Структурно - логические схемы

Рисунок 3.6.1 – Классификация капитала

Рисунок 3.6.2 -Характер движения капитала предприятия в процессе его кругооборота

Рисунок 3.6.3 – Сферы использования показателя цены капитала

Рисунок 3.6.4 – Основные принципы оценки стоимости капитала

Рисунок 3.6.5 – Базовые элементы заемного капитала и расчет их стоимости

Рисунок 3.6.6 – Базовые элементы собственного капитала и расчет их стоимости

Тестовые задания

1.Определите наиболее точное выражение соотношения собственного капитала и чистых активов: а) Собственный капитал › Чистые активы;

б) Собственный капитал ‹ Чистые активы;

в) Собственный капитал = Чистые активы.

2. Назовите элементы заемного капитала и привлеченных средств:

3. Рассчитайте коэффициент оборачиваемости собственного капитала при условии, что коэффициент рентабельности собственного капитала составляет 1,16; а коэффициент прибыльности продаж – 1,27:

4. Определите средневзвешенную стоимость капитала корпорации, если известно, что финансовые издержки по обслуживанию долгосрочных обязательств составляют 22%, их удельный вес в общей величине капитала – 36%, текущая рыночная стоимость акции компании – 30 д. ед., размер дивиденда на ближайший период – 4 д. ед., а ожидаемый темп прироста дивидендов – 5 %:

5. Какие показатели бухгалтерского баланса определяют источники средств предприятия:

6. По какому из приведенных алгоритмов рассчитывается соотношение заемных и собственных средств предприятия:

7. По какой из приведенных формул рассчитывается коэффициент финансирования:

8. Какое ограничение коэффициента соотношения заемного и собственного капитала является оптимальным:

9. По какому алгоритму определяется рентабельность собственного капитала:

10. За счет каких источников предприятию необходимо формировать необоротные активы, чтобы не была нарушена финансовая устойчивость:

11. Рассчитайте значение коэффициента рентабельности собственного капитала, если коэффициент рентабельности продаж составляет 1,25 , а коэффициент оборачиваемости собственного капитала – 1,14:

12. Определите прибыль на одну обыкновенную акцию компании, если из всех 12000 обращающихся акций префакции составляют 20%, а фонд дивидендов по обыкновенным акциям – 168000 д.ед.:

13. Рассчитайте доходность акции, если ее номинальная стоимость составляет 2 д. ед., а рыночная стоимость пакета акций из 3000 штук – 15000 д. ед.:

14. Если предприятие имеет недвижимость в размере 15 тыс. д. ед., долгосрочные обязательства – 5 тыс. д. ед., оборотные активы – 10 тыс. д. ед., краткосрочные обязательства – 7 тыс. д. ед., то сумма собственного капитала равна:

15. Какая часть активов финансируется из средств предприятия, если отношение собственного и привлеченного капитала составляет 1 : 3:

16. Рассчитайте цену собственного капитала компании, если рыночная цена акции равна 2,5 д. ед., а ожидаемый валовой дивиденд (дивиденд до выплаты налога на прибыль) равен 8 %:

17. Чему равна цена такого источника средств предприятия, как 10 % долговые обязательства:

18. В компании, не имеющей заемных источников средств, цена капитала составляет 12 %. Как измениться цена собственного капитала предприятия, если фирма эмитирует 10 %-ые долгосрочные обязательства:

19. Рассчитайте средневзвешенную цену капитала предприятия, если имеется следующая информация: величина совокупного капитала – 5600 тыс. д. ед., в том числе уставный капитал – 1000 тыс. д.ед., нераспределенная прибыль – 900 тыс. д. ед. и долгосрочные обязательства – 3700 тыс.д.ед.; доходность акции – 30%, цена нераспределенной прибыли – 34 %, финансовые издержки по обслуживанию заемного капитала – 25%:

20. Руководство предприятия изучает возможность производства новой продукции. В результате реализации инвестиционного проекта планируется ежегодно получать прибыль после уплаты налогов в размере 7800 тыс. д. ед., единовременные капитальные затраты составят 22900 тыс. д. ед., а средняя взвешенная цена капитала предприятия – 34 %. Определите целесообразность осуществления данного проекта:

21. Рентабельность собственного капитала будет возрастать, если:

22. Если предприятие имеет акционерный капитал в сумме 10000 д. ед., долгосрочные обязательства в размере 10000 д. ед., выплачивает проценты по долгосрочным обязательствам в сумме 1000 д. ед., получает прибыль до вычета налога в размере 3000 д. ед. и выплачивает 1000 д. ед. в виде налога, то рентабельность акционерного капитала составляет:

Задачи и задания

Задание 1

Рассчитайте средневзвешенную цену капитала, если структура его источников следующая:

Как изменится значение показателя WACС, если доля акционерного капитала уменьшится до 60%.

