Растет инвестиционный спрос в целом независимо от

Ставки процента.

· Если нарастает пессимизм, т.е. ожидаемые доходы сокращаются, то падает и предельная эффективность капитала. Кривая Iсдвигается влево: сокращается уровень спроса на инвестиции для каждого уровня процентной ставки, или

Сокращается инвестиционный спрос в целом независимо от

Ставки процента.

Таким образом, согласно взглядам Кейнса, спрос на (автономные) инвестиции является функцией двух переменных:

· предельной эффективности капитала,

· уровня рыночной нормы (ставки) процента (в реальном выражении, так как уровень цен P = const.)

При этом Кейнс полагал, что чувствительность инвестиционного спроса к изменению процентной ставки – незначительна, что и отражает график на рисунке 5.3: кривая инвестиционного спроса – неэластичная кривая. Определяющее значение имеет предельная эффективность капитала: именно она отражает настроения (психологию) инвесторов (пессимизм или оптимизм). Поскольку, как обнаружил Кейнс, настроения инвесторов могут изменяться, причем непредсказуемо и внезапно, постольку непредсказуемо и внезапно может изменяться предельная эффективность капитала.

Неоклассики рассматривают спрос на инвестиции как спрос на заемные средства (сбережения) для осуществления необходимых инвестиций. Уровень этого спроса зависит от ставки процента, которая выступает в качестве альтернативных издержек

капитала (инвестиций): чем ниже ставка процента, тем выше уровень спроса на инвестиции (рисунок 5.5). Таким образом, неоклассическая инвестиционная функция имеет вид:

I = I₀ - i

или

I = e – di, где

I₀ (или e) – компонент инвестиционного спроса, независимый от процентной ставки (зависит от предельной производительности капитала - см. микроэкономику);

(или d) – коэффициент, показывающий, насколько снизится уровень инвестиционного спроса, если уровень процентной ставки увеличится на 1 процентный пункт (знак «–» означает, что график инвестиций имеет отрицательный наклон);

i - уровень рыночной ставки процента (в реальном выражении).

Мы видим, что имеется сходство кейнсианской и неоклассической функций автономных инвестиций, которое заключается в следующем:

Ø форма кривой и координаты (рисунки 5.3 и 5.5);

Ø обратная зависимость между объемом инвестиций и уровнем процентной ставки.

Однако между ними имеются серьезные различия:

Обычно ось ординат в этой модели обозначают как r,подчеркивая, что речь идет о реальной процентной ставке, в то время как символом i обозначается номинальная процентная ставка. Поскольку мы предполагаем, что уровень цен неизменный (P = const.) для нас нет разницы между этими обозначениями. Но в целях дальнейшего анализа удобнее использовать обозначение i.

Рис. 5.5

i S

I

S₁

i_e e

i_e1 e₁

0 Ie Ie₁ I,S

1.Чувствительность к изменению процентной ставки:

o кейнсианская функция мало эластична по процентной ставке, важнейшая роль в определении уровня инвестиционного спроса отводится предельной эффективности капитала, которая может внезапно и непредсказуемо измениться независимо от ставки процента под влиянием множества факторов, влияющих на настроения инвесторов. Нестабильность предельной эффективности капитала объясняет нестабильность функции инвестиционного спроса независимо от ставки процента:

если предельная эффективность капитала падает так, что

разница (MEC – i) сокращается,