Рынок ценных бумаг и показатель q Тобина.
Основные причины нестабильности (изменчивости) инвестиционного спроса: длительность службы основного капитала, нерегулярность инноваций и т.д.Однако Кейнс утверждал, что решающую роль в процессе принятия решений инвесторами играют настроения (ожидания) инвесторов (оптимизм и пессимизм).Эти настроения в значительной степени зависят от состояния рынка капитала (рынков ценных бумаг), который характеризуется неопределенностью.
Неопределенность рынка капитала обусловливает быструю смену настроений (ожиданий) инвесторов, а следовательно, становится главной причиной усиления нестабильности (изменчивости) инвестиций в настоящее время.
Вслед за Кейнсом многие экономисты признают связь между колебаниями объема (реальных) инвестиций и колебаниями на рынке ценных бумаг.
Как известно, фирмы имеют большую привлекательность для потенциальных акционеров, когда они располагают возможностями для осуществления выгодных инвестиций. Наличие побуждений к инвестированию отражают рыночные цены (курсовая стоимость) акций.
Джеймс Тобин (лауреат Нобелевской премии, последователь Кейнса) предположил,что
фирмы принимают решение об инвестировании на основе следующего соотношения, которое называется «показатель q Тобина»:
q =
· Числитель представляет собой стоимость капитальных активов, складывающуюся на рынке ценных бумаг.
· Знаменатель – цену капитальных благ, по которой они могли бы быть приобретены в настоящее время.
Тобин полагал, что объем чистых реальных инвестиций (увеличивающих запас капитала) должен зависеть от значения q:
· Если q > 1, то это означает, что рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал оптимистично, т.е. в сумму большую, чем стоимость его замещения Þ Фирмы будут наращивать (реальные) инвестиции.
· Если q < 1, то рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал пессимистично, в сумму меньшую, чем стоимость его замещения. Фирмы не только не будут наращивать капитал, но и не будут возмещать капитал по мере его выбытия.
· При q = 1 будут осуществляться только возмещающие инвестиции.
Значение показателяq Тобина:
1. Отражает как ожидаемую (будущую) прибыльность активов, так и их сегодняшнюю прибыльность.
2.Позволяет интерпретировать роль рынка ценных бумаг в экономике:
Предположим, что наблюдается снижение курса акций. Поскольку издержки на возмещение капитала остаются достаточно стабильными, это ведет к уменьшению значения q Тобина, что вызовет пессимизм инвесторов относительно сегодняшней или будущей прибыльности капитала. Следовательно, реальные инвестиции будут сокращаться, что приведет к сокращению совокупного спроса и дохода. И наоборот.
q Þ оптимизм инвесторов Þ I Þ AD Þ Y
¯q Þ пессимизм инвесторов Þ ¯I Þ ¯AD Þ ¯Y
3.Теория q Тобинадает основание полагать, что колебания рынка ценных бумаг тесно связаны с колебаниями выпуска (дохода ) и занятости Þ
Дата добавления: 2016-07-05; просмотров: 1403;