяных ресурсов в России. Повышение цены приводит к более экономному использованию нефти и замедлению роста спроса, а также стимулирует к использованию новых альтернативных технологий. В любом случае долгосрочный спрос практически не оказывает влияния на долгосрочную цену нефти. Фактическая рыночная цена в будущем (например, через 5 лет) может сильно отличаться от текущей долгосрочной равновесной цены. В частности, если в мире на тот момент будет экономический бум, то фактическая цена, скорее всего, будет выше долгосрочной цены, а если рецессия — ниже долгосрочной [85].

Во-вторых, в долгосрочной кривой предложения со временем происходят сдвиги. Все, что повышает затраты на добычу — рост зарплат, цен на оборудование и строительство, стоимости геологоразведочных работ, а также колебания курсов валют, так же подталкивает долгосрочную кривую предложения вверх. И наоборот, инновации в управлении, новые технологии и другие факторы снижения затрат оказывают на нее давление сверху. Таким образом, если долгосрочная кривая предложения через год будет выше текущей кривой, то цена нефти будет следовать другому долгосрочному тренду с более высокой траекторией.

Вопросы для самоконтроля

1. Что такое «валютный рынок»? Расскажите о его функциях.

2. В чем особенности Российского валютного рынка?

3. Дайте определение международного валютного рынка.

4. Какие виды операций осуществляются на валютном рынке?

5. Что такое «фондовый рынок»? Каковы его сущность и функции?

6. В чем отличие товарно-сырьевых рынков от других торговых площадок?

ЛИТЕРАТУРА

1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. 2-е изд. [Текст] / Б. И. Алехин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 461 с.

2. Асаул А. Н., Иванов С. Н., Старовойтов М. К. Экономика недвижимости. Учебник [Текст] / А. Н. Асаул, С. Н. Иванов, М. К. Старовойтов. - Спб.: АНО «ИПЭВ», 2009. – 304 с.

3. Балабанов И. Т. Операции с недвижимостью в России. [Текст]: Учебник, / И. Т. Балабанов М.: Финансы и статистика, 2006.

4. Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг. [Текст] / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2002.

5. Берзон Н. Рынок еврооблигаций – ключевые моменты [Текст] //Рынок ценных бумаг// 2000, №9.

6. Берзон Н. И., Аршавский А. Ю., Буянов Е. А. Фондовый рынок. [Текст]: Учебное пособие для вузов экономического профиля/ Н. И. Берзон, А. Ю. Аршавский, Е. А. Буянова. – М: Вита-Пресс, 2009. – 624 с.

7. Биржевое дело: Учебник [Текст] / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003.

8. Бланк А. И. Финансовый менеджмент: Учебный курс. / А. И. Бланк. - М.: Ника-Центр, 2009. - 528 с.

9. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. [Текст] / В.А.Боровкова. - СПб. Питер, 2006.

10. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи. [Текст] / В. А.Боровкова. - СПб. Питер, 2006.

11. Буренин А. Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-менеджменту. [Текст] / А. Н. Буренин. - М., 2006.

12. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие. [Текст] / А. Н. Буренин. - М., 2005.

13. Васильева Л. С. Финансовый анализ: учебник / Л. С. Васильева, М. В. Петровская. – М.: КНОРУС, 2008. – 816 с.

14. Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов [Текст]/ П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. - 4-е изд., переаб. и доп. – М.: Дело, 2008. – 832с.

15. Владимирова Л. П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. / Л. П. Владимирская. - М.: «Дашков и К0», 2008. - 308 с.

16. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа [Текст]/ П. В. Воробьев, В. А. Лялин. - М.: Филинъ, 2001.

17. Гаврилова А. Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А. Н. Гаврилова и др. – М.: КНОРУС, 2008. – 432 с

18. Гасилов В. В., Макаров Е. И., Палагутин А. Г., Москалев Е. Н. Модели оптимального распределения инвестиций на конкурсной основе [Текст]// Известия вузов. Строительство и архитектура. - 2000. - №№ 7-8.

19. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Экономико-математические методы и модели: учеб.- метод. пособие [Текст]/ В. В Гасилов, Э. Ю. Околелова. - Воронеж, гос. арх.-строит. ун-т.- Воронеж, 2010. – 132с.

20. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Левченко В. В. Задача выбора оптимального решения на основе теории нечетких множеств [Текст] / В. В Гасилов, Э. Ю. Околелова //Современные сложные системы управления (HTCS`2004): Материалы V международной научной конференции. – Краснодар – Воронеж – Туапсе, 2004. – с. 138-145.

21. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Пигач В. М. Моделирование инвестиционных процессов с применением теории графов [Текст]// Информационно-аналитический журнал «Строительство и цены» /Под ред. В. Р. Дорожкина. - Воронеж, 2004. - №3, с. 133-138.

