Обзор ключевых категорий и положений

Содержание финансового менеджмента, его сущность, цель и задачи

Изучив данную тему, студент должен:

знать существующие школы финансового менеджмента; цель, задачи и структуру финансового менеджмента; значение финансового менеджера и его основные функции;

уметь организовать основные службы финансового менеджмента на предприятии;

приобрести навыки организации финансового менеджмента на предприятии.

Обзор ключевых категорий и положений

Наука финансового менеджмента и основные ее мировые школы:

Как самостоятельное научное направление финансовый ме­неджмент сформировался относительно недавно - в начале 60-х го­дов XX века. К этому времени усилиями Гарри Марковича, зало­жившего основы современной теории портфеля (ответ на вопрос: «Куда вложить денежные средства?»), Франко Модильяни и Мертона Миллера, разработавших основы теории структуры капитала (от­вет на вопрос: «Откуда взять требуемые денежные средства?»), а также других ученых, публиковавших свои работы по данной те­матике (Д. Дюран, Дж. Линтнер, Дж. Уильяме и др.), сформировалась современная теория финансов, отпочковавшаяся от приклад­ной микроэкономики (другое весьма распространенное название данного направления - неоклассическая теория финансов).

Неоклассическая теория финансов базируется на четырех ос­новных тезисах:

экономическая мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы определяется экономической мощью частного сектора, ядро которого составляют крупные корпорации;

вмешательство государства в деятельность частного сектора це­лесообразно минимизируется;

из доступных источников финансирования, определяющих воз­можность развития крупных корпораций, основными являются при­быль и рынки капитала;

интернационализация рынков приводит к тому, что общей тен­денцией развития финансовых систем различных стран становится стремление к интеграции.

Своему созданию эта теория обязана представителям англо­американской финансовой школы, благодаря усилиям которых тео­рия финансов получила абсолютно новое наполнение по сравнению с изложенными выше взглядами ученых XYI11-XIX веков. Развитие и интернационализация рынков капитала, повышение роли трансна­циональных корпораций, процессы концентрации в области произ­водства, усиление значимости финансового ресурса как основопола­гающего в системе ресурсного обеспечения любого бизнеса привели во второй половине XX века к необходимости теоретического ос­мысления роли финансов на уровне основной системообразующей ячейки любой экономической системы, т.е. на уровне хозяйствую­щего субъекта. Усилиями таких видных ученых, как Ф. Блэк, М. Скоулз, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер, У. Шарп и других, новое на­правление начало стремительно развиваться в общетеоретическом плане. Значительная часть научной литературы по теории финансов в те годы сосредоточивалась скорее на проблемах рынка капитала, нежели на вопросах управления финансовыми ресурсами компании. Безусловно, знание теоретических основ управления финансами не­обходимо, однако не меньшую значимость имеет и прикладной ас­пект. Именно последнее послужило причиной становления в 60-е годы финансового менеджмента, который довольно быстро офор­мился как самостоятельное научное и практическое направление на стыке трех наук: современная теория финансов, бухгалтерский учет и общая теория управления. Значительный вклад в популяризацию финансового менеджмента внесли представители англо-американ­ской школы: Т. Коуплэнд, Дж. Уэстон, Р. Брейли, С. Майерс, С. Росс, Ю. Бригхем и др. Как учебная дисциплина «Финансовый менеджмент» тесно корреспондирует с дисциплинами «Финансовый учет» и «Управленческий учет».

Описанный подход в области теории и практики управления финансами, исповедуемый представителями англо-американской школы, безусловно доминирует в мире, однако в некоторых эконо­мически развитых странах можно видеть и другие подходы. В част­ности, в Германии проблемы управления финансами предприятия разделены на два направления: концептуальные основы теории фи­нансов, включая логику принятия решений финансового характера, имеющих стратегическую направленность, рассматриваются в курсе дисциплины «Финансирование и инвестиции», а вопросы тактиче­ского и оперативного управления финансами - в курсе «Контрол­линг», который включает в себя многие разделы из курсов «Финан­совый менеджмент» и «Управленческий учет» в их англо-американской трактовке.

