Европейская валютная система и евро: история, цели и влияние на мировые финансы

Углубление процессов западноевропейской валютной интеграции привело к созданию Европейской валютной системы (ЕВС) в 1979 году. Данная система представляет собой региональную валютную структуру и является ключевым элементом современной мировой валютной системы. Основой ЕВС стал механизм ЭКЮ (European Currency Unit) — специальной европейской расчетной единицы. ЭКЮ, в отличие от СДР (Special Drawing Rights), использовался не только в межгосударственных расчетах, но и в частных операциях коммерческих банков и корпораций.

Ключевой особенностью ЭКЮ была его основа на «корзине» из национальных валют стран-участниц. Квота каждой валюты в корзине определялась экономическим потенциалом государства, измеряемым его долей в совокупном валовом национальном продукте (ВНП) и товарообороте Европейского союза (ЕС). Структура корзины подлежала пересмотру каждые пять лет, с соответствующей переоценкой всех активов и пассивов. Например, с сентября 1989 года наибольший удельный вес имели немецкая марка (30,1%), французский франк (19,0%) и фунт стерлингов (13,0%).

Важным отличием ЕВС от Ямайской валютной системы стало использование золота в качестве частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ. Для этого были объединены 20% официальных золотодолларовых резервов стран-членов. Режим валютных курсов был основан на принципе совместного «плавания» валют в установленных пределах взаимных колебаний. Изначально эти пределы составляли ±2,25% от центрального курса (для Италии — ±6%), но с августа 1993 года были временно расширены до ±15% для стабилизации рынков.

Межгосударственное региональное валютное регулирование в рамках ЕВС осуществлялось через Европейский валютный институт (до 1994 года — Европейский фонд валютного сотрудничества). Данный институт предоставлял центральным банкам краткосрочные и среднесрочные кредиты. Эти финансовые инструменты были предназначены для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с проведением валютной интервенции.

Логическим продолжением развития ЕВС стало создание Европейского экономического и валютного союза (ЭВС). Его становление было длительным процессом, начавшимся с либерализации движения капитала в 1990 году (первый этап). Второй этап включал создание в 1994 году во Франкфурте-на-Майне Европейского валютного института — предшественника Европейского центрального банка (ЕЦБ). Третий и заключительный этап, согласно Маастрихтскому договору, должен был начаться не позднее 1 января 1999 года.

С 1 января 1999 года Европейский союз официально перешел к единой валюте — евро, хотя наличные денежные знаки были введены в обращение лишь в 2002 году. На этом этапе обменные курсы национальных валют по отношению к евро и между собой были окончательно зафиксированы. Европейский центральный банк начал проводить единую для всех участников зоны евро денежно-кредитную политику. Для стран, не сразу вошедших в союз, была создана система ЕВС II для координации обменных курсов.

Для участия в Европейском валютном союзе государства должны были соответствовать строгим Маастрихтским критериям. К ним относятся низкие темпы инфляции, стабильность обменного курса, сравнительно низкие процентные ставки, дефицит государственного бюджета не более 3% и госдолг не выше 60% от ВВП. По состоянию на 1997 год, кроме Германии и Франции, этим критериям соответствовали страны Бенилюкса, Австрия, Ирландия и Финляндия.

Создание валютного союза сформировало второй по величине финансовый рынок в мире. С введением евро произошел переход биржевых котировок на новую валюту, что способствовало возникновению масштабного рынка еврозаймов и исчезновению разницы в процентных ставках, основанной на валютных рисках. Все активы и пассивы в ЭКЮ были конвертированы в евро в пропорции 1:1. Общая валюта повысила эффективность ценообразования, укрепила конкурентоспособность европейских компаний и устранила операционные расходы на хеджирование валютных рисков.

Успешное введение евро оказало колоссальное воздействие на мировые финансы. Согласно данным Дойче Банка, на ЕС приходилось 20,9% мировой торговли против 19,6% у США. Европейский союз стал вторым в мире фондовым рынком с объемом 4,7 трлн долларов. В валютных резервах центральных банков мира на немецкую марку приходилось около 20%. Как прогнозировалось, укрепившись, евро стал серьезным конкурентом американскому доллару во всех финансовых сферах.

Переход на единую валюту потребовал фундаментальных изменений в деятельности европейских банков. Частным примером стала разработка новых платежных систем. Так, система «ТАРГЕТ» (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system) была создана для объединения национальных систем валовых расчетов в реальном времени. Параллельно ассоциация банков «ЭКЮ» предложила европейскую систему нетто-клиринга.

Предстоящий переход на евро затронул и интересы Российской Федерации, для которой Евросоюз является основным торгово-экономическим партнером (около 60% внешней торговли и иностранных инвестиций). Хотя преимущества евро (стабильность, объемные финансовые рынки, упрощение сравнения цен) были очевидны, для России возник ряд сложных вопросов. Требовался пересчет всех российских активов и пассивов в Европе (долги, контрактные обязательства, недвижимость, ценные бумаги), что означало масштабную техническую работу.

Особую остроту приобрел вопрос гарантий интересов российских экспортеров, чьи контракты со странами ЕС часто были номинированы в долларах США. Возникающие валютные риски из-за курсовой разницы между евро и долларом требовали четкого определения ответственных сторон. Наиболее уязвимыми перед лицом этих изменений оказались предприятия российского малого и среднего бизнеса, обладавшие меньшими ресурсами для адаптации к новым финансовым условиям.

Сведения об авторах и источниках:

Коллектив авторов: Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Т.И. Капаева, Л.М. Максимова, О.М. Маркова, И.Я. Носкова, А.В. Печникова, В.Н. Сидоров, Л.Н. Ушакова, С.П. Эрастова, Н.Д. Эриашвили.

Источник: Общая теория денег и кредита

Данные публикации предназначены для студентов вузов и ссузов, практических работников финансово-банковской сферы и налоговых органов, а также для всех, кто интересуется вопросами денег, кредита и банков.