Дополнительная информация

Английский журнал The Banker регулярно составляет рейтинги международных финансовых центров. Две первые позиции в этом рейтинге удерживают Лондон и Нью-Йорк. Лондон превосходит своего конкурента по таким критериям, как степень благоприятности предпринимательской среды и приток (отток) иностранных прямых инвестиций в финансовом секторе.

Третью позицию занимает Франкфурт-на-Майне, который за последние годы привлек на свою фондовую биржу наибольшее количество новых иностранных эмитентов.

Кроме международного рейтинга экспертами The Banker составляются региональные рейтинги. В Латинской Америке к числу финансовых центров относятся Мехико и Сан-Пауло; в Азии — Сингапур, Сидней, Токио.

Среди оффшорных финансовых центров лидером являются Каймановы острова.

По данным журнала «Банки: мировой опыт»

В настоящее время сложилось примерно 25 крупных мировых центров, в которых базируется транснациональный капитал. Более того, на мировом рынке формируются зоны влияния мировых финансовых центров, и в ближайшее десятилетие национальные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих центров. Наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности этой страны, поэтому создание самостоятельного финансового центра в России является важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики[14].

Развитие финансовой глобализации отражают определенные индикаторы, которые характеризуют следующие четыре направления: финансовая открытость; финансовая интеграция; степень вовлеченности; индикаторы степени интегрированности развитых и развивающихся рынков.

Существует содержательное различие между финансовой открытостью, финансовой вовлеченностью и финансовой интеграцией (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Показатели финансовой глобализации и финансовой вовлеченности национальных финансовых рынков

Источник: составлено по данным источника [29]

Финансовая глобализация порождает ряд феноменов, среди которых: феномен «домашнего смещения»[15], парадокс Филдстайна — Хориока[16] и низкий уровень международных нетто-потоков капитала.

Феномен «домашнего смещения» проявляется в том, что вопреки теоретическим представлениям о выгодах международной диверсификации инвестиционных портфелей они характеризуются значительным смещением в сторону внутренних активов. Инвесторы Японии, США, Великобритании, стран — участниц Организации экономического сотрудничества и развития держат основную часть своих активов во внутренних финансовых инструментах.

Парадокс Филдстайна — Хориока заключается в том, что беспрепятственное функционирование международного рынка капиталов позволяет внутренней норме инвестиций значительно отклоняться от нормы сбережений. Однако исследования обнаружили значительную взаимосвязь между внутренними сбережениями и инвестициями, что опровергает утверждения о финансовой интеграции рынков. Другими словами, исследователи названного парадокса пришли к выводу, что рынки стремятся не к экспорту избыточного капитала, а к поглощению излишка сбережений на внутреннем рынке.

Другой феномен связан с оценкой международных потоков капитала как важнейшего индикатора глобализации финансовых рынков. В системе национальных счетов счет текущих операций платежного баланса соответствует разнице между валовыми национальными сбережениями и инвестициями. Дефицит счета по текущим операциям означает дефицит внутренних сбережений, который компенсируется притоком чистых сбережений из-за рубежа. Это позволяет рассматривать динамику сальдо счета текущих операций как показатель международной мобильности капитала.

Одним из масштабных последствий глобализации являются финансовые кризисы. В целом кризис является неотъемлемой чертой циклического развития экономики. Финансовая глобализация привела к возникновению новых механизмов распространения кризисов, известных как эффект «домино», «финансовая инфекция», кризис доверия инвесторов, вызывающий неликвидность рынка.

Эффект «домино» — это негативный эффект на финансовом рынке, вызванный невыполнением одним или несколькими связанными в систему финансовыми институтами, например банками, своих обязательств.

Термин «инфекция» (от англ. — contagion) используется для описания ситуаций, когда без видимых причин один за другим начинают резко ухудшаться показатели финансовых рынков разных стран.

Кризис доверия инвесторов, вызывающий неликвидность рынка, затрудняет вступление в деловые контакты и этим осложняет функционирование финансового рынка. Кризис доверия во многом объясняется субъективными и иррациональными мотивами — никто не знает, кому можно доверять, а кому нет, с кем можно вступать в деловые отношения, а с кем — рискованно.

Те или иные комбинации механизмов распространения финансовых кризисов характерны для кризисов прошлых лет и для современного финансового кризиса. Так, импортирование кризиса, или «финансовая инфекция», легло в основу долгового кризиса развивающихся стран в начале 1980-х гг., азиатского кризиса 1997 г., падения рынка Бразилии вслед за августовским кризисом 1998 г. в России, синхронного движения рынков Латинской Америки в 2000—2002 гг. как следствия финансовых потрясений в Аргентине и Бразилии, современного глобального финансового кризиса. Эффект «домино» как основной механизм распространения кризисов наблюдался во время Великой депрессии в США — 1929—1930-е гг., а также во время кризиса 1999—2000 гг. Практически каждый кризис сопровождался дефицитом доверия, приводившим к неликвидности рынка и параличу рыночных механизмов.

Важную роль в развитии процессов финансовой глобализации играют международные финансовые организации: Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Всемирная торговая организация и др.