Финансовый менеджмент как система управления:

В рамках общей теории управления определяются методологи­ческие принципы системы управления как процесса воздействия субъекта управления на объект управления с помощью так называе­мых общих функций управления, к которым относят анализ, плани­рование, организацию, учет, контроль, регулирование. При описа­нии и структуризации финансового менеджмента эти функции нахо­дят адекватное отражение, в частности, в методиках финансового планирования, анализа, контроля и др.

Финансовый менеджмент как наука об управлении финансами некоторого субъекта допускает определенное обособление данного субъекта в контексте окружающей среды, идентификацию связей и отношений, возникающих в процессе его функционирования. Фи­нансовые потоки с позиции макроуровня подчиняются определен­ной логике, а грамотное управление ими предполагает знание неко­торых объективно существующих концептуальных принципов, по­зволяющих понять эту логику. Именно в рамках современной тео­рии финансов сформулированы базовые концепции финансового менеджмента, объясняется методология управления финансами хо­зяйствующего субъекта, характеризуются основные категории науки управления финансами, разрабатываются основные приемы, методы и инструменты, используемые для целей управления, дается их тео­ретическое обоснование.

Общеизвестно, что управление представляет синтез науки и искусства, иными словами, фактор субъективности играет весьма существенную роль при принятии управленческих решений, в том числе и решений финансового характера. Именно поэтому финансо­вый менеджмент имеет очевидную практическую направленность и служит своеобразным мостиком между теоретическими построе­ниями в отношении рынка капитала, систем, процессов и общих принципов управления и их практической реализацией. Эта сторона финансового менеджмента задается его тесной связью с бухгалтер­ским учетом как с позиции информационного обеспечения деятель­ности финансового менеджера, так и с позиции совпадения объекта деятельности представителей этих двух направлений, каковым яв­ляются финансовые потоки и операции с ними, приводящие к изме­нению в активах и обязательствах предприятия.

Структуризация разделов финансового менеджмента как учеб­ной дисциплины, которая как раз и определяет ее логику, может быть выполнена различными способами. В приложении к крупному предприятию, которому свойственны наиболее разнообразные вари­анты управленческих решений финансового характера, можно пред­ложить следующие пять основных блоков направлений:

Блок 1. Финансовый менеджмент: логика дисциплины, ее струк­тура, содержание, понятийный аппарат.

Блок 2. Анализ и планирование в системе финансового менедж­мента.

Блок 3. Финансовые решения в отношении активов коммерче­ской организации.

Блок 4. Финансовые решения в отношении источников средств

коммерческой организации.

Блок 5. Финансовые решения в нетиповых ситуациях.

Приведенная блочная структура основана на следующих по­сылах:

а) финансовый менеджмент как самостоятельное направление сформировался на стыке трех крупных научных направлений: общая теория управления, современная теория финансов и бухгалтерский учет;

б) финансовая деятельность любого хозяйствующего субъекта имеет два основных аспекта: управление активами (куда вложить финансовые ресурсы) и управление источниками финансирования (откуда взять требуемые ресурсы);

в) финансовые решения по указанным выше двум направлениям могут быть детализированы в зависимости от выделения конкрет­ных объектов управления; в наиболее систематизированном виде эта детализация может быть выполнена, отталкиваясь от структуры баланса, представляющего наиболее совершенную из доступных финансовых моделей предприятия;

г) финансовая деятельность выполняется как в стабильном по­вторяющемся режиме, так и в условиях действия ряда факторов, значимость, приложимость к конкретному предприятию или дейст­вия которых ограничены (значимая инфляция, международные ас­пекты управленческой деятельности, банкротства, изменения орга­низационно-правовой формы и существенные структурные измене­ния и др.); особенности финансовой деятельности в условиях дейст­вия данных факторов целесообразно описать отдельным блоком.

В современной трактовке финансы представляют собой сово­купность денежных отношений, возникающих в процессе создания фондов денежных средств у субъектов хозяйствования, государства и граждан и использования их на цели воспроизводства, стимулиро­вания и удовлетворения социальных нужд общества в целом и его членов.

Областью возникновения и функционирования финансов явля­ется, в основном, вторая стадия воспроизводственного процесса-стадия обмена, когда происходит обмен произведенными общест­венными продуктами, эквивалентность которого для участников процесса обмена устанавливается с помощью стоимостных оценок. Именно на этой стадии появляются финансовые отношения, связан­ные с формированием денежных доходов и накоплений, прини­мающих специфическую форму финансовых ресурсов.

