Внутренняя норма доходности

ВНД (IRR) – это норма дисконта, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям или норма дисконта, при которой ЧТС=0.

Применение показателя ВНД:

1) Если для финансирования инвестиций используются заемные средства значение ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской кредитной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

i_вн > Е_вн – проект (инвестиции) убыточный;

i_вн < Е_вн – проект (инвестиции) прибыльный.

2) Положительная разность между ВНД и принятой для анализа нормой дисконта характеризует устойчивость проекта, чем больше эта разность, тем выше устойчивость проекта к будущим изменениям и больше свобода в выборе источников финансирования.

3) Часто расчет ВНД применяется в качестве первого шага количественного анализа инвестиций.

ВНД зависит от внутренних параметров проекта (З_t, R_t, K_t, T). От нормы дисконта ВНД не зависит.

Расчет ВНД:

1 Метод подбора (итераций):

1.1 Определяет ЧТС при разных нормах дисконта до тех пор, пока не будут найдены две нормы дисконта (Е), при которых:

а) ЧТС имеет небольшое положительное значение (ЧТС≥0 (а));

б) ЧТС имеет небольшое отрицательное значение (ЧТС≤0 (б)).

1.2 Значения подставляются в формулу:

где А – норма дисконта, при которой ЧТС>0;

В - норма дисконта, при которой ЧТС <0.

Расчет будет точнее, когда отрезок (а;в) минимален.

2) Использование встроенной финансовой функции программы Excel (ВСД).

Достоинства показателя ВНД:

Информативность.

Недостатки показателя:

1) Трудоемкость расчета;

2) ВНД не определяется для неординарных проектов.

Выводы:

1) Показатели строятся на основе дисконтирования денежных потоков;

2) Результаты сравнения зависят от выбора нормы дисконта, что приводит к условности оценок;

3) Предполагается, что известны параметры будущих доходов, их размеры и время поступления;

4) Ни один из показателей сам по себе не является достаточным для принятия инвестиционного проекта, т.к. отражает эффективность со своей позиции;

5) Принятие решения об инвестировании должно учитывать все показатели и интересы всех участников инвестиционного проекта;

6) Важную роль при оценке проекта играют также:

а) структура и распределение во времени привлекаемого капитала;

б) неформальные критерии (профессионализм руководителя и т.д.)