Расчет чистых активов организации

ЧА = ∑ИА - ∑ИП

Годовая финансовая отчетность является открытой к публикации.

Аналитическая работа может проводиться в два этапа:

предварительная оценка или экспресс-анализ финансового состояния;

детализированный анализ финансового состояния.

Целью экспресс-анализа является простая оценка финансового положения и динамики развития предприятия. Осуществляется это путем “чтения” отчетности, на основе чего делаются выводы об основных источниках привлечения средств предприятием, направлениях их вложения, об основных источников полученной прибыли и т. д.

Основные условия, характеризующие “хороший” баланс. Положительным для предприятия является следующее:

1) Собственный капитал растет.

2) Дебиторская задолженность находится в соответствии с кредиторской, как по абсолютной величине, так и по темпам роста.

3) Внеоборотные активы не превышают собственный капитал.

4) Величина запасов и затрат обеспечена собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами и займами.

Более подробная характеристика имущественного и финансового положения предприятия возможно на базе детализированного анализа, который конкретизирует, дополняет и расширяет экспресс-анализ.

Анализ финансового состояния проводится на основе баланса, согласно приказу Минфина РФ от 13.01.2000г. однако действующая отчетность недостаточно корректна к использованию: некоторые статьи не совсем точно относятся к тем или иным разделам баланса. Поэтому прежде, чем проводить анализ, следует скорректировать бухгалтерский баланс предприятия и сформировать аналитический (пригодный для анализа) баланс.

Перечень преобразований отчетной формы баланса зависит от квалификации аналитика и конкретных условий, при этом необходимо остановиться на более общих рекомендаций:

1 .Исключить из общей суммы капитала:

─ величину “Расходы будущих периодов” (стр.216) и на эту же сумму уменьшить материально-производственные запасы (стр.210);

─ из суммы дебиторской задолженности величину задолженности участников (учредителей) по износам в уставный капитал (стр.244);

─ из суммы краткосрочных финансовых вложений балансовую стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров (стр.252).

Одновременно на эти суммы уменьшить собственный капитал (итогIII раздела).

2. Увеличить размеры материально-производственных запасов (стр.210) на сумму налога на добавленную стоимость (стр.220 ), если эта сумма по НДС не относится к внеоборотным активам и к сумме не возмещенного НДС по кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками.

3. Исключить, если учет выручки по оплате, из суммы материально- производственных запасов (стр.210) стоимость товаров отгруженных (стр.215) и на эту сумму увеличить размер дебиторской задолженности по сзр.240, платежи которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

4.Следует перевести из долгосрочных обязательств в краткосрочные, т суммы кредитов и займов, которые должны быть погашены в текущем году.

5.Перенести из краткосрочных обязательств (раздел Y) в раздел III «Собственный капитал»:

- «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» (стр.630);

- «Доходы будущих периодов» (стр.640);

- «Резервы предстоящих расходов и платежей» (стр.650).

6.Следует перевести дебиторскую задолженность, которая может быть погашена не ранее, чем через год, в раздел I «Внеоборотные активы».

Сформирован аналитический баланс, проводим анализ финансового состояния предприятия. Все показатели, используемые в России для финансового анализа, образуют несколько групп.

Показатели этой группы определяют, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы в целях получения прибыли. В России проценты к уплате включаются в себестоимость и в величину балансовой прибыли не входят. Увеличение величины балансовой прибыли на проценты к уплате приближает расчет рентабельности к методам, принятым в международной практике. Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности рассчитываются в процентах либо по отношению к среднегодовой величине активов, собственного капитала (полу сумме показателей на конец и начало периода), либо по отношению к этим показателям на конец периода. Чем выше показатель рентабельности активов тем лучше. Показатель рентабельности собственного капитала позволяет сравнить прибыльность работы предприятия с возможным доходом от вложения средств собственников в другие предприятия (ценные бумаги) и служит критерием при анализе курсов акций на рынке ценных бумаг.

