Этапы развития международной валютной системы

Международная валютная система— динамичная, развиваю­щаяся система. Она постоянно меняется, эволюционизирует. На­правление эволюции МВС определяется ведущими тенденциями трансформации экономики стран Запада, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом. В своем развитии Международная валютная система прошла четыре этапа, кото­рые соответственно представляют четыре международные ва­лютные системы.

1 система - золотого стандарта, сти­хийно сложилась к концу XIX века. Начало "золотого стандарта" было положено Банком Англии в 1821 г. Официальное признание эта система получила на конференции, состоявшейся в 1867 г. в Париже. При ней валюты ряда го­сударств свободно обращались в золото на внутренних рынках своих стран. Система золотого стандарта характеризуется сле­дующими чертами:

— определенным золотым содержанием валютной единицы;

— конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивается как внутри, так и за пределами границ отдельного государства;

— золотые слитки могут свободно обмениваться на монеты;

золото свободно экспортируется и импортируется, продается на международных рынках золота;

— поддержанием жесткого соотношения между националь­ным золотым запасом и внутренним предложением денег.

Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный курс. Разновидностя­ми золотого стандарта являлись золотомонетный, золотослит­ковый и золотодевизный стандарты. Эволюция от одной формы золотого стандарта к другой протекала в ходе развития мировой системы капитализма.

Постепенное усложнение функционирования капиталистиче­ского хозяйства, расширение и углубление мирохозяйственных связей, циклически повторявшиеся экономические кризисы при­водили к объективной потребности усиления регулируемости экономики, вмешательства государства в управление экономи­ческими процессами. По мере усиления вмешательства государства в экономику фиксированный валютный курс, определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам разви­тия капитализма свободной конкуренции, стал меняться на си­стему регулируемых связанных валютных курсов.

Вторая система — система золотодевизного стандарта — стала результатом решений Генуэзской конференции (1922 г.). Позднее он был признал большинством капиталистических стран. При золотодевизном стандарте банкноты разменивают­ся не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могут быть обменены на золото. В каче­стве девизной валюты были избраны доллар и фунт стерлингов.

Золотодевизный стандарт стал фактически переходной сту­пенью к системе регулируемых валютных курсов и, прежде все­го, к системе золотовалютного стандарта.

3 Система - золотовалютного стандарта возникла в 30-е го­ды и полностью сформировалась в конце 50-х годов. В условиях этой системы бумажные деньги перестали обмениваться на зо­лото.

Свое юридическое оформление эта система получила на меж­дународной конференции в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Основные черты Бреттонвудской валютной системы включали в себя следующее:

— за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;

— резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валю­ты разных стран, а также международного кредитного средства платежа;

— доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначей­стве США по курсу (1944 г.) 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г). Кроме того, правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена зо­лота складывалась на базе официальной и до 1988 г. значительно не колебалась;

— приравнивание валют друг к другу и их взаимный об­мен осуществлялся на основе официальных валютных парите­тов, выраженных в золоте и долларах;

— каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Изменение паритетов могло производиться в случае устойчивого нарушения платежного баланса. Доллар за­нял свое место, масштабы использования золота резко упали;

Бреттонвудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы. Впер­вые международная валютная система стала основываться на межправительственном соглашении. Закрепив систему золото-долларового стандарта, Бреттонвудская система сыграла важ­ную роль в расширении международного торгового оборота, ро­ста производства в промышленно развитых странах.

К концу 60-х годов Бреттонвудская система приходит в противоречие с усиливающейся интернационализацией миро­вого хозяйства, активной спекулятивной деятельностью транс­национальных корпораций в валютной сфере. Режим золото-долларового стандарта на практике постепенно стал превра­щаться в систему долларового стандарта. Между тем пози­ции доллара в мире к концу 60-х годов заметно пошатнулись в результате собственных экономических неурядиц, но главным образом в результате возрастания экономической мощи и вли­яния стран Западной Европы и Японии. Долларовые запасы за пределами США составляли огромную сумму, образуя огром­ный рынок евродолларов¹. Дефицит платежного баланса США превысил допустимые размеры. Требование Бреттонвудской си­стемы об обмене доллара на золото оказалось обременительным для США, поскольку диктовалась необходимость поддерживать' низкие цены на золото за счет собственных резервов. Золотая ликвидность фактически не обеспечивалась. В начале 70-х годов Бреттонвудская система фактически развалилась. США отказа­лись от обмена доллара на золото по официальной цене. Цена на золото на мировых рынках резко подскочила.

За пределами США в начале 90-х годов находилось более 300 млрд. долл., что составляло примерно две трети наличности, находящейся в обращении.

