Семинарское занятие

Опрос по теоретическим положениям изучаемой темы по вопросам:

1. Понятие и структура заемных источников финансовых ресурсов предприятия.

2. Факторы, формирующие политику привлечения заемных средств.

3. Условия появления и оценка финансового левериджа.

Практическое задание по оценке финансового левериджа:

В результате инвестирования средств в размере 1,5 млн.руб. предполагается получение прибыли в размере 300 тыс.руб. Ставка налога на прибыль – 24%. Ставка по банковским кредитам в течение периода инвестиций равна 15%. Определить ожидаемую рентабельность собственных средств для следующих вариантов источников инвестиций:

1. при использовании только собственных средств;

2. при использовании заемных средств в размере 500 тыс.руб.;

3. при использовании заемных средств в размере 1 млн.руб.

Примеры решения задач:

Задача 12.1

Прокомментируйте изменения, которые произошли в источниках финансовых ресурсов предприятия за анализируемый год по следующим данным:

Собственный капитал и резервы на начало года – 520 тыс.руб., на конец года – 340 тыс.руб., долгосрочные пассивы у предприятия отсутствуют, краткосрочные пассивы на начало года – 780 тыс. руб., на конец года – 900 тыс.руб.

Решение:

Пассивы предприятия за анализируемый период времени уменьшились на 60 тыс.руб. или на 4,6 %, изменение пассивов предприятия произошло, в основном, за счет уменьшения собственных источников финансовых ресурсов на 180 тыс. руб. или на 35% и роста краткосрочных пассивов, которые увеличились за анализируемый период времени на 120 тыс.руб. или на 15 %.

Негативной тенденций изменения источников финансирования является уменьшение собственных финансовых ресурсов предприятия за анализируемый период на 180 тыс.руб. или на 35%.

Структура источников финансовых ресурсов предприятия также изменилась негативно, о чем свидетельствует значительное уменьшение доли собственных средств с 46% до 27%, что характеризует весомую потерю финансовой устойчивости предприятия.

Задача 12.2.

Рассчитайте эффект финансового рычага предприятия по следующим данным:

Предприятию для осуществления инвестиционного проекта требуются инвестиции в сумме 800 тыс.руб., в том числе планируется получение инвестиционного кредита в сумме 500 тыс.руб., процент банка при выдаче инвестиционного кредита составляет 12%, планируемая рентабельность инвестиций – 16% . Ставка налога на прибыль – 24%.

Решение:

Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле (ЭФ):

ЭФ = (1 -СН) х (ЭР-СП) х ЗС/СС = (1 – 0,24) х (16% - 12%) х 500/300 = 12,6 %.

Эффект финансового рычага 12,6 % означает, что при использовании заемных источников финансовых ресурсов при осуществлении инвестиционного проекта рентабельность собственного капитала предприятия возрастет на 12,6 % при условии, что инвестиционный проект будет рентабелен в размере не менее 16 %.

Задачи и кейсы для самостоятельного решения:

Задача 12.1.

Предприятию для осуществления инвестиционного проекта требуются инвестиции в сумме 1200 тыс.руб., в том числе планируется получение инвестиционного кредита в сумме 700 тыс.руб., процент банка при выдаче инвестиционного кредита составляет 14,5 %, планируемая рентабельность инвестиций – 17 % . Ставка налога на прибыль – 24 %.

Рассчитайте эффект финансового рычага и сделайте соответствующие выводы.

Задача 12.2.

Прокомментируйте изменения, которые произошли в источниках финансовых ресурсов предприятия за анализируемый год по следующим данным:

Собственный капитал и резервы на начало года – 2350 тыс.руб., на конец года – 1540 тыс.руб., долгосрочные пассивы у предприятия на начало года – 350 тыс. руб., на конец года - отсутствуют, краткосрочные пассивы на начало года – 1250 тыс. руб., на конец года – 1900 тыс.руб.

Вопросы и литература для самостоятельного изучения:

1. Изучение бухгалтерского баланса предприятия, его пассивов

2. Финансовый риск предприятия, методология его оценки

3. Задачи и критерии оптимизации источников финансовых ресурсов предприятия

4. Финансовые коэффициенты, характеризующие структуру пассивов предприятия

5. Структура собственных и заемных источников финансирования предприятия

6. Негативные тенденции изменения структуры пассивов предприятия, их причины

7. Направления оптимизации источников финансовых ресурсов предприятия

При самостоятельном изучении темы необходимо:

Читать учебник Е.А. Стояновой Финансовый менеджмент с. 439-486, Практикум на с.486; Первозванского А.А. Финансовый рынок: расчет и риск, учебник Роновой Г.Н. "Финансовый менеджмент" раздел "Управление активами и основные принципы принятия инвестиционных решений»; под ред. Стояновой E.А. "Финансовый менеджмент: теория и практика" раздел "Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия" стр.303-326.

Глоссарий

1. Леверидж – финансовый механизм управления формированием прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала или отдельных видов затрат

2. Финансовый леверидж - финансовый механизм управления формированием прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала

3. Зоны финансовых рисков – группировка финансовых рисков по уровню возможных финансовых потерь

4. Декапитализация – изъятие из предприятия части собственного капитала или части вновь сформированных собственных финансовых ресурсов (прибыли) на цели потребления или иные цели, не связанные с его производственным развитием

5. Диверсификация – разнообразие форм деятельности, видов товаров и услуг, групп используемых финансовых инструментов с целью минимизации финансовых рисков

6. Пассивы баланса предприятия – систематизация в балансе источников финансовых ресурсов предприятия

7. Капитал и резервы – раздел баланса предприятия, в котором систематизирована информация о собственных источниках финансовых ресурсов предприятия

8. Долгосрочные пассивы – раздел баланса предприятия, в котором систематизирована информация о долгосрочных заемных источниках финансовых ресурсов предприятия

9. Краткосрочные пассивы – раздел баланса предприятия, в котором систематизирована информация о краткосрочных заемных источниках финансовых ресурсов предприятия

10. Финансовая устойчивость – характеристика стабильности финансового положения предприятия и его независимости от внешних источников финансирования