С помощью показателей этой группы производится оценка прибыльности всех направлений дёятельности предприятия, определяется какова доля балансовой прибыли в выручке от продаж (валовом доходе). Все эти показатели рассчитываются в процентах по данным формы N 2 “Отчет о финансовых результатах”. При расчете рентабельности основной деятельности и рентабельности реализованной продукции к затратам на ее производство используется только прибыль от реализации продукции, работ, услуг. Данный показатель определяет эффективность только производственного процесса. Рентабельность реализованной продукции к затратам на ее производство показывает насколько эффективно используются материальные ресурсы предприятия в процессе его производственной деятельности.

Группа показателей оценки деловой активности позволяет оценить скорость оборота капитала предприятия и отдельных его составных частей и элементов. Показатели этой группы отражают отраслевую специфику и позволяют оценить продолжительность операционного и финансового циклов и спланировать потребность в финансовых ресурсах. Все показатели этой группы рассчитываются по отношению к среднегодовым данным. Последний показатель этой группы отражает продолжительность финансового цикла. Чем выше кредиторская задолженность предприятия (если она не создает угрозы банкротства) и соответственно, ниже продолжительность финансового цикла, тем лучше. Когда дебиторская задолженность сопоставима с кредиторской, продолжительностью финансового цикла близка к показателю оборачиваемости производственных запасов в днях. В условиях хронических неплатежей при расчете показателей этой группы необходимо из величины дебиторской и кредиторской задолженностей выделить просроченную задолженностей и расчеты вести в двух вариантах, как с учетом, так и без учета просроченной задолженности.

Показателя этой группы отражают достаточность средств у предприятия для погашения своих краткосрочных обязательств:

· наиболее ликвидной части оборотных средств (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) на уровне 0,2-0,3. При расширение компьютеризированных методов управления денежными средствами указанный норматив имеет тенденцию к снижению.

· ликвидных активов: денежных средств, краткосрочных финансовых вложений (легкореализуемые ценные бумаги) и счетов к получению (дебиторская задолженность) на уровне 0,6-0,7.

· всех оборотных средств у предприятия на уровне в 2 раза больше обязательств.

Все указанные коэффициенты рассчитываются на начало и на конец периода и анализируются в динамике.

Данная группа показателей отражает структуру капитала. Они также как и в предыдущей группе рассчитываются на начало и на конец периода для анализа их в динамике. Уровень собственных средств в общей сумме инвестированного капитала отражает финансовую независимость и для ее поддержания должен быть на уровне не ниже 0,5. Показатель, носящий название “плечо финансового рычага”, показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Считается, что уровень собственных средств в капитале должен быть не меньше заемных, поэтому его норматив меньше 1. С точки зрения финансовой устойчивости предприятия важными показателями являются “Обеспечение необоротных активов собственными средствами” и “Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами”. Считается, что предприятие финансово устойчиво, если его основные средства полностью финансируются за счет собственного или, как минимум, перманентного капитала. Собственный капитал должен быть не меньше суммы внеоборотных активов и половины оборотных активов.

Аналогично представлен анализ финансового состояния предприятия в работах А.Д. Шеремета [13] и В.В.Ковалева [6] Кроме того, А.Д. Шереметом предложена методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности предприятия.

Для более глубокого анализа предприятия, позволяющего всесторонне оценить результаты его хозяйственной деятельности, применяются различные методы, которые позволяют связать воедино анализ финансовых результатов (один из разделов управленческого анализа) и анализ его финансового состояния. Методика, предложенная фирмой «Du Роnt» позволяет определит, в какой мере показатель «рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (return on equity)» зависит от других показателей:

-рентабельности реализованной продукции по чистой прибыли;

- общая капиталоотдача;

- мультипликатор собственного капитала.

Факторный анализ данного показателя позволяет понять какие из перечисленных факторов существенно влияют на уровень рентабельности собственного капитала предприятия.

Для анализа рентабельности производственного капитала (отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных средств материальных оборотных средств можно использовать модель, предложенную М.И. Бакановым и А, Д. Шереметом [13].

где:

Р - балансовая прибыль,

F-средняя стоимость основных фондов,

Е - средние остатки материальных оборотных средств,

N- выручка от реализации продукции, РI1i- рентабельность продаж,

F/N + Е/ N - капиталоемкость продукции (обратный показатель коэффициенту оборачиваемости,

S/N - затраты на рубль продукции,

U/N- зарплатоемкость продукции,

М/N -материалоемкость продукции,

А/N- фондоемкость продукции.

