Структурно-логические схемы

Дни

15 января 26 января 30 января 17 февраля

Рисунок 3.7.1 – Этапы процедуры выплаты дивидендов

Рисунок 3.7.2 – Динамика размеров дивидендов при различных типах дивидендной политики

Тестовые задания

1. Назовите ключевой вопрос дивидендной политики:

2. Какие теоретические подходы известны Вам в отношении дивидендной политики:

3. Цели дивидендной политики:

4. Дивидендный доход – это:

5. Как рассчитывается размер дивидендов по обыкновенным акциям:

6. Существует ли объективная, фундаментальная причина роста курсовой стоимости акций устойчиво функционирующей компании:

7. Гражданин Корейко приобрел у гражданина Петренко десять акций корпорации «Монтано» в декабре ХХ г., дивиденд по этим акциям выплачивается раз в год в феврале. Кому будет выплачены дивиденды в феврале ХХ+1 г., если о состоявшей сделке информация никуда не поступала:

8. Определите суммарную доходность пакета привилегированных акций из 100 штук номиналом 1000 д.ед., приобретенного за 150 тыс.д.ед., если дивиденд по акциям выплачивается в размере 400 д.ед. на акцию:

9. Компания стабильно выплачивает дивиденды в размере 30 процентов годовых. Объявлено о сохранении размера дивиденда в текущем году. Текущая банковская ставка составляет 20 процентов, номинал акции 1000 д.ед. Какова ориентировочная рыночная цена акций данной компании:

10. По итогам года компания не располагает финансовыми средствами для выплаты объявленных дивидендов по акциям и процентов по облигациям в полном объеме. Какое из предлагаемых ниже решений будет законным:

11. Уставный капитал фондовой биржи, равный 10 млн.д.ед. разделен на 100 акций между 100 акционерами, из которых 60 являются членами биржи. На какой капитал по истечении финансового года могут быть начислены дивиденды:

12. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если:

13. Связан ли процесс выплаты дивидендов в форме акций с процессом дробления акций:

14. Если компания выплачивает дивиденды за год в размере 0,16 д.ед. на акцию, а рыночная цена акции равна 2 д.ед., то дивидендный доход равен:

15. Выберите преимущества метода выплаты дивидендов акциями:

Задачи и задания

Задание 1.

В ХХ г. компания «Тонга» ежеквартально выплачивала регулярные дивиденды в размере 0,15 д.ед. на акцию.

Найдите соответствующее определение каждой дате:

(А) 31октября ХХ г. (А) Дата регистрации

(Б) 26 ноября ХХ г. (Б) Дата выплаты

(В) 27 ноября ХХ г. (В) Дата без дивиденда

(Г) 1 декабря ХХ г. (Г) Последний день с дивидендом

(Д) 30 декабря ХХ г. (Д) Дата объявления

В один из этих дней цена акции скорее всего, упадет почти на всю величину дивиденда. Объясните почему?

Цена акции в начале января была 42 д. ед. Какова была соответствующая норма дивидендного дохода?

Прибыль на одну акцию за ХХ г. прогнозировалась примерно на уровне 1,75 д.ед. Какое значение принимает коэффициент дивидендных выплат?

Допустим, в ХХ г. компания «Тонга» выплатила 10%-ный дивиденд в форме акций. Каково будет ожидаемое падение цены акций?

Задание 2.

Какие из следующих утверждений неверны:

1. Как правило, компании не имеют права выплачивать дивиденды из уставного капитала.

2. Как правило, компании не имеют права выплачивать дивиденды, если являются неплатежеспособными.

3. Полученное долгосрочное приращение капитала облагается налогом по предельной ставке налога на прибыль.

4. Однако эффективная ставка налога на прирост капитала может быть меньше налоговой ставки на дивиденды.

5. Корпорации платят налоги только на 50% дивидендов, полученных от других корпораций.

Задание 3.

Ниже приведено несколько «фактов» о типах дивидендной политики корпораций. Какие из этих «фактов» верны, а какие нет? Сформулируйте правильную версию неверных утверждений.

1. Большинство компаний устанавливают плановое (целевое) значение коэффициента дивидендных выплат.

2. Они определяют дивиденд каждого года как целевой коэффициент дивидендных выплат, умноженный на прибыль этого года.

3. Представляется, что менеджеры и инвесторы больше озабочены изменением дивидендов, а не их уровнем.

