Рассчет снижения себестоимости сравнимой продукции 8 глава

Следует иметь в виду, что кредит погашается в конце каждого года эксплуатационной стадии. Следовательно, в сумме возвращаемых капитальных вложений КВ не учитывается процентная ставка для первого года эксплуатации: КВ = КВ (1 + Е ). Так, для нашего примера КВ = 117,9 (1 + 0,1) = 297,7 млн. руб.

После первого погашения части кредита долг уменьшится на сумму ПР и составит в конце года t + 1:

КВ = КВ #S - ПР ,

где

КВ , КВ #S- сумма возврата авансируемого капитала на конец и начало первого года эксплуатации промышленного предприятия;

ПР - чистая прибыль, полученная к концу первого года эксплуатации промышленного предприятия.

При чистой прибыли, полученной в конце первого года эксплуатации, 29,7 млн. руб. (табл. 33) сумма долга уменьшится и составит: КВ = 129,7 - 29,7 = 100 млн. руб.

Таблица 33

Пример расчета периода окупаемости капитальных вложений, интегральная эффективность

инвестиционного проекта, время перехода на новую продукцию (в млн. руб.)

#G0Год	Капитальные вложения	Чистая	Остаток	Интегральная
жизни инвес- тици- онного	фактические (KB = КВ )	приведенные с учетом процентной ставки на капитал; КВ = КВ (1 + Е)	при- быль	суммы долга (-), чистая при-	экономическая эффективность проекта
проек- та		расчетная величина	нарастающий итог приведен- ных капиталь- ных вложений	#S	быль(+)	)
	100 0,2 = 20	20 (1+0,1) =26,6	26,6		- 26,6
	100 0,3 = 30	30(1+0,1) =36,3	62,9		- 62,9
	100 0,5 = 50	50(1+0,1) =55,0	117,9		117,9
	-	117,9 (1+0,1) =	129,7	29,7	- 100,0
	-	= 129,7	110,0	50,0	- 60,0
	-#S	100(1 +0,1)=110,0	66,0	50,0	- 16,0
	-#S	60 (1+0,1) =66,0	17,6	50,0	+ 32,4	0,081
		16 (1 + 0,1) =17,6		50,0	82,4	0,165
	#S			50,0	132,4	0,22
				50,0	182,4	0,26
	#S			50,0	232,4	0,29
				40,0	272,4	0,302
				35,0	307,4	0,307
				30,0	337,4	0,305
				25,0	362,4	0,302
				20,0	381,4	0,294
				15,0	397,4	0,283

Для второго года эксплуатации сумма возврата капитальных вложений вновь возрастет на величину, равную годовой процентной ставке, и достигнет:

КВ #S = КВ (1 + Е ) = 100 (1 + 0,1) = 110 млн. руб.

По мере освоения производственных мощностей чистая прибыль будет расти и примерно в начале второго квартала четвертого года эксплуатации промышленного предприятия авансированные единовременные затраты с учетом выплаты ставки на капитал окупятся, т. е. наступит момент равновесия.

Данный метод расчета окупаемости называется методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется итеративным путем, т. е. путем последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата авансированных капитальных затрат.

Период окупаемости характеризуется годом равновесия m, когда суммарная чистая прибыль будет равна величине возврата авансированного капитала, т. е.

= КВ #S.

В конце четвертого года будет получено положительное сальдо по чистой прибыли в размере 32,4 млн. руб.

Необходимость использования метода нарастающего итога чистой прибыли объясняется тем, что сумма ежегодного погашения кредита непропорциональна величине сокращения кредита. Например, при достижении на втором году эксплуатации проектной производственной мощности чистая прибыль, используемая на выплату кредита, составила 50 млн. руб., а сумма возврата авансированного капитала (долг) сократилась на 40 млн. руб. (100 - 60). Разрыв в 10 млн. руб. (50 - 40) есть результат изменения базы для начисления абсолютной величины дивидендов. Так, в конце первого года эксплуатации, т.е. После выплаты части долга в размере 29,7 млн. руб., долг сократился до 100 млн. руб. Однако к концу второго года он возрос до 110 млн. руб. [100 (1 + 0,1)], т. е. на сумму выплаты процентной ставки на капитал (100 0,1 = 10 млн. руб.). Следовательно, окупаемость авансированного капитала при возвратной форме кредита нельзя отождествлять с эффективностью капитальных вложений.