По этой формуле можно определить насколько изменится уровень рентабельности производственного капитала за счет факторов интенсификации производства.

Рентабельность собственного капитала (Rск) отличается от рентабельности всех активов (или всего инвестированного капитала) после уплаты налогов, рассмотренных как показатель оценки прибыльности хозяйственной деятельности (блок 1) (Rик.), на величину эффекта финансового рычага (ЭФР):

, где

Rик. — рентабельность всего инвестированного капитала;

Кн. — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Эффект финансового рычага состоит из двух составляющих:

– [Rик.(1-Кн.)-СП] — разность между рентабельностью всего инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой процента за кредит;

– плеча финансового рычага.

– плеча финансового рычага.

Положительный эффект финансового рычага возникает когда, Rик.(1-Кн.)-СП >0; а это возможно только тогда, когда процентная ставка за кредитные ресурсы ниже рентабельности инвестированного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. В противном случае создается «эффект дубинки», т.е. «проедание» собственного капитала за счет наращивания заемного под большие ссудные проценты.

В условиях значительных темпов инфляции, высоких налоговых и банковских процентных ставок, нестабильной экономики, актуальным становится оценка и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия, решение вопроса о его состоятельности.

Для прогноза финансового состояния предприятия с позиции возможного банкротства используются 3 подхода:

1. Расчет индекса кредитоспособности

2. Использование системы формализованных и неформализованных критериев.

3. Прогнозирование показателей платежеспособности.

Расчет индекса кредитоспособности сводится к построению многофакторной регрессии, разработанной в 1968 году западным экономистом Альтманом:

Z = 3,3 К1 + 0,999К2 +0,61 К3+1,4 К4 + 1,2 К5,где:

Критическое значение индексаZ рассчитанного Альтманом позволило сделать вывод о возможном банкротстве предприятия в обозримом будущем ( Z< 2,675) и достаточно устойчивом его финансовым положением (Z>2.675). Однако, здесь возникает весьма серьезный недостаток: данную модель можно применять только для крупных компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах, для которых возможно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (К3) Имеется опыт применения индекса Z для отчетных компаний нефтяного комплекса.[4] Масютин С.А. в своей работе[5] предлагает заменить в числителе третьего слагаемого рыночную стоимость акций на балансовую стоимость активов ввиду отсутствия информации, а четвертый показатель приравнять к нулю.

Кроме того, ориентация на один критерий на практике не всегда оправдала. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы, занимающимися аналитическим обзорами, при прогнозирования финансового состояния предприятия, используют для своих аналитических оценок системы критериев, которые детализированы по отраслям и подотраслям. Их разработка требует большой базы статистических данных.

Для предприятий, не относящимся к крупным компаниям, Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия» утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий:

- показатель текущей ликвидности;

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствам, которые должны соответствовать установленным значениям. Наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность характеризует коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. В случае признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, проводится анализ зависимости неплатежеспособности от задолженности государства перед ним. С этой целью суммарный объем кредиторской задолженности коррёктируется на величину, равную платежам по обслуживанию задолженности государства перед предприятием с учетом ставки рефинансирования Центрального Банка. В данном методе существенным недостатком является то, что критическое значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2 взято из международной практике, что является слишком жестким для российских предприятий, имеющих большой дефицит оборотных средств. Даже, в экономических развитых странах нормативные значения данного коэффициента дифференцированы по отраслям и подотраслям.

В последнее время в практике арбитражных производств были замечены случаи преднамеренного банкротства своих предприятий. В соответствии со ст.25 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» Службой России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению разработало Распоряжение № 33-р от 08 октября 1999 года, которым утвердило Методические рекомендации по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства. Согласно данным Методическим рекомендациям, проводится анализ финансово-хозяйственной деятельности должника, который делятся на два этапа. На первом этапе рассчитываются показатели, характеризующие изменения в обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, имевшие место за период проверки. На втором этапе анализируются условия совершения сделок должника за этот же период, повлекших существенные изменения в показателях обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами.