4. Менеджеры часто идут на временное увеличение дивидендов, когда прибыли неожиданно высоки в течение двух-трех лет.

Задание 4.

Проанализируйте дивидендную политику корпорации «Престиж» в разные годы по следующим данным отчетности (величина акционерного капитала–неизменна): в тыс. д.ед.

Задание 5.

Определите, какую часть прибыли компании «Геркулес» необходимо направить на дивиденды, если предполагается реинвестировать прибыль в проекты:

*Акционеры требуют повышенной нормы прибыли в виду возрастания риска, связанного с новой инвестицией.

Банковская ставка депозита равна 30%; сумма распределяемой прибыли, полученной в XX г. отчетном году, – 400 тыс. д.ед.; стоимость акционерного капитала – 2000 тыс. д.ед. (100 тыс. шт. акций).

Какой будет доходность при принятой политике распределения прибыли, если:

Задание 6.

В ХХ г. пенсионным фондом куплено 50 акций корпорации «Руанда» по цене 14,25 д.ед.. При этом общие издержки, включая 4 % комиссионных, составили: 712,5 + 712,5 × 0,04 =741 д.ед.. В (ХХ+4) г. корпорацией «Руанда» было принято решение о дроблении акций 2:1; в (ХХ+6) г. – 3:1; в (ХХ+ 8) г. и (ХХ + 12) г. – 2:1. В (ХХ+ 16) г., когда рыночная стоимость одной акции корпорации составила 22 д.ед., пенсионный фонд продал пакет акций. Определите величину прибыли от продажи пакета акций (без учета полученных за эти годы дивидендов), если комиссионные при продаже взимались в размере 2%.

Задание 7.

Корпорация «Кабо-Верде» приняла решение о выплате дивидендов, дата регистрации акционеров – 5 апреля.

Кто получит дивиденды, если инвестор А продал акции инвестору В 5 апреля?

Кто получит дивиденды, если инвестор А продал акции инвестору В 1 апреля?

Кто получит дивиденды, если инвестор А продал акции инвестору В 31 марта?

7.5. Контрольные вопросы

1. Перечислите ключевые вопросы дивидендной политики

2. Дайте определение дивидендной политики

3. Охарактеризуйте порядок расчета и основные показатели дивидендной политики

4. Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?

5. Объясните, как Модильяни и Миллер оценивают роль дивидендов

6. Докажите, что согласно концепции Гордона-Линтнера дивиденды являются важным фактором, определяющим стоимость компании

7. Как учет поведенческих реакций влияет на дивидендную политику?

8. Каким образом анализ дивидендной политики учитывается в финансовом анализе и планировании?

9. Цены акций обычно растут при неожиданном увеличении дивидендов и падают при неожиданном сокращении дивидендов. Объясните почему?

10. Существуют ли инвесторы, имеющие налоговую причину предпочтения прироста капитала?

11. При прочих равных условиях как должны повлиять налоговые изменения на цены и ожидаемую норму доходности акций с высоким коэффициентом дивидендных выплат по сравнению с акциями с низким коэффициентом дивидендных выплат?

12. Объясните экономическую природу факторов, определяющих дивидендную политику компании

13. Какова общая зависимость между способностью корпорации выплачивать дивиденды из чистой прибыли и инфляцией?

14. Что такое экс-дивидендная дата?

15. Как изменился бы курс акций компании после дня регистрации, если бы величина личного подоходного налога никак не отражалась на связи между дивидендной политикой и стоимостью компании?

16. Охарактеризуйте различные модели выплаты дивидендов, сформулируйте их преимущества и недостатки

17. Можно ли сказать, что величина дивидендов и прибыль корпорации никак не связаны, если корпорация поддерживает постоянную величину дивидендов в денежных единицах? Объясните

18. Какие выгоды может принести выкуп акций руководству корпорации и акционерам?

19. Как воздействует операции по выкупу акций на структуру капитала компании?

20. Чем отличаются различные методы выкупа акций?

21. Охарактеризуйте методы регулирования курса акций и их связь с дивидендной политикой

22. Допустим, что теория Модильяни и Миллера верна. Как повлияло бы государственное замораживание дивидендов на:

- цены акций;

- объем инвестированного капитала?

7.6. Рекомендуемая литература 2, 9, 14, 15, 23, 37, 38, 42, 55, 59,61, 63, 68

Тема 8. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия**