Финансовые решения в сфере финансовой деятельности. Управление собственным капиталом.

<1 234 5 6 7 >

DСНК = ЧП - SД = EBIT * (1 - Т)	– ЗК * С_кр	- SД

	кредитная политика	дивидендная политика

где DСНК – сумма прироста собственного накопленного капитала;

SД – сумма дивидендных выплат за период.

Кредитная политика. Финансовые издержки, которые возникают у компании в связи с обслуживанием взятых в прошлом кредитов и займов, уменьшают чистую прибыль и, соответственно, прирост СНК. Но прибыль - не только средство погашения процентов по финансовым обязательствам, но и необходимое условие для дальнейших заимствований: наращивание за счет прибыли СНК пропорционально увеличивает и предельный объем заемного капитала.

Дивидендная политика. Необходимость выработки дивидендной политики заключается в решении следующих проблем:

с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для повышения инвестиционной привлекательности бизнеса;

с другой стороны, реинвестирование прибыли является важным условием увеличения общего объема финансовых ресурсов (как собственных, так и заемных), которые могут быть направлены на развитие бизнеса и увеличение потенциала получения прибыли в долгосрочной перспективе.

В процессе оптимизации пропорций распределения прибыли необходимо учитывать не только мотивацию и финансовый менталитет собственников, но и ряд объективных факторов:

1. нормативные ограничения правового характера - необходимость формирования за счет полученной прибыли резервного капитала.

2. нормативные ограничения экономического характера - необходимость поддержания допустимого уровня финансовой устойчивости.

3. стадия жизненного цикла фирмы. На ранних стадиях жизненного цикла для завоевания места на рынке, создания и укрепления своих конкурентных преимуществ фирма вынуждена все доступные средства инвестировать в свое развитие, ограничивая выплаты доходов владельцам.

4. стадия жизненного цикла выпускаемого (реализуемого) продукта. На начальных стадиях жизненного цикла продукта (выведения его на рынок и расширения объемов продаж) эффективность инвестиций в маркетинг (и, соответственно, эффективность реинвестирования прибыли) существенно выше, чем на стадии зрелости.

5. возможности формирования финансовых ресурсов за счет альтернативных источников.

6. уровень рыночной стоимости акций.

Таблица 2 – Методики дивидендных выплат

Методика	Основной принцип	Преимущества	Недостатки
Методика постоянного процентного распределения прибыли	доля прибыли, направляемой на выплату дивидендов, остается постоянной независимо от программ развития	простота	при уменьшении суммы прибыли снижается дивиденд на акцию, что приводит к падению курса
Методика фиксированных дивидендных выплат	дивиденд на акцию остается постоянным вне зависимости от динамики курса акций	простота; сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность компании
Методика выплаты гарантированного минимума и "экстра"-дивидендов	стабильно выплачивается фиксированная сумма дивиденда на акцию; кр.т. в зависимости от успешности работы компании может дополнительно выплачиваться премия - чрезвычайный или "экстра"-дивиденд	сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	"экстра"-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций
Методика выплаты дивидендов акциями	вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции.	облегчается решение проблем при неустойчивом финансовом положении: - повышается ликвидность; - повышается финансовая устойчивость.	Акционеров устроит получение акций только в том случае, если эти акции достаточно ликвидны. Но ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции, что негативно скажется на их курсовой стоимости