В общей совокупности финансовых отношений можно выде­лить шесть крупных взаимосвязанных сфер: финансы хозяйствую­щих субъектов (предприятия, организации, учреждения), финансы системы страхования, государственные финансы, банковская система, финансовые рынки и финансы физических лиц.

Определенный тип управления финансами свойствен социаль­но-экономическим системам любых форм собственности, любой це­левой направленности, однако особый интерес представляет система управления финансами коммерческих предприятий. Среди основ­ных причин следующие. Во-первых, именно эти предприятия со­ставляют основу экономики любой страны, формируют ее нацио­нальное богатство. Во-вторых, этим компаниям характерен наибо­лее широкий спектр функций и методов управления финансами (ин­вестиционная политика, дивидендная политика, необходимость ра­боты на финансовых рынках и т.п.), для них могут быть разработаны некоторые унифицированные подходы к принятию решений финан­сового характера.

Финансовые потоки представляют собой «кровеносную систе­му» любого предприятия, поэтому эффективное управление ими, осуществляемое в рамках финансового менеджмента, является при­оритетной задачей системы управления предприятием в целом.

Финансовый менеджмент, или система управления финансами предприятия, - это система взаимоотношений, возникающих на предприятии по поводу привлечения и использования финансовых ресурсов. Данная система многоаспектная, она распространяется как на взаимоотношения внутри предприятия, так и на взаимоотношения данного предприятия с другими контрагентами (субъекты хо­зяйствования, государственные органы, общество и др.).

С позиции управления финансами субъекта хозяйствования ключевыми являются следующие три вопроса: каков объем финансовых ресурсов необходим для успешной деятельности предприятия с позиции перспективы; из каких источников можно привлечь требуемые финансовые ресурсы и какова оптимальная структура этих источников; как организовать оперативное управление финансами предприя­тия с целью обеспечения его ликвидности и платежеспособности.

Как практическая сфера деятельности финансовый менедж­мент имеет четыре крупные области:

общий финансовый анализ и планирование, в рамках которых осуществляется формулирование приведенных выше вопросов, их формализация и определение способов решения;

управление инвестиционной деятельностью, понимаемой в ши­роком смысле как инвестиции в так называемые реальные активы и инвестиции в финансовые активы и предназначенной для ответа на вопрос: «Куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффек­тивностью?»; управление источниками финансовых ресурсов как область дея­тельности управленческого аппарата, предназначенная для ответа на вопрос: «Откуда взять требуемые финансовые ресурсы?»; текущее финансовое управление, в рамках которого осуществля­ется финансирование текущей деятельности, обеспечивающее пла­тежеспособность предприятия.

Существует система экономических целей, достижение кото­рых служит признаком успешного управления финансами предпри­ятия: избежание банкротства и крупных финансовых неудач, лидер­ство в борьбе с конкурентами, рост объемов производства и реали­зации, максимизация прибыли, занятие определенной ниши и доли на рынке товаров и т.п. Тем не менее общепризнанным является приоритет целевой установки, предусматривающей максимизацию рыночной стоимости компании, а следовательно, и богатства ее вла­дельцев.

Повышение рыночной стоимости компании достигается путем:

(а) стабильного генерирования текущей прибыли в объеме, доста­точном для выплаты дивидендов и реинвестирования с целью под­держания заданных объемов производства или их наращивания;

(б) минимизации производственного и финансового рисков за счет выбора экономически обоснованного вида основной деятельно­сти, диверсификации общей деятельности и оптимизации структуры источников средств; (в) привлечения опытного управленческого персонала.

Конкретизация и детализация путей достижения главной целе­вой установки осуществляется путем построения дерева целей. При этом могут выделяться: (а) рыночные, (б) финансово-экономи­ческие, (в) производственно-технологические и (г) социальные цели.

В крупных компаниях акционеры делегируют ответствен­ность за управление бизнесом профессиональным менеджерам. Поэтому актуальны вопросы в отношении управленческого персо­нала: (а) степень эффективности его работы; (б) возможность де­легирования полномочий в отношении инвестиционной политики; (в) соответствие оплаты труда его качеству.

Разрыв между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля и возможные в этом случае противоречия между собственниками компании и ее управленческим персоналом в той или иной степени объясняются в рамках так называемой тео­рии агентских отношений (Agency Theory). Если эти противоречия не носят критического характера для деятельности компании, гово­рят о конгруэнтности целевых установок ее собственников и управленческого персонала. В хорошо организованной и структурирован­ной компании, как правило, нет серьезных противоречий между це­лями, стоящими перед самой компанией, ее владельцами и управ­ленческим персоналом.

Одним из важнейших способов контроля за конгруэнтностью целевых установок собственников компании и ее управленческого персонала является проведение аудиторских проверок. Аудиторская деятельность представляет собой предпринимательскую деятель­ность аудиторов (аудиторских фирм) по осуществлению независи­мых вневедомственных проверок бухгалтерской (финансовой) от­четности, платежно-расчетной документации, налоговых деклара­ций и других финансовых обязательств и требований экономиче­ских субъектов, а также оказанию иных аудиторских услуг (органи­зация бухгалтерского учета, оценка, налоговое планирование, управ­ление корпоративными финансами, анализ финансово-хозяйствен­ной деятельности, консультирование и др.).

Основная задача аудиторов чаще всего состоит в вынесении независимого суждения о достоверности отчетных данных клиента.

Проводя проверку, аудитор автоматически формулирует некоторый критерий, соответствие которому и служит основанием для вынесе­ния суждения. Очевидно, что таких критериев может быть несколь­ко, причем эти критерии могут быть достаточно разноплановыми. Наиболее распространены следующие два взаимосвязанных крите­рия: если, во-первых, процедуры выполнялись в строгом соответст­вии с нормативными актами и, во-вторых, имеются оправдательные документы для всех операций, то отчетные данные достоверны; именно проверка этих двух критериев предписывается аудиторскими стандартами.

Без особого преувеличения можно утверждать, что в последние годы в мировой практике в области аудита становится необратимой тенденция отхода от понимания роли аудитора как фиксатора степе­ни достоверности бухгалтерской отчетности и финансовых резуль­татов в сторону представления аудитора в качестве советчика и кон­сультанта. Безусловно, функция выражения независимого мнения о достоверности Отчетности не отменяется, однако она уже не являет­ся доминирующей в спектре услуг, предлагаемых аудиторской ком­панией. Аудитор должен смотреть не в прошлое, а в будущее. Пред­полагается, что аудитор, будучи профессионалом высшей квалифи­кации, может и должен выявить слабые места в организационной структуре управления, системах учета и контроля и сделать реко­мендации по повышению эффективности ведения бизнеса клиентом. Аудитора в этом случае можно уподобить доктору, а успешность его действий зависит от многих факторов, в том числе и таких, отноше­ние которых к такой сугубо процедурной деятельности, как учет и контроль, на первый взгляд представляется далеко не очевидным. В числе этих факторов, например, необходимость учета психологиче­ских моментов в деятельности как клиента, так и собственно ауди­торов.

Решения, которые должен принимать финансовый менеджер, занимающий одно из ключевых мест в управленческой иерархии компании, могут относиться к следующим областям деятельности: (а) общий финансовый анализ и планирование; (б) обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управление источниками средств); (в) распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление активами); (г) дивидендная политика; (д) финансовые решения текущего характера. Таким образом, фи­нансовый менеджер должен владеть весьма широким спектром представлений, понятий, методов и приемов, поскольку в своей компании он ответствен за выбор контрагентов, кредитную полити­ку, обоснованность направлений и эффективность вложения денеж­ных средств, целесообразность использования тех или иных инст­рументов финансирования и др. Он обязан делать достаточно быст­рые и профессиональные суждения о финансовом положении собст­венной компании и потенциальных контрагентов, возможных по­следствиях принятия того или иного решения в областях финанси­рования и инвестирования, целесообразности операций кратко- и долгосрочного характера на рынках капитала.

