Точка безубыточности

Особенно интересен следующий вопрос: "При каком объеме продаж значение NPV проекта будет равняться нулю".

Это— точка безубыточности (break-even point) проекта, обозначающая такой уровень продаж, когда выручка равна затратам и инвестору становится безразлично, принять или отклонить проект.

На графике 5.2 мы можем увидеть, что уровень безубыточности приблизительно равен 3600 компьютерам в год. Несложные расчеты показывают, что его точное значение — 3604 компьютера в год. Таким образом, пока объем продаж превышает 3604 компьютера в год на протяжении семилетнего срока эксплуатации оборудования, проект будет показывать положительную NPV.

Алгебраическое решение для определения объема безубыточных продаж следующее. Для того чтобы ЛТТ равнялась нулю, денежные поступления от операций фирмы должны составлять 1003009 долл. Найти эту безубыточную величину денежных поступлений от операций можно с помощью следующих вычислений:

п	i	PV	FV	РМГ	Результат
7		-5	2,2	?	РМТ= 1003009

Теперь мы должны определить количество единиц в год (Q), которое соответствует полученной выручке от продаж компьютеров. Применив нехитрые познания в области алгебры, мы получим, что уровень безубыточности Q равен 3604 единицы в год:

Денежный поток (поступления) = Чистая прибыль + Амортизация

= 0,6 (1250 Q - 3500000) + 400000 = 1003009

Q =4505015 / 1250 = 3604 единицы в год

Контрольный вопрос 6.5

Какой была бы точка безубыточности для проекта РС1000, если бы стоимость капитала была равна 25% в год, а не 15%?

5.5.2. Чувствительность NPV к росту продаж

Что случится, если мы изменим предполагаемый темп роста продаж с нуля до 5% в год? Ответ находится в табл. 5.5. Операционные денежные потоки (шестнадцатая строка) растут более чем на 5% в год благодаря тому, что производственные расходы находятся на фиксированном уровне. Оборотный капитал (семнадцатая строка), который является фиксированной частью продаж, растет на 5% в год. Увеличение оборотного капитала (восемнадцатая строка) — это ежегодный исходящий денежный поток, и возвращается он в виде входящего денежного потока на седьмой год. Итог — NPV проекта увеличивается с 1235607 долл. до 2703489 долл.

Таблица 5.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц
	А	В	С	D	Е	F	G	Н
	Исходные данные:
	Стоимость капитала	15%
	Объем продаж в первый год, штук
	Рост объема продаж	0%
	Цена	$5000
	Прогнозируемые денежные потоки	Год

	Доходы от продаж		$20000000	$20000000	$20000000	$ 20000000	$ 20000000	$ 20000000	$ 20000000
	Расходы
	Постоянные денежные затраты		$ 3100000	$ 3100000	$ 3100000	$ 3100000	$3100000	$ 3100000	$ 3100000
	Переменные затраты		$15000000	$15000000	$15000000	$ 15000000	$ 15000000	$ 15000000	$ 15000000
	Амортизация		$ 400000	$ 400000	$ 400000	$ 400000	$ 400000	$ 400000	$ 400000
	Операционная прибыль		$ 1500000	$ 1500000	$ 1500000	$ 1500000	$ 1500000	$ 1500000	$ 1500000
	Налоги		$ 600000	$ 600000	$ 600000	$ 600000	$ 600000	$ 600000	$ 600000
	Чистая прибыль		$ 900000	$ 900000	$ 900000	$ 900000	$ 900000	$ 900000	$ 900000
	Операционные денежные потоки		$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000
	Оборотный капитал	$ 2200000	$ 2200000	$ 2200000	$ 2200000	$ 2200000	$ 2200000	$ 2200000	-
	Изменение оборотного капитала	$ 2200000	-	-	-	-	-	-	$ -2200000
	Инвестиции в завод и оборудование	$ 2800000	-	-	-	-	-	-	-
	Инвестиционные денежные потоки	$ -5000000,00							$ 2200000
	Чистый денежный поток	$ -5000000,00	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 1300000	$ 3500000
	NPV	$ 1235607