В данном случае срок окупаемости - это период возврата авансированного кредита с учетом выплаты проектной ставки. Срок окупаемости зависит от структуры распределения кредита по годам, процентной ставки на капитал, чистой прибыли. Чем больше чистая прибыль, тем короче срок окупаемости.

Экономическая эффективность капитальных вложений - это показатель, характеризующий отношение результата хозяйственной деятельности промышленного предприятия по освоению капитальных затрат к величине материализованных, а не приведенных капитальных вложений, т. е. без учета выплаты процентной ставки на капитал. Иными словами, это капитальные вложения, которые фиксируются в балансе предприятия, поэтому эффективность материализованных капитальных вложений (чистая рентабельность) всегда отражает более эффективный по сравнению с окупаемостью вариант, при котором материализованные капитальные вложения увеличиваются на выплату процентной ставки за кредит:

ЧП / ПФ = R = 50 / 100 = 0,5,

где ЧП - чистая прибыль, созданная в год, когда производственная мощность достигла проектной мощности (в нашем примере ЧП = 50 млн. руб.);

ПФ - авансированные капитальные вложения в производственные фонды (в нашем примере ПФ = 100 млн. руб.).

Срок окупаемости рассчитывается по методу нарастающего итога чистой прибыли и составляет 3,2 года, т. е. авансированные капитальные вложения с учетом выплаты процентной ставки за долгосрочный кредит окупятся в конце I квартала 3-го года эксплуатации нового промышленного предприятия. Таким образом, при заключении договора на кредит будущий товаропроизводитель должен взять на себя обязательство выплатить всю сумму авансированного капитала с учетом выплаты процентной ставки не позже 6 лет и 3 месяцев с момента начала их авансирования, т. е. Т = t + m.

При обосновании инвестиционного проекта с помощью показателя эффективности капитальных вложений (чистая рентабельность) вся сумма кредита должна быть возвращена через два года (1/R = 1/0,5 = 2 года), поэтому заемщик не сможет вернуть в срок всю сумму, подлежащую возврату за долгосрочный кредит, что повлечет за собой штрафные санкции, которые распространяются также на досрочный возврат кредита, если это не зафиксировано в договоре.

За пределами срока окупаемости будет обеспечиваться интегральная эффективность инвестиционного проекта. Вернемся к примеру (см. табл. 33). В конце 4-го года эксплуатации промышленного предприятия товаропроизводитель получит положительное сальдо по чистой прибыли в размере ПР #S = 32 4 млн. руб. Среднегодовая интегральная эффективность инвестиционного проекта составит:

Э = ПР #S #S / (КВ Т) = ПР #S / (КВ Т) = 32,4 / (100 4) = 0,081,

где ПР #S - чистая прибыль, созданная в последнем году окупаемости с момента начала эксплуатации;

ПР #S - чистая прибыль, созданная в последующем году после возврата (погашения) кредита;

Т - срок окупаемости, или период возврата авансированного капитала.

Стабильность спроса и объема производства позволяет товаропроизводителю наращивать интегральную эффективность капитальных вложений. Так, к концу 10-го года эксплуатации интегральная эффективность возросла почти в четыре раза и достигла 30,2%, а суммарная чистая прибыль, использованная на внутрипроизводственную потребность, составила 272,4 млн. руб. Однако в процессе хозяйственной деятельности наступает момент, когда чистая прибыль (условно принимаем неизменной величину налога), приходящаяся на 1 руб. авансированного капитала, начинает падать. Такой момент наступает на 11-м году эксплуатации. Но снижение интегральной эффективности не должно беспокоить товаропроизводителя до тех пор, пока чистая прибыль не сократится до уровня, который экономически не оправдан для товаропроизводителя. Для того чтобы избежать такой ситуации, товаропроизводитель заблаговременно должен разработать новую производственную программу и постепенно заменять те номенклатурные позиции валовой продукции, спрос на которые упал, а повышать уровень их конкурентоспособности не имеет смысла. Предположим, что на 13-м году уровень интегральной эффективности упал до 30,2%, что экономически невыгодно для товаропроизводителя. Следовательно, не позже 10-го года эксплуатации товаропроизводитель должен подготовить новый инвестиционный проект, эксплуатационный период которого должен начаться не позже IV квартала 12-го года эксплуатации действующих производственных мощностей.

Для повышения абсолютной эффективности капитальных вложений на стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта должны анализироваться показатели, влияющие на срок окупаемости авансированного капитала:

трудоемкость продукции, изменение которой позволяет высвободить рабочую силу и сэкономить на заработной плате основных производственных рабочих;

материалоемкость продукции, снижение которой способствует высвобождению материальных ресурсов и экономии на материальных затратах. Рост материальных затрат экономически оправдан только при условии, если повышаются качество продукции и спрос на нее;

продолжительность строительства и его сметная стоимость;

доля авансированных капитальных вложений, увеличение которой может изменить их структуру на завершающих этапах строительства.

Используются и другие показатели, например фондоотдача, длительность и скорость обращения.

§ 2. Сравнительная экономическая эффективность

Авансированные капитальные вложения используются по различным направлениям их осуществления*1, каждое из которых может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности.

_____

*1. К направлениям осуществления авансированных капитальных вложений относятся народнохозяйственные задачи, в частности размещение промышленных предприятий, выбор взаимозаменяемой продукции, внедрение новой техники, сопоставление технических и проектных решений и т.п.

Если при одном из вариантов обеспечивается снижение текущих издержек производства (себестоимости), то при равенстве капитальных вложений он будет наиболее выгодным.

При равной себестоимости эффективным признается тот вариант, при котором осуществляются меньшие капитальные вложения. Если в вариантах отличаются капитальные вложения и результаты их осуществления, то их эффективность определяется по сроку окупаемости или коэффициенту эффективности.

Срок окупаемости - это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения должны быть возмещены в результате экономии от снижения себестоимости:

Т = (КВ - КВ ) / (С - С ) А = КВ / (Э А ),

где КВ , КВ - капитальные вложения соответственно по 1-му и 2-му вариантам (КВ > КВ );

С , С - себестоимость единицы продукции соответственно по 1-му и 2-му вариантам;

А - годовой объем по капиталоемкому варианту;

КВ - дополнительные капитальные вложения, т. е. КВ = КВ - КВ ;

Э - экономия в результате снижения себестоимости единицы продукции, т. е. ЭС - С .

Коэффициент эффективности - это показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 руб. дополнительных капитальных вложений:

Е =

Капиталоемкий вариант КВ будет более выгодным при условии, если Е Е или Т T . Если это условие не соблюдается, наиболее экономичным вариантом является 1-й вариант.

Для промышленного предприятия, капитальные вложения которого финансируются за счет собственных средств, нормативным коэффициентом эффективности принимается уровень чистой рентабельности.

Если капитальные вложения осуществляются за счет кредита, наиболее эффективным признается вариант с наименьшим сроком окупаемости, рассчитанным по методу нарастающего итога чистой прибыли.

Пример. Допустим, что из двух вариантов проектируемой автоматической линии необходимо выбрать наиболее экономичный. По 1-му варианту годовая себестоимость выпускаемой продукции равна С = 2,6 млн. руб., по 2-му - С = 2,5 млн. руб. При равных капитальных вложениях по вариантам лучшим будет второй. Однако капитальные затраты неодинаковы: К = 3 млн. руб., К = 4 млн. руб. Таким образом, дополнительные капитальные вложения КВ = 1,0 10 = (4 10 ) - (3 10 ). Соответственно экономия составит: Э = 2,6 10 - 2,56 = 0,1 10 . Следовательно, срок окупаемости (расчетный) равен: Т = 1,0 10 / 0,1 10 = 10 лет, а коэффициент эффективности (расчетный) Е = 0,1 10 / 1,0 10 = 0,1. Предположим, что#S Е = 0,25; Т = 4 года, тогда наиболее эффективным является 1-й вариант, так как дополнительные капитальные вложения, равные 1 млн. руб. (1 10 ), не окупаются в нормативный срок. Расчет экономически правомерен при условии сопоставимости объемов производства, т. е. Q = Q . Если Q = Q , окупаемость дополнительных капитальных вложений или коэффициент эффективности может рассчитываться только после приведения вариантов в сопоставимый вид по объемам производства, т. е. к равновеликим объемам производства (по варианту с максимальным объемом производства) при соответствующей корректировке текущих издержек производства и капитальных вложений. Вернемся к примеру. Допустим, что годовой объем производства продукции по 1-му варианту равен 80 тыс. шт., по 2-му - 100 тыс. шт. Коэффициент корректировки К = Q / Q = 100 / 80, где Q , Q - максимальный и минимальный объем производства. При сопоставимых объемах производства капитальные вложения по варианту с минимальным объемом производства составят: