Особенности функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг.

Структура рынка ценных бумаг:

Первичный рынок – это рынок, который обслуживает эмиссию ценных бумаг и их первичное размещение.

Вторичный рынок – это рынок где производиться купля, продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Первичный рынок. Это рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Точнее — это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует применять термин размещение ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным денным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными частниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок.

Кроме физического изготовления ценных бумаг (если оно предусмотрено) процесс эмиссии включает заключение соглашения между эмитентом и консорциумом, определение способа передачи последнему ценных бумаг (продажа или передача на комиссию), а также порядок размещения среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке осуществляется для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Механизм продажи (размещения ценных бумаг) на первичном рынке может быть разный:

• в непосредственном (частном) контакте без посредников;

• через финансовых посредников (андеррайтеров);

• на уличном рынке.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному числу заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичного объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990—1995 гг. преобладало частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С развитием масштабного процесса приватизации доля публичного предложения акций постепенно увеличилась.

Хотя эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать) свои обязательства в виде ценных бумаг, сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требуют не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам андеррайтеров — профессиональных посредников (банков, брокеров, инвестиционных компаний), организующих и гарантирующих размещение ценных бумаг на согласованных условиях за специальное вознаграждение.

Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяются тогда, когда корпорация принимает решение превратиться из частной в публичное акционерное общество с большой численностью акционеров. Разница не просто в количестве эмитируемых акций: речь идет о контроле над предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителей к владельцам контрольного пакета акций. Публичное предложение большого количества тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, которые открывают возможности расширения, модернизации, диверсификации деятельности, делает компанию известной, она переходит на новый, более высокий уровень.

Вторичный фондовый рынок. Это отношения, складывающиеся при купле-продаже ценных бумаг, ранее эмитированных на первичном рынке.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка — это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в ценные бумаги в целях извлечения дохода. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, вправе перепродать их другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторичном рынке происходит уже не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает доверие к ним со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Ко вторичному рынку применяется термин обращение ценных бумаг. Главная функция вторичного рынка — перераспределение капитала.

Лекция №34

Виды ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документа, (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав.

Виды ценных бумаг:

Облигации:

1.) Выпускаются на определенный срок, по сроку действия делятся на: краткосрочные (1-3 года), среднесрочные (3-7 лет). Долгосрочные (от 7 лет и более). Очень редко бывают бессрочные.

2.) Приносят строго фиксированный доход в % от нарицательной номинальной стоимости.

3.) Имеют особый характер цены: а.) Нарицательная или номинальная цена. б.) Эмиссионная цена т.е. цена по которой облигация первоначально выпускается в продажу. в.) Выкупная цена – т.е. цена по которой облигация выкупается, погашается по истечению срока займа. Рыночная цена может колебаться в зависимости от условий и срока займа, от ситуации сложившейся на рынке.

Акции:

Акции делятся на привилегированные и простые. Дивиденды привилегированные акции фиксируются и не зависят напрямую от результатов деятельности фирмы. Важнейшей чертой привилегированных акций состоит в том, что они не голосуют. Обычные акции – дивиденды по ним заранее не фиксируются, а зависят от работы АО и от размера распределяемой прибыли.

Акции как привилегированные так и простые делятся на именные и предъявителя.

Именные акции – это ценные бумаги, зарегистрированные в материалах компании на имя держателя акции, она может быть продана другому лицу с одновременной записью в книгу регистрации. Акция на предъявителя может свободно покупаться и продаваться без регистрации сделки и самого владельца.

Курс акции = Дивиденд/Судный % * 100%

Разница между курсами ценных бумаг, ценой продавца и ценой покупателя носит название маржа.

Основные особенности Векселя:

Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег векселедержателю.

Чек - это платёжное средство, письменное распоряжение плательщика своему банку уплатить с его счёта держателю чека определённую денежную сумму (денежный, расчётный, кредитный, дорожный).

Банковская книжка на предъявителя – это ценная бумага, выпускаемая банком и удостоверяющая право её владельца на получение вклада и % по нему.

Депозитный и сберегательный сертификаты – это ценные бумаги в документарной форме, удостоверяющие право требования уступки (цессии) одного лица другому, размещённых в банке депозитов или сберегательных сертификатов. Это письменное удостоверение суммы вклада, внесённого в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и % по нему.

Закладная – ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на получение денежных обязательств, обеспеченных ипотекой имущества, указанных в договоре – ипотеки.

Жилищный сертификат– это ценная бумага с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья.

Складское свидетельство – документ, подтверждающий факт заключения договора-хранения и принятия товара на хранение, и право держателя свидетельства распоряжаться товаром в то время, пока товар находится на хранении (простое и двойное). Двойное складское свидетельство– ценная бумага, состоящая из двух самостоятельных ценных бумаг – складского и залогового свидетельств.

Коносамент – ценная бумага, содержащая условия договора морской перевозки груза.

Производные ценные бумаги. К этим бумагам относятся варранты, депозитарные расписки, фьючерсы, опционы.

1. Варрант — это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее владельцу ценной бумаги право на специальные льготы по истечении определенного срока (например, на приобретение новых ценных бумаг).

2. Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся ценная бумага, выпущенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном банке. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

• американские (АДР), которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке;

• глобальные (ГДР), операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

3. Фьючерс — это документ, подтверждающий твердое обязательство купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является одним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте срока по цене на сегодняшний день. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Но если цена на них упадет, покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

4. Опцион — двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в определенное время. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую инвестору возможность выбора он платит продавцу опциона премию — цену опциона, выплачиваемую покупателем продавцу против выписки опционного контракта. По срокам исполнения различают опционы двух типов: американский — может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта; европейский — может быть исполнен только в день истечения срока контракта.

Существует два вида опционов: на продажу и на покупку. Опцион на продажу дает его владельцу право продать ценные бумаги или отказаться от их продажи. Опцион на покупку дает право его владельцу купить ценные бумаги или отказаться от их покупки. Инвестор приобретает опцион на покупку, если ожидает повышения курса ценных бумаг, и опцион на продажу, если рассчитывает

на его понижение.

Важное место на рынке занимают государственные ценные бумаги(ГЦБ) — долговые ценные бумаги, которые эмитирует государство. По своей экономической сути все виды ГЦБ относятся к долговым. На практике каждая самостоятельная бумага получает собственное название, позволяющее отличать ее от других видов: облигации, казначейский вексель, сертификат и др.

Лекция №35