В 1976 г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямай­ка) были определены основы новой мировой валютной системы капиталистического мира. Исходя из положений Ямайского со­глашения, основные составляющие международного валютного механизма можно свести к следующим.

1. Функция золота в качестве меры стоимости и точки от­счета валютных курсов упразднялась. Золото превращается в обычный товар со свободной ценой на него. В то же время оно остается особым товарным ликвидным активом. В случае не­обходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.

2. Вводился стандарт СДР(speicial drawing rights—SDR)¹ — «специальные права заимствования» (СПЗ)¹ с целью сделать их основным резервным авуаром и уменьшить роль других резерв­ных валют.

3. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между странами ста­ли основываться на плавающих курсах их национальных денеж­ных единиц. Колебания курсов обусловливались двумя основны­ми факторами: а) реальными стоимостными соотношениями, по­купательной способностью валют на внутренних рынках стран;

б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

К началу 90-х годов в связи с реализацией фактора пла­вающих курсов возникла довольно сложная схема организации международной валютной системы на основе следующих эле­ментов:

1) подбираются главные опорные единицы, с которыми от­дельные национальные валюты сохраняют свои отношения, точ­нее — свой валютный курс;

2) степень колебания валютных курсов неодинакова, диапа­зон колебаний широк. При этом поддерживается валютный курс лишь в отношении некоторых валют в рамках определенного диапазона, в отношении же остальных валют он свободно ме­няется.

На практике объявленные странами валютные режимы весь­ма различны. В 1988 г. 58 стран приняли решение об устано­влении курса своих валют по отношению к валюте одного из их основных партнеров: американскому доллару (39), французско­му франку (14 стран зоны франка) или к другим валютам (5). Некоторые страны привязали свою валюту к СДР (17) или к другой корзине валют (29), кроме того, 4 страны высказались за режим ограниченной гибкости по отношению к единственной ва­люте, В свою очередь, 8 стран ЕС учредили для себя механизмы валютного сотрудничества, стабилизируя свои валютные курсы. 19 стран высказались за режим независимого плавания, в т. ч. США, Канада, Великобритания, Япония.

Ямайское соглашение признало в качестве коллективной валютной единицы «специальные права заимствования» (СДР). СДР были созданы в 1969 г. как простое кредитное сред­ство. Однако затем была поставлена задача превратить СДР в «главный резервный актив международной валютной систе­мы». СДР должны были стать альтернативой как золоту, так и доллару. Поначалу единица СДР приравнивалась к золоту, соответствовавшему золотому содержанию доллара (1970 г.). С июля 1974 г. в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое содержание СДР. Курс этой валютной единицы определялся на основе валютной корзины — средне­взвешенного курса 16 валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой торговли. С 1981 г. СДР рас­считывается исходя из набора 5 валют (американский доллар, марка ФРГ, японская йена, французский франк и фунт стерлин­гов).

Валютная корзина представляет собой метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к опре­деленному набору других валют. Исчисление валютной корзины зависит отее состава, размера валютных компонентов, рыноч­ных курсов валют к доллару.

СДР приносит проценты. Страна получает их, если ее авуа­ры в СДР превышают ее ассигнования, и наоборот, платит про­центы, если авуары в СДР меньше ассигнований. Единица СДР является условной. Она приводится на специальных счетах МВФ на основе квот, выделенных странам — членам МВФ. Эти кво­ты используются ими для закупки конвертируемой валюты или для погашения дефицита платежного баланса. Однако их доля в общих валютных резервах капиталистического мира невели­ка — около 6%.

Многие экономисты считают, что СДР в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей сте­пени — как кредит. Общее мнение таково, что они являются и тем и другим. Как остроумно выразился один из ее создателей, СДР похожи на зебру, «животное, которое может рассматри­ваться одними как белое в черные полосы, а другими — как черное в белые полосы»

Еще одной коллективной резервной валютной единицей, определяемой на основе стоимости корзины валют, являет­ся ЭКЮ.ЭКЮ (Europe an curren cy unit) базируется на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС. Вес каждой валюты в корзине определяется в зависимости от доли, кото­рой располагает государство-член в валовом национальном про­дукте ЕС и в экспорте внутри Союза. 1 ЭКЮ равен примерно 1.3 ам. долл. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ ча­стично обналичена золотом и долларами. Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР. Так же как и СДР, ЭКЮ представлена в безналичной форме — как запись на счетах центральных банков (или коммерческих банков) при безналичных перечислениях по ним.

Целью создания ЭКЮ — было достигнуть стабильности валютных курсов отдельных стран — членов ЕС. К числу важных побуди­тельных мотивов создания ЭКЮ следует отнести также то, что доллар США не представлялся достаточно надежным, чтобы заменить золото.