22. Гасилов В. В., Околелова Э. Ю., Пигач В. М. Построение оптимальной композиционной структуры управления проектами с применением теории графов [Текст] / В. В. Гасилов, Э. Ю. Околелова // Информационно-аналитический бюллетень «Конкурсные торги».- М., 2004, приложение № 13 (155), с 41-48.

23. Гражданский кодекс Российской Федерации.

24. Гусева И. А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу. Учебное пособие. [Текст] / И. А. Гусева. - М.: Экзамен, 2005.

25. Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика [Текст] / Под ред. проф. Л. Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 400 с.

26. Ермолаев Е. Е., Путнина Н. В., Сборщиков С. Б. Управление инвестиционно-строительными программами и проектами: Учеб. посо­бие [Текст] / Е. Е. Ермолаев, Н. В. Путнина, С. Б. Сборщиков. - Стройинформиздат, 2014.

27. Есипов В. Е., Маховикова Г. А. Ценообразование на финансовом рынке [Текст] / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова. – СПб: Питер, 2001. – 176 с.

28. Закон РСФСР от 26 июля 1991 г. № 1488-1 (ред. от 19.07.2011 г) «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».

29. Земельный кодекс Российской Федерации.

30. Ильин А. Е., Соловьева Т. Н. Практикум по рынку ценных бумаг: учебное пособие. [Текст] / А. Е. Ильин, Т. Н. Соловьева. - М.: Финансы и статистика, 2005.

31. Инвестиции: Учебник [Текст]/ под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.

32. Индикаторы рынка недвижимости.[электронный ресурс] /http://www. irn.ru/

33. Информационно-аналитический сервер недвижимости. [электронный ресурс] / http://www. realtynews.ru/

34. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент: учебное пособие. [Текст] / В. В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2007.-768 с.

35. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.—2-е изд., перераб. и доп.—М.: Финансы и статистика, 2000.—512 с.

36. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление [Текст] //Пер. с англ. – М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 1999. - 576 с.

37. Кричанский К. В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие [Текст] / К. В. Кричанский. – М.: Дело и Сервис, 2007. – 512 с.

38. Лозовский Л. Ш. Биржа и ценные бумаги. Словарь. [Текст] / Л. Ш. Лозовский. - М. Экономика, 2006.

39. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2009. – 768 с

40. Максимов С. Н. Основы предпринимательской деятельности на рынке недвижимости. [Текст] / Под ред. С.Н.Максимова и др. - СПб.: Питер, 2000. – 272 с.

41. Малинецкий Г. Г. Управление риском: Риск. Устойчивое развитие. Синергетика [Текст] / Под ред. И. М. Макарова и др. — М.: Наука, 2000. — С. 125.

42. Маршалл Дж. Ф., Вансал В. К. Финансовая инженерия [Текст] / Дж. Ф. Маршалл, В. К. Вансал. – М.: ИНФРА-М, 1998. – 784 с.

43. Международная федерация фондовых бирж (МФФБ) [электронный ресурс] /http://www.fibv.com

44. Мелкумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. / Я. С. Мелкумов. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 248 с.

45. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок [Текст] / Я. М. Миркин. - М.: Перспектива, 2003.

46. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие [Текст] / А. А. Мишарев. - СПб. Питер, 2006.

47. Московская межбанковская валютная биржа [электронный ресурс] / http://www.micex.ru

48. Московская фондовая биржа [электронный ресурс] /http://www.mse.ru

49. Никитина В. А. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами. Практическое пособие [Текст] / В. А. Никитина. - М.: Экзамен, 2005.

50. Новиков Б. Д. Экономика недвижимости: Учеб. пособие. – 2-е изд. [Текст] / Б. Д. Новиков. – М.: Дело, 2000. – 512 с.

51. Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange Inc.) [электронный ресурс] / http://www.nyse.com

52. Околелова Э. Ю. Инвестиции в недвижимость [Текст]: Монография / под ред. В. В. Гасилова – Воронеж, 2006. – 193 с.

53. Околелова Э. Ю. Методы оценки устойчивости инвестиционных процессов [Текст] // «Вестник» Воронежского государственного технического университета № 9. 2006, т. 2. С. 150-154.

54. Околелова Э. Ю. Модели прогнозирования финансовых потоков [Текст] // Известия ТулГУ. Сер. Строительство, архитектура и реставрация. Вып.10.- Тула: Изд-во ТулГУ, 2006.- 241-247

55. Околелова Э. Ю. Модели числовых рядов в оценке инвестиций [Текст] //Известия ТулГУ. Сер. Строительство, архитектура и реставрация. Вып.10.- Тула: Изд-во ТулГУ, 2006.- 247-251.

56. Околелова Э.Ю. Модель оценки инвестиционного проекта как случайного процесса [Текст] //Научный Вестник. Серия: Экономика, организация и управление в строительстве. Вып. 3. – Воронеж: Изд-во ВГАСУ, 2006. – с. 81-85

57. Околелова Э. Ю., Левченко В. В. Модели прогнозирования рынка недвижимости [Текст] // Воронеж: ВГТА. - Выпуск 5, часть 2, 2005, с. 221-226.

58. Околелова Э. Ю., Шабанов А. В. Проблема устойчивости экономических систем в условиях риска [Текст] //Вести высших учебных заведений Черноземья. -Т. 1 / Липецк. гос. техн. ун-т. –Липецк, 2006. – С. 96-99.

59. Пантелеев П. А. Рынок ценных бумаг. [Текст]/ П. А. Пантелеев. - М.: ИНФРА-М, 2003.

60. Ресин В. И. Экономика недвижимости. Учебник для вузов. - 3-е издание. Серия "Экономическое возрождение России" - СПб: АНО «ИПЭВ», 2009.

61. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов [Текст]//Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. – 1120 с.

62. Российская торговая система [электронный ресурс] /http://www.rts.ru

63. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. [Текст]/ Б. Б. Рубцов.- М.: Альпина Бизнес Букс, 2002.

64. Руднева Е. В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг. [Текст]/ Е. В. Руднева. – М.: Экзамен, 2001. – 288 с.

65. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов /Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 501 с.

66. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006.

67. Рынок ценных бумаг: Учебник [Текст]/ Под ред. В. А. Галанова // 2-е изд.- М.: Финансы и статистика, 2005.

68. Рынок ценных бумаг: Учебник [Текст]/ Под ред. Н. Т. Клещева. - М.: Экономика, 2002.

69. Рынок ценных бумаг: учебник [Текст]// Под ред. Е. Ф. Жукова //2-е изд. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

70. Салин В. Н., Медведев В. Г. Понятие рисков и управления ими; методология оценки [электронный ресурс] / http://www.vestnik.fa.ru/

71. Селеванова Т. С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебное пособие. [Текст]/ Т. С. Селеванова. - М.: Дашков и К, 2006.

72. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. [Текст]: Учебник/ Е. В. Семенкова. – М: Дело АНХ, 2014.- 488 с.

73. Стрельников Е. В. Экономические особенности ценообразования на финансовом рынке [Текст]// Фундаментальные исследования. - 2013. - № 4.

74. Тертышный С. А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. [Текст]/ С. А. Тертышный. - СПб.: Питер, 2004.

75. Толкачев А. Н. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. М.: Экзамен, 2005.

76. Тэпман Л. Н. Риски в экономике. [Текст]/ Под ред. В. А. Швандра. - М.: ЮНИТИ, 2002.

77. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. [Текст]/ Ф. Фабоцци.– М.: ИНФРА-М, 2000. XXVIII, 932 с.

78. Федеральный закон от 10 декабря 2003 года № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

79. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

80. Федеральный закон от 9 июля 1999 года №1 60-ФЗ (ред. от 5.05.2014) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

81. Финансы: Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998. – 560 с.

82. Чалдаева Л. А. Экономика и организация фондовой биржи [Текст] / Л. А. Чалдаева. - М.: Экономистъ, 2006.

83. Ческидов Б. М. Модели рынков ценных бумаг [Текст]/ Б. М. Ческидов. - СПб.: Питер, 2006.

84. Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг [Текст]/ Б. М. Ческидов. - М.: Экзамен, 2001. – 384 с.

85. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции [Текст] //Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1998. XII. – 1028с.

86. Шевчук Д. А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.

87. Эклунд К. Эффективная экономика. Шведская модель [Текст]/ К. Эклунд // Пер.со шведского - М.: Дело, 2001. - 318 с.

88. Экономика недвижимости: учебник / В. А. Горемыкин. — 6-е изд., пере- раб. и доп. — М.: Издательство Юрайт ; ИД Юрайт, 2010. — 883 с.

89. Янукян М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг. [Текст]/ М. Г. Янукян. - СПб.: Питер, 2006.

90. [электронный ресурс] /http://europa.eu.int

91. [электронный ресурс] /http://www.euroclear.com/eoc/Euro.asp

92. [электронный ресурс] /http://www.isma.org/statistics/market.html

93. [электронный ресурс] /http://www.minfin.ru

94. [электронный ресурс] /http://www.marketingbase.ru/view_chapters. Обзор рынков. Анализ. Тенденции. Прогнозы.