Известны четыре фактора, определяющие деятельность ком­мерческого предприятия: земля, капитал, труд и предприимчивость. С определенной долей условности можно отдать приоритет капита­лу; иными словами, финансовые ресурсы являются главенствующим видом ресурсов, поскольку обладают исключительно высокой сте­пенью трансформации в любой другой вид ресурсов. В условиях рыночных отношений финансовая деятельность компании приобре­тает ключевое значение, поскольку от ее эффективности в значи­тельной степени зависит сам факт существования компании. В свою очередь, в общей совокупности действий финансового менеджера, вероятно, главенствующее место занимает задача поиска и мобили­зации устойчивых источников финансирования деятельности компании.

По источникам формирования финансовые ресурсы хозяйст­вующего субъекта подразделяются на: (а) образуемые за счет собст­венных и приравненных к ним средств; (б) мобилизуемые на финан­совых рынках как результат операций с ценными бумагами, ссудозаёмных операций и др.; (в) поступающие в порядке перераспреде­ления в виде бюджетных ассигнований; (г) находящиеся во времен­ном краткосрочном пользовании средства сторонних субъектов как результат текущих хозяйственных операций.

Прибыль без сомнения является основным постоянным источ­ником финансирования; однако этот источник ограничен, поэтому периодически любая компания вынуждена обращаться за денежны­ми средствами на финансовые рынки.

Финансовый рынок - это организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами. Подразделяется на валютный рынок, рынок золота, рынок капитала и рынок денежных средств.

В плане финансирования деятельности крупных коммерческих предприятий рынок капитала в системе финансовых рынков играет

ключевую роль. Он подразделяется на рынок ссудного капитала (банковские ссуды и долговые ценные бумаги) и рынок долевых ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (долевые, долговые и производные цен­ные бумаги) подразделяется на биржевой (торговля осуществляется на фондовых биржах) и внебиржевой (здесь обращаются ценные бумаги, не получившие допуска на фондовые биржи), сотовый (обмен активов на денежные средства осуществляется непосредст­венно во время сделки) и срочный (здесь осуществляется торговля срочными контрактами, подразумевающими поставку базисных ак­тивов в будущем), первичный (обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг; именно на этом рынке компания моби­лизует требуемые финансовые ресурсы путем продажи своих цен­ных бумаг) и вторичный (обеспечивает обращение ранее выпущен­ных ценных бумаг).

Функционирование рынка капитала в значительной степени за­висит от позиции и роли государства, которое при этом руковод­ствуется рядом основополагающих принципов: принцип государст­венного регулирования, принцип минимального государственного вмешательства и максимального саморегулирования деятельности субъектов рынка, принцип равных возможностей путем поощрения конкуренции, контроля за ее уровнем, отказа от создания преферен­ций для отдельных участников, принцип преемственности государ­ственной политики, принцип ориентации на мировой опыт и учета тенденции глобализации финансовых рынков.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и вла­дельцы ценных бумаг, а также профессиональные участники рынка, т.е. юридические и физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей и осуществляющие разрешенную законом пред­принимательскую деятельность, к которой относятся брокерская, дилерская,, клиринговая, депозитарная деятельность, а также дея­тельность по управлению ценными бумагами и деятельность по ве­дению реестра владельцев ценных бумаг.

Основной объем операций на бирже осуществляется посредни­ками - инвестиционными институтами. Инвестиционный институт - юридическое или физическое лицо, осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную, не допускающую совме­щения с другими видами деятельности. Он может осуществлять свою деятельность в качестве: посредника, инвестиционного кон­сультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. Помимо фондовых бирж, на которых котируются ценные бу­маги крупных компаний, существуют альтернативные финансовые рынки, которые: а) более рисково; б) используются либо молодыми и быстро растущими компаниями, либо для операций управленче­ского персонала по выкупу компаний, либо «семейными» компа­ниями.

Преимущества и недостатки выхода компании со своими цен­ными бумагами на рынок: а) расходы по размещению; б) необходи­мость следования установленным правилам; в) большая открытость компании и, как следствие, возможность критики деятельности управленческого персонала; г) «разводнение» (dilution) права собст­венности.

Вопросы для обсуждения на практических занятиях

I. Что понимается под финансовой системой, поясните логику взаимосвязи ее отдельных элементов.

1. Какая трансформация произошла с термином «финансы» в его эволюции? В чем вы видите причины подобной трансформации? Что такое «неоклассическая теория финансов»?