5. Экономический анализ в разработке и мониторинге бизнес планов

Планирование является нормой любой предпринимательской деятельности. С развитием рынка в России необходимость в бизнес-планах стала очевидной. Каждый предприниматель, начиная свою деятельность должен ясно представлять потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь рассчитать эффективность использования ресурсов в процессе работы фирмы.

В январе 1995 года московское правительство опубликовало распоряжение, в котором рекомендовано использовать бизнес-план «в целях совершенствования методов расчета экономической эффективности проектных решений и коммерческой целесообразности вложений инвестиций в проектирование и строительство объектов и градостроительных комплексов».

Бизнес-план предусматривает решение следующих стратегических и тактических задач:

– организационно- управленческая и финансово-экономическая оценка состояния предприятия;

– выявления потенциальных возможностей предпринимательской деятельности, анализ сильных и слабых его сторон;

– формирование инвестиционных целей на планируемый период.

Потребность в бизнес-плане возникает при решении таких актуальных задач, как:

– подготовка заявок существующих и вновь создаваемых фирм на получение кредитов;

– обоснование предложений по приватизации государственных предприятий;

– открытие нового дела, определение профиля будущей фирмы и основных направлений ее коммерческой деятельности;

– перепрофилирование существующей фирмы, выбор новых видов направлений и способов осуществления предпринимательской деятельности;

– составление проспектов эмиссий ценных бумаг;

выход на внешний рынок и привлечение иностранных инвестиций.

Заказчиками бизнес-планов являются юридические и физические лица, осуществляющие предпринимательскую и инвестиционную деятельность, условия и результаты которой анализируются и прогнозируются в бизнес- плане.

Разработчиками бизнес-планов выступают фирмы, специализирующиеся в области маркетинга, проектирования, авторские коллективы, отдельные авторы.

Бизнес-план — документ перспективный, рассчитанный на 3-5 лет вперед. Для первого и второго годов основные показатели рекомендуется давать в поквартальной разбивке, а по возможности, даже в месячном разрезе.

Состав, структура и объем бизнес- плана определяется спецификой вида деятельности, размером предприятия и целью его составления.

Рассмотрим описание структуры разделов бизнес-планов, рассмотренных в различных источниках [ 11, 12, 14, 15]:

Структура разделов бизнес-плана, по мнению Уткина Э.А. выглядит так:

1) краткое содержание (резюме);

2) характеристика сферы деятельности компании;

З) описание создаваемой компании и производимых ею продуктов и услуг;

4) исследование и анализ рынка; -

5) планы маркетинга;

6) производственный и финансовый планы;

7) оценка возможных рисков;

8) страхование.

Циферблат Л.Ф. представляет себе структуру разделов бизнес-плана несколько иначе:

1) описание компании;

2) план маркетинга;

З) план производства;

4) юридический план;

5) финансовый план и прогноз рисков;

6) стратегия финансирования;

7) резюме.

Пелих А.С. в своей работе «Бизнес-план или как организовать собственный бизнес» приводит структуру бизнес-плана в более подробной разбивке, с включением в структуру бизнес-плана титульного листа и приложений:

1) титульный лист;

2) краткое изложение;

З) анализ рынка;

4) описание предприятия;

5) маркетинг и сбыт;

6) продукты (услуги);

7) операции;

8) руководство и собственность;

9) источники и направления финансирования;

10) финансовый план;

11) приложения или специфические данные.

Наиболее подробную структуру бизнес-плана представил Шулепцов А.Ф. в монографии «Бизнес-планирование в современных условиях»:

1) резюме (краткое изложение основных характеристик и наиболее привлекательных моментов предлагаемого проекта);

2) обоснование выбора товара или услуги, производство которых является целью проекта,

З) оценка рынка сбыта намечаемых к производству товаров;

4) характеристика существующих конкурентов;

5) план маркетинга;

6) план производства,

7) план строительства;

8) обоснование выбора поставщиков;

9) обоснование местоположения фирмы;

10) обоснование намечаемой (иди фактически существующей организационно- правовой формы, в которой будет реализован проект;

11) организационная структура;

12) информация о персонале;

13) отчетная финансово-бухгалтерская информация и план финансирования проекта;

14) риска проекта и страхование;

15) оценка инвестиционной привлекательно проекта.

Шеремет А.Д. и Сайфулин Р.С. в учебном пособии «Финансы предприятий» приводят перечень разделов бизнес-плана с приведением конкретных задач экономического анализа для их оценки.

Примерный перечень разделов бизнес-плана, задач экономического анализа и оценка бизнеса.

Таблица 1.

Количественное выражение плана, средство контроля над его выполнением осуществляется через особый инструмент финансового планирования — бюджетирования, который является методом управления результатов деятельности и совершенствования процесса производства, калькулирования и внесения коррективов.

В самом общем виде бюджет подразделяется на операционный и финансовый бюджет.

В свою очёредь, операционный бюджет состоит из бюджетов:

– реализации;

– производства;

– прямых затрат на материалы;

– прямых затрат на труд;

– производственных накладных расходов;

– общих и административных расходов;

– прогнозного отчета о прибыли.

Финансовый бюджет состоит из:

– бюджета денежных средств;

– прогнозного баланса.

Бюджет может иметь бесконечное количество видов и форм. Его структура зависит от того, что является составлением бюджета, размера организации; степени, в которой процесс формирования бюджета интегрирования с финансовой структурой организации; квалификации и опыта разработчиков. В отличие от формализованных отчета о прибыли и убытках или бухгалтерского баланса бюджет не имеет стандартизованных форм, которые следует строго соблюдать. Он может быть совсем простым (проект продаж и затрат уличной овощной лавки), или очень сложным (финансовый проект крупной корпорации).

Бизнес-планы, приведенные в количественные измерители, образуют сметы, которые состоят из смет:

- текущих затрат:

1) программа сбыта;

2) производственный план, исходя 3-х видов ресурсов;

3) смета потребностей в оборотном капитале;

4) смета расходов;

5) смета денежных средств.

- капитальных затрат:

1) смета потребности в основных средствах;

2) смета потребности в оборотном капитале.

При определении потребности в оборотных средствах фирмы используется формула:

Фоб. = Зтек. + Зстр. + Н +Поб.,

где:

Фоб. - оборотные средства, руб.;

Зтек. — текущий запас товарно-материальных ценностей, руб.;

Зстр. - страховой запас товарно-материальных ценностей, руб.;

Н - незавершенное производство, руб.;

Поб. - прочие оборотные средства, руб.

Зтек. = Д * Т, где:

Д - среднедневной расход материалов, руб.;

Т- время между 2-мя поставками в днях.

, где

Рм. — расход материалов на выпуск всей продукции, руб.;

n - число дней выпуска продукции.

,где

Г - грузоподъемность автомобиля;

Дн. - среднедневной расход материалов в натуральном выражении.

Зстр. = 0,5 х Зтек.

Н = С ср.дн. * Тц. * К гот., где:

Сср.дн. — среднедневная себестоимость выпуска продукции, руб.;

Тц. - длительность производственного цикла в днях;

Кгот. - коэффициент готовности.

, где

Спр. - полная себестоимость выпуска продукции, руб.

, где

Уп. — удельный вес условно-постоянных затрат в полной себестоимости продукции, %;

Упер. — удельный вес условно-переменных затрат в полной себестоимости продукции, %

Величина прочих оборотных средств на предприятии (Поб.) составляет приблизительно 25% от всех остальных оборотных средств.

Зная потребность предприятия в основных (Фосн.) оборотных средствах Фоб.), можно определить общую величину необходимых капитальных вложений (Фкап.вл.):

Фкап.вл. = Фосн. + Фоб

.

Подготовка традиционного бюджета, основанного только на одном прогнозе продаж, приемлем для ситуаций, когда внутренняя среда бизнеса устойчива и внешние условия деятельности поддаются прогнозированию. В реальной же практике существует много вариантов развития событий. Поэтому наиболее подходящим будет такой бюджет, который ориентирован не на один объем продаж, а на диапазон из возможных его уровней. Гибкость бюджету придает регулирование управлением производственным рычагом, т.е. соотношением между постоянным и переменными издержками. Оценка исполнения гибкой сметы, в отличие от жесткой, определяется по комплексным статьям затрат в зависимости от изменения объема производства и объема продаж.