Структура мирового рынка ссудных капиталов: институты, сектора и роль России

Структура мирового рынка ссудных капиталов подразделяется на институциональную и операционную. Институциональная структура объединяет официальные институты, такие как центральные банки и международные финансово-кредитные организации, а также частные учреждения: коммерческие банки, страховые компании и пенсионные фонды. Ведущую роль в этой системе играют транснациональные банки (ТНБ) и транснациональные корпорации (ТНК), формирующие глобальный финансовый ландшафт и определяющие основные потоки капитала.

В зависимости от сроков движения капитала, операционная структура рынка делится на три ключевых сектора. Первый — мировой денежный рынок, ориентированный на краткосрочные операции (от одного дня до года), такие как межбанковские депозиты и сделки с депозитными сертификатами. Второй сектор специализируется на среднесрочных и долгосрочных иностранных и еврокредитах, где широко распространена техника ролловерных кредитов с плавающей ставкой, предоставляемых банковскими консорциумами.

Третий сектор — мировой финансовый рынок или рынок облигационных займов, который начал активно формироваться с 60-х годов XX века. Он делится на рынок традиционных иностранных займов и рынок еврозаймов, на который к началу 90-х гг. приходилось около 80% всех международных займов. Ключевое отличие еврооблигаций заключается в том, что валюта займа является иностранной как для кредиторов, так и часто для заемщиков, а размещение происходит одновременно на рынках нескольких стран.

Еврооблигации выпускаются на срок от 7 до 15 лет, а основные заемщики — это правительства, международные организации и ТНК. Выпуском занимаются крупные банки, формирующие для этого международные консорциумы с привлечением различных кредитно-финансовых институтов. На рынке обращается множество типов облигаций: с фиксированной и плавающей процентной ставкой (часто привязанной к ставке ЛИБОР), с нулевым купоном, конвертируемые и облигации с опционом, что повышает их привлекательность для инвесторов.

С середины 80-х гг. на рынке получили распространение евроноты — краткосрочные ценные бумаги, используемые для предоставления среднесрочных кредитов. Это явление стало частью процесса «секьюритизации», характеризующегося ростом доли операций с ценными бумагами и сокращением традиционного банковского кредитования. Параллельно происходило становление международных финансовых центров (МФЦ) в развивающихся странах, таких как Сингапур, Гонконг и Бахрейн, где темпы роста операций стали опережать центры в развитых странах.

Формирование МФЦ в странах «третьего мира» является закономерным этапом развития мирового рынка, что придало еврорынку подлинно глобальный характер. Между центрами сложилась четкая специализация: Лондон известен операциями с евровалютой и золотом, Цюрих — ролью «убежища» для капиталов, Люксембург — как центр долгосрочных займов, а Сингапур и Гонконг стали ключевыми центрами для операций в Азии.

Вступление России на путь рыночных преобразований в 90-е гг. выявило острую потребность во внешних источниках финансирования. Поступления определялись размерами официальной помощи Запада, кредитами Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР) и Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), а также льготами по платежам в счет внешней задолженности. Однако существовал значительный разрыв между согласованными «пакетами помощи» и реально полученным финансированием.

Структура помощи России включала три компонента: официальные кредиты на критический импорт, долгосрочные кредиты на структурную перестройку и отсрочку платежей по долгам. Кредиты МБРР и ЕБРР использовались лишь на 10% из-за неотработанных процедур. Опыт показал, что Россия недостаточно четко вписывалась в сложившийся международный кредитный механизм, где ключевую связующую роль играли стабилизационные программы МВФ. Любые льготы в конечном счете вели к увеличению внешнего долга, поэтому основной задачей стала отработка механизма использования полученных средств.

Не менее важной для России была потребность в привлечении иностранных частных инвестиций для достижения макроэкономической стабильности и проведения структурных преобразований на уровне предприятий. Интеграция в мировой рынок ссудных капиталов требовала адаптации к его сложным и взаимосвязанным механизмам, где все элементы, от кредитов МВФ до реструктуризации долга в рамках Парижского и Лондонского клубов, были тесно увязаны между собой.

Сведения об авторах и источниках:

Коллектив авторов: Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Т.И. Капаева, Л.М. Максимова, О.М. Маркова, И.Я. Носкова, А.В. Печникова, В.Н. Сидоров, Л.Н. Ушакова, С.П. Эрастова, Н.Д. Эриашвили.

Источник: Общая теория денег и кредита

Данные публикации предназначены для студентов вузов и ссузов, практических работников финансово-банковской сферы и налоговых органов, а также для всех, кто интересуется вопросами денег, кредита и банков.