3. Что такое финансовый менеджмент? Дайте описание основ­ных его разделов, поясните логику их обособления и взаимосвязь.

4. Сформулируйте особенности управления финансами в пред­приятиях различных форм собственности.

5. Раскройте особенности профессий финансового менеджера и финансового аналитика.

6. Дайте сравнительную характеристику особенностей работы бухгалтера и финансового менеджера. Какая профессия вам кажется более привлекательной и почему?

7. Охарактеризуйте основные цели, стоящие перед любой ком­панией. Можно ли их каким-либо образом группировать и ранжиро­вать? Что такое дерево целей?

8. Какие задачи стоят перед управленческим персоналом компа­нии, обеспечивающим достижение ее основных финансовых целей?

9. Каким образом владельцы компании могут удостовериться, что управленческий персонал прилагает все усилия для достижения финансовых целей?

10. Какие решения приходится принимать финансовым менед­жерам для достижения финансовых целей?

11. Каким образом владельцы компании могут удостовериться в том, что финансовые цели действительно достигнуты?

12. Прокомментируйте суть агентской теории. Приведите при­меры, когда интересы владельцев компании и ее управленческого персонала вступают в определенное противоречие. Каким образом может стимулироваться управленческий персонал для определенно­го нивелирования последствий агентского конфликта?

13. Почему возникла необходимость создания в России системы аудита? В чем принципиальное отличие аудита от ревизионной про­верки, имевшей место в условиях централизованно планируемой экономики? В чьих интересах может проводиться аудиторская про­верка?

14. В банк обратились за ссудой общество с ограниченной от­ветственностью и общество с дополнительной ответственностью. Какой потенциальный заемщик более рисков для банка и почему? Какими способами банк может противодействовать повышенному риску?

15. Охарактеризуйте основные виды финансовых рынков. Како­ва их роль в плане мобилизации дополнительных источников финансирования компании? В чем состоит принципиальное разли­чие первичного и вторичного рынков ценных бумаг с позиции эми­тента?

При изучении темы необходимо:

Читатьучебник Роновой Г.Н. " Финансовый менеджмент" раздел "Концептуальные основы финансового менеджмента"; под ред. Стояновой Е.С. "Финансовый менеджмент: теория и практика" раздел "Основные понятия. Информационная база и математический аппарата финансового менеджмента"; Ковалева В.В. "Введение в финансовый менеджмент" раздел " Цели, задачи и сущность финансового менеджмента в условиях рыночной экономики" стр. 15-61; Балабанова И.Т. "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?" раздел "Сущность и технология финансового менеджмента" стр. 18-29; Бланка И.А. "Основы финансового менеджмента" раздел "Концептуальные основы финансового
менеджмента. Теоретические основы финансового менеджмента" стр. 11-44; Ван Хорна Дж. К. "Основы управления финансами" раздел "Значение финансового менеджмента», стр. 10-34.

Вопросы и литература для самостоятельного изучения

1. Эволюция финансового менеджмента.

2. Финансовые рынки и финансовые институты.

3. Сущность агентской теории

4. Основные области финансового менеджмента

5. Финансовый менеджмент как форма предпринимательства

Рекомендуемая литература: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент с.36-61; Е.А. Стоянова Финансовый менеджмент с. 7-19; Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента; Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.

Контролируемый результат – студенческий конспект.

Глоссарий:

1. Активы – экономические ресурсы предприятия в форме имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли

2. Акция - ценная бумага, удостоверяющая участие ее владельца в формировании уставного капитала и дающая право на получение соответствующей доли прибыли в форме дивиденда

3. Сегментация финансового рынка – целенаправленное разделение финансового рынка на отдельные сегменты в зависимости от особенностей обращающихся на нем финансовых инструментов

4. Финансовый рынок - это организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами.

5. Факторинг – финансовая операция, заключающаяся в том, что предприятие-продавец уступает банку право получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию

6. Хеджирование – метод страхования ценового риска по сделкам на бирже

7. Финансовая политика – форма реализации финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия в разрезе отдельных аспектов его финансовой деятельности