Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия (ФСП) – это экономическая категория, отражающая на определенный момент состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию.

В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяется структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие – финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность, поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Если текущая платежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов. Доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.

Финансовая устойчивость предприятия— это способность субъ­екта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять рав­новесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвести­ционную привлекательность в долгосрочной перспективе в грани­цах допустимого уровня риска.

Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточно­сти собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового рис­ка, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких воз­можностях привлечения заемных средств.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движе­ние таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение дохо­дов над расходами с целью сохранения платежеспособности и созда­ния условий для самофинансирования.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабиль­ность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финан­совое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной дея­тельности должна быть направлена на обеспечение планомерного по­ступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Основные задачи анализа.

1. Своевременная и объективная диагностика финансового со­стояния предприятия, установление недостатков и изучение причин их образования.

2. Поиск резервов улучшения финансового состояния предпри­ятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости.

3. Разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление фи­нансового состояния предприятия.

4. Прогнозирование возможных финансовых результатов и разра­ботка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели балан­са в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно срав­нивать:

1) аналогичными данными других предприятий, что позволяет вы­явить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

2) аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тен­денций улучшения или ухудшения ФСП.

16.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом за­висят от оптимальности структуры источников капитала (соотноше­ния собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру ис­точников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие пока­затели:

1.Коэффициент концентрации собственного капитала (финансо-
вой автономии, независимости) — удельный вес собственного капи-
тала в валюте-баланса:

Собственный капитал предприятия

валюта-баланса

Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирова­на за счет собственных источников средств.

2.Коэффициент концентрации заемного капитала — удельный вес
заемных средств в общей валюте-баланса — показывает, какая
часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств
долгосрочного и краткосрочного характера:

Заемные средства

валюта-баланса

3.Коэффициент финансовой зависимости

валюта-баланса

Собственный капитал предприятия

Это обратный показатель коэффициенту финансовой независи­мости. Он показывает, какая сумма активов приходится на рубль соб­ственных средств. Если его величина равна 1, то это означает, что все активы предприятия сформированы только за счет собственного ка-питала. Его значение 1,5 показывает, что на 1,5 руб., вложен­ных в активы, приходится 1 руб. собственных средств и 0,5 руб. — за­емных.

4. Коэффициент текущей задолженности

Краткосрочные обязательства

К_ТЗ

валюта-баланса

Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

5. Коэффициент устойчивого финансирования

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

валюта-баланса

Характеризует, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется долгосроч­ными кредитами и займами, то его величина будет совпадать с вели­чиной коэффициента финансовой независимости.

В свою очередь для характеристики структуры долгосрочных ис­точников финансирования рассчитывают и анализируют следующие показатели:

6. Коэффициент финансовой независимости капитализированных ис-
точников

Собственный капитал

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

7. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных ис-
точников

Долгосрочные обязательства

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

Повышение уровня последнего показателя с одной стороны озна­чает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой — о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.

8.Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэф-
фициент платежеспособности):

Собственный капитал

Заемный капитал

9. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансо­вого риска — отношение заемного капитала к собственному.

Заемный капитал

Собственный капитал

Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, мо­жет быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заем­ных средств по двум причинам:

1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматривают­ся как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полу­ченной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля соб­ственного капитала вовсе не означает улучшения положения пред­приятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвра­щать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим показателем среди рассмотренных выше яв­ляется коэффициент финансового левериджа. Все остальные показате­ли в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практи­чески не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных от­раслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в фор­мировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля внеоборотных акти­вов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля ос­новного капитала низкая, он может быть значительно выше.

Уровень финансового левериджа зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка, рентабельности основной деятель­ности, стадии жизненного цикла предприятия, его финансовой стра­тегии и т.д.

Постоянная часть оборотных активов это тот минимум, кото­рый необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она пол­ностью финансируется за счет собственного капитала и долгосроч­ных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала.

Коэффициент финансовоголевериджа является индика­тором финансовой устойчивости и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного ка­питала предприятия. Он рассчитывается по формуле

и состоит из двух основных элементов:

а) дифференциала финансового левериджа , т.е. раз­ности между рентабельностью совокупных активов и средней ценой заемного капитала;

б) коэффициента финансового левериджа

Он является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект, получаемый за счетдифференциала.

Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста прибыли до выплаты процентов и налогов.

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста прибыли до выплаты процентов и нало­гов. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отно­шение заемного капитала к собственному). Увеличивая или умень­шая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначитель­ное изменение брутто-прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.