Задание 2

Предприятию, эмитировавшему в прошлом 27000 акций, номиналом 200 грн. за одну акцию, необходимы инвестиции в размере 250 тыс. грн. Выберите оптимальный источник финансирования:

1. Кредит сроком на 2 года с процентной ставкой 25 % годовых, с ежегодной выплатой процентов.

2. Лизинговый кредит сроком на 3 года с процентной ставкой 30 % годовых с регулярными платежами:

- с оплатой в начале периода;

- с оплатой в конце периода;

- с постоянным темпом роста – 15 %;

3. Выпуск префакций с процентной ставкой 20 % годовых.

4. Выпуск облигаций с процентной ставкой 30 % годовых.

5. Выпуск обыкновенных акций номиналом 200 грн.

Планируется поступление прибыли в 1-м году – 890 тыс. грн., во 2-м году – 950 тыс. грн., в 3-м году – 1020 тыс. грн.; в среднем амортизационные отчисления составляют – 20 тыс. грн.

Решение необходимо принять, исходя из основной цели финансового менеджмента – стоимости акций.

Задание 3

Осуществите анализ продолжительности или соответствия временной структуры активов и пассивов предприятия «Виргиния» и дайте рекомендации по поводу изменения соотношения источников финансирования. Рентабельность собственного капитала равна 40 %.

Баланс предприятия «Виргиния», т. грн.

Задание 4

Согласно отчетности за прошлый год предприятие «Альгина» имеет активы 25 тыс. грн., финансируемые полностью за счет собственного капитала, и чистую прибыль в размере 5 тыс. грн. В новом году предприятие планирует увеличить объем реализации продукции на 300 %, для чего ему требуется увеличить активы до 200 тыс. грн. Для финансирования увеличения активов у предприятия существует два пути:

- за счет собственного капитала, но только за счет выпуска привилегированных акций, т.к. собственники не хотят терять контроль над предприятием;

- за счет заемного капитала.

Соотношение прибыли до уплаты процентов и активов планируется на уровне 10 %.

При этом планируются следующие расходы по привлечению капитала:

Финансовая политика предприятия предписывает 46,875 % прибыли после выплаты дивидендов по префакциям направлять на производственное развитие, а остальную часть – на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

Определить оптимальную структуру капитала:

1) по модели финансовой поддержки экономического роста;

2) по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

3) по критерию минимизации стоимости капитала.

Решение осуществить без учета законодательных ограничений на выпуск префакций.

Задание 5

Проанализируйте изменения, которые произошли в собственном капитале предприятия «Дельфина» за отчетный период:

Отчет о собственном капитале за XX г., в тыс. грн.

Задание 6

Оптимизируйте структуру капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков с точки зрения:

- консервативного подхода;

- умеренного (компромиссного) подхода;

- агрессивного подхода к финансированию активов.

Согласно отчетности предприятия «Альфа-Центавра» среднегодовая стоимость необоротных активов – 250 тыс. грн., а оборотных активов: постоянной части – 100 тыс. грн., переменной части (максимальная дополнительная потребность в пики сезонности) – 80 тыс. грн.

Задание 7

Оцените целесообразность использования предприятием «Тетра-Пак» товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого его поставщиками:

- целлюлозной фабрикой «Рулон». Фабрика предоставляет кредит на 1 месяц, и при этом дается скидка в размере 5% за осуществление немедленного платежа.

- кредит на 3 месяца колхозом «Буренка» за 10 % годовых. Колхоз предоставляет скидку в размере 3% за осуществление немедленного платежа.

Ставка банковского кредита сроком на 1-3 месяца составляет 20 % годовых.