Отсюда вытекает и другая причина. Создание ЭКЮ долж­но было освободить Европейскую валютную систему от зависи­мости колебания доллара и тотального экономического диктата США.

В отличие от СДР ЭКЮ имеет более широкую сферу при­менения. ЭКЮ используется не только в официальном, но и частном секторах. В частности, ЭКЮ выступает как валют­ная единица в совместных фондах и международных валютно-кредитных финансовых организациях; как валюта единых сель­скохозяйственных цен, средство межгосударственных расчетов центральных банков — членов ЕС при проведении валютной ин­тервенции и др. Частные (коммерческие) ЭКЮ используются как валюта еврооблигационных займов, банковских депозитов и кредитов. Более 500 крупных международных организаций ис­пользуют ЭКЮ при предоставлении кредитов.

1. Коллективная денежная единица стран - членов Европейского Союза (ЕС). Действовала до 1 января 1999 г. (Внешнеэкономический толковый словарь / Под ред. И.П. Фаминского.-М., 2000)

Создание Европейского экономического сообщества понача­лу не предусматривало образования единой валютной Евро­пы.

Однако с середины 70-х годов активизировались поиски пу­тей для создания единого валютного союза. Лидеры Европейско­го сообщества пытались не только создать валютную единицу, альтернативную доллару США, но и провести валютную инте­грацию, осуществлять государственный контроль за колебанием валют.

В результате сложных переговоров в рамках ЕС в марте 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). ЕВС — это международная (региональная) валютная систе­ма, представляющая совокупность экономических отношений, связанных с функционированием национальных валют в рамках экономической интеграции.ЕВС -важнейшая составная часть мировой валютной системы.

Основные вехи истории создания Европейской валютной си­стемы таковы, В 1972 г. Совмин ЕЭС принял решение огра­ничить амплитуду колебания валют, входящих в Сообщество стран по отношению друг к другу. Для достижения этой цели центральные банки должны были согласовывать свои интервен­ции на валютном рынке. Так родилась «европейская валютная змея». Предел колебаний курсов валют стран ЕЭС между со­бой допускался от ± 1,125% до ± 4,5% в разные годы. В гра­фическом изображении «змея» означала узкие пределы колеба­ний курсов валют 6 стран ЕЭС (ФРГ, Франции, Италии, Нидерландов, Бельгии, Люксембурга) между собой. Если курс валю­ты страны опускался ниже допускаемого предела, центральный банк должен был скупать национальную валюту на иностран­ную.

«Валютная змея» просуществовала в том или ином составе стран-участниц до введения Европейской валютной системы, со­зданной в 1979 г. по инициативе В. Жискар д'Эстена и Г. Шмид­та. ЕВС включает три важнейших элемента: 1) ЭКЮ — в основе ЕВС; 2) механизм валютных курсов и интервенций. В соотно­шении валют стран Сообщества допускалось колебание не более ± 2,25% в обе стороны. В Европейской валютной системе осу­ществляется межгосударственное региональное валютное регу­лирование путем предоставления центральным банком кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и рас­четов, связанных с валютной интервенцией; 3) механизм креди­тования для стабилизации курсов валют.

Перед Европейской валютной системой были поставлены сле­дующие цели:

установить повышенную валютную стабильность внутри ЕС;

стать основным элементом стратегии роста в условиях ста­бильности;

усилить взаимосвязь процессов экономического развития и придать новый импульс европейскому процессу;

оказать стабилизирующее воздействие на международные экономические и валютные отношения.

Механизм действия Европейской валютной системы преду­сматривает установление базы соизмерения стоимости через формирование ЭКЮ и систему стабильных, но регулируемых валютных курсов между странами ЕС. ЕВС гарантирует предо­ставление валютных резервов в общее распоряжение. Созданная система приводит в действие целый арсенал кредитных меха­низмов внутри ЕС.

Процесс функционирования и развития Европейской валют­ной системы тесно связан с т. н. «планом Делора». В 1989 г. Ж. Делор, видный деятель ЕС (председатель КЕС), представил отчет, в котором излагал трехступенчатый план валютного объединения Европы. Этот план включал: 1) осуществление скоординированной экономической и валютной политики отдельных стран ЕС; 2) учреждение центрального банка ЕС; 3) замену на­циональных валют единой валютой ЕС.

В 1990 г. происходит расширение Европейской валютной си­стемы: в нее входят Англия, Испания, Португалия. В 1991 г. подписывается Маастрихтский договор о создании единого евро­пейского пространства. В соответствии с этим договором главы правительств — членов ЕС договариваются о создании валют­ного союза.

Созданная с целью упорядочения колебания курсов западно­европейских валют, Европейская валютная система в течение почти 15 лет успешно справлялась с возложенными на нее функ­циями. Однако с осени 1992 г. она стала давать сбой. В течение года с сентября 1992 г. из ЕВС вышел английский фунт, а ис­панская песета и португальский эскудо были девальвированы.

Одна из главных причин этого — неспособность централь­ных банков указанных стран справляться со все возрастающи­ми атаками биржевых спекулянтов, игравших на понижение, в расчете на девальвацию валют. В результате летом 1993 г. 5 из 8 входивших в систему ЕВС денежных единиц: французский и бельгийский франк, датская крона, песета и эскудо — упали до установленного для них нижнего предела. Центральными бан­ками было принято решение о том, что не надо искусственно поддерживать свои валюты. Они могут колебаться вокруг фик­сированных курсов на 15 процентов в ту или другую сторону. Центральные банки также могут понижать учетные ставки, ко­торые они сохраняли на высоком уровне с целью поддержания обменных курсов.

В соответствии с текстом Маастрихтского договора заключи­тельная стадия создания государствами ЕС валютного союза, когда курсы национальных валют будут окончательно зафиксированы по отношению друг к другу, должна наступить в конце 90-х годов.

Согласно плану ЕС, заключительная стадия создания валют­ного союза будет разбита на три этапа.

На первом этапе, который начался в 1998 г., были опре­делены те страны, которые смогут отвечать критериям, явля­ющимся пропуском в валютный союз. В число этих критериев, установленных Маастрихтским договором, входят: уровень ин­фляции, дефицита госбюджета (не более 3 процентов), размер учетной ставки, стабильность национальной валюты.

Полностью соответствующие этим критериям государства составят первую группу, которая и образует валютный союз.). Таким критериям в 1995г отвечали только Германия и Люксембург, а также (в основном) Ирландия и Австрия. До конца 1998 г. намечено было создать Центральный Европейский банк и развернуть т. н. европейскую систему центральных банков.

На втором этапе (1999-2001 гг.) Центральный Европейский банк, как первый шаг, будет использовать единую валюту в операциях по валютному обмену. Коммерческие банки и финан­совые организации также будут пользоваться ею на валютных рынках.

Следующим шагом (2002-2003 гг.) будет замена националь­ных монет и купюр новыми европейскими денежными единицами ЕВРО¹. Новая единая валюта поступит в наличное обращение. Соответствующие изменения будут вноситься в системы рас­четов, осуществляющихся в национальной валюте. На первых порах (в течение 6 месяцев) новая валюта будет в ходу одновре­менно с национальными валютами. В конце этого периода наци­ональные деньги, согласно плану, «утратят статус платежного средства».

На третьем этапе все банковские счета на пространстве Европейского валютно-экономического союза будут конвертиру­емы в европейскую валюту, если это не произойдет раньше по собственной инициативе.

Единая европейская валюта, полагают экономисты, имеет все шансы стать одной из самых мощных в мире. Она должна стать важным фактором стабильности ЕС, облегчив борьбу с инфляци­ей, повысив конкурентоспособность товаров и услуг государств ЕС в сражении за рынки с США и Японией.

Предполагается, что единая валюта будет выпущена в 9 монетах — от 0,01 до 2 ЕВРО и 5 купюрах — от 5 до 500 ЕВРО.

Появление ЕВРО должно повлечь за собой рост объема всех сделок, связанных с ценными бумагами. В настоящее время евро­пейские финансовые рынки из-за своей разобщенности в состо­янии привлечь лишь незначительную часть мировых инвести­ций. Такая ситуация не соответствует реальной финансовой и экономической мощи ЕС. Введение же единой валюты повысит интерес инвесторов всего мира к ЕС.

Введение ЕВРО должно привести к тому, что рынок этой ва­люты сразу же превратится в важнейший в мире валютный ры­нок. А сама единая валюта имеет все шансы занять место долла­ра на рынке капиталов. Переход к ЕВРО способен внести карди­нальные перемены в финансовую ситуацию всего мира. Единая европейская валюта сможет на равных соперничать с долларом и иеной. Банки, как правило, должны рассчитывать на резкое увеличение объема сделок и рост прибылей, которые они полу­чат на финансовых рынках, благодаря дальнейшей интернацио­нализации инвестиций.

Новая денежная единица позволит также ликвидировать зна­чительные расходы, связанные с переводом одной валюты в другую, которые, по некоторым оценкам, составляют от 40 до 50 млрд. долл. в год. Например, француз, совершающий поезд­ку по 10-12 западноевропейским странам с 2 тыс. долл., почти половину этой суммы потеряет при обмене одной валюты на дру­гую.