Задание 8

Компания «Макбет» пересматривает структуру своего капитала, которая в настоящий момент отражена в таблице:

Первоначально компания осуществляет финансирование за счет выпуска акций. Хотя она ожидает ежегодно 1500 грн. прибыли в течении неограниченного периода времени, эта прибыль не гарантирована. В таблице показана доходность акций для акционеров, при различных допущениях относительно операционной прибыли. Налогов не учитывать. Компания решает, стоит ли выпускать долговые обязательства на сумму 5000 грн. со ставкой 10% и выкупить 500 акций.

Какое влияние оказывает леверидж на величину прибыли на одну акцию? Построить графики зависимости прибыли на одну акцию и операционной прибыли до и после изменения структуры капитала.

Задание 9

Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании «Конго» будут иметь ежегодный рост на 7 %. В настоящее время акции компании продаются за 23 д.ед. за штуку, ее последний дивиденд составил 2,00 д.ед. и корпорация выплатит 2,14 д.ед. в конце текущего года.

1) Используя модель прогнозируемого роста дивидендов, определите стоимость собственного капитала компании «Конго».

2) Показатель бета для компании составляет 1,6; величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9 %, а средняя по фондовому рынку 13 %. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя модель оценки капитальных активов.

3) Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 %, компания рассматривает возможную премию за риск в размере 4 %. Какова будет стоимость капитала компании «Конго», оцененной с помощью модели премии за риск?

4) Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?

6.5. Контрольные вопросы

1. Назовите источники финансирования деятельности предприятий.

2. Раскройте экономическую сущность капитала предприятия.

3. Перечислите основные классификационные признаки, по которым может быть систематизирован капитал предприятия.

4. Назовите базовые элементы собственного капитала предприятия.

5. Какова роль чистой прибыли в формировании собственного капитала?

6. Перечислите группы показателей, используемых для оценки движения капитала.

7. Дайте экономическую интерпретацию коэффициентам оборачиваемости капитала с различных точек зрения.

8. Назовите порядок расчета и показатели, характеризующие структуру капитала.

9. Каковы показатели оценки эффективности использования собственного капитала?

10. Каковы показатели оценки эффективности использования заемного капитала?

11. Предложите многофакторную модель анализа рентабельности собственного капитала и раскройте порядок расчета факторов.

12. Предложите многофакторную модель анализа рентабельности собственного капитала и раскройте порядок расчета факторов.

13. Предложите многофакторную модель анализа рентабельности заемного капитала и раскройте порядок расчета факторов.

14. Дайте определение термина «цена капитала».

15. В чем значимость, важность этой категории?

16. По каким причинам финансовый менеджер должен знать цену капитала своего предприятия?

17. Перечислите виды расходов, которые несет предприятие для привлечения того или иного источника средств.

18. Назовите сферы использования показателя стоимости капитала предприятия.

19. Каковы основные принципы оценки стоимости капитала?

20. Как рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала?

21. Охарактеризуйте порядок расчета чистых активов.

22. Постройте мультипликативные модели факторного анализа чистых активов.

23. Раскройте взаимосвязь терминов: «цена капитала предприятия» и «цена предприятия»

24. Какие модели используются для расчета собственного капитала предприятия?

25. Опишите модель прогнозируемого роста дивидендов.

26. Раскройте сущность модели оценки капитальных активов (САРМ).

27. Опишите модель премии за риск.

28. Как отличается стоимость дополнительно привлеченного капитала от стоимости имеющегося в наличии капитала?

29. Какая из моделей оценки стоимости капитала наиболее приемлема для современных условий Украины?

30. Охарактеризуйте состав и структуру заемного капитала предприятий.

31. Что включается в состав долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия?

32. Как рассчитывается цена базовых элементов заемного капитала?

33. Охарактеризуйте порядок расчета средневзвешенной стоимости заемного капитала.

34. В чем сущность свойства налоговой экономии при использовании заемного капитала?

35. Раскройте экономическое содержание и порядок расчета операционного левериджа.

36. В чем проявляется сила воздействия финансового рычага?

37. Как определяется совместный эффект операционного и финансового рычага?

38. Почему категория финансового левериджа тесно связана с категорией финансового риска?

39. Как рассчитывается эффект операционного и финансового рычага?

40. Перечислите возможные причины оптимальной структуры капитала

41. Раскройте суть традиционного подхода к оптимальной структуре капитала

42. В чем суть теории Модильяни-Миллера?

6.6. Рекомендуемая литература: 5, 6, 9, 12, 13, 14, 15, 16, 19, 22, 25, 26, 27, 39, 54, 61, 64, 65